直升机大王并购还是忽悠？

成身棕与V750无人直升机

58岁的成身棕，从上世纪90年代就开始创业，其掌控的“中达长信系”有多家企业，涉足房地产、燃油贸易、食品等多个行业，不过一直籍籍无名。

三次改变命运的并购案

成身棕第一次引起关注是2006年并购曾位列“全美十大直升机制造商”之一的勃兰特利国际公司。值得注意的是，勃兰特利是由国有人力资源企业——北京外企服务集团有限责任公司无偿赠与的。

随即在2007年成身棕成立青岛海利直升机公司，成为国内首家民营直升机制造商，被当地媒体夸赞为“中国直升机大王”。

2009年成身棕又成立潍坊天翔航空公司，并以此为主体花费700万美元并购了美国卓越航空，并发出了民族英雄一样的感言“飞机没有发动机就是一堆废铁，买不到发动机就买下美国发动机公司。”

当然，结果也让成身棕名利双收，顶着“直升机大王”和“民族英雄”的帽子，公司得到了当地政府包括土地、税收方面的诸多支持。尤其是在收购了卓越航空之后，成身棕获得了北京市政策的青睐，于是成身棕将旗下业务从青岛移至了北京。

如今，成身棕又打算以114亿元人民币的高价，并购拥有80年历史的老牌飞机制造商——豪客比奇飞机公司，再度成为媒体关注的焦点。可以看出，成身棕还是比较具备商业眼光的，通过不断的以小吞大，实现了对国际并购流程和法律法规的熟识和掌握。

资金来源成疑

不过，最令业内外怀疑的还是这114亿元人民币并购款从何而来。

从成身棕前两笔并购来看，其资金实在难以撬动高达百亿资金的并购案。例如第一笔并购是免费得到的，而第二笔并购的700万美元，还是成身棕把所有值钱的家当都当出去了，还借了很多高利贷。

海利直升机虽然号称总投资2335万美元，注册资本1020万美元，但据媒体报道称，其成立后两年多时间里，注册资本金一直难以到位。而潍坊天翔注册资本只有800万美元。就连本次并购的主体北京卓越航空，其注册资本也不过2亿人民币。

从这几家分公司的量级来看，成身棕要想吞下豪客比奇，确实有很大的困难，业内外的担心不无道理。

政府资源深厚

当然，也不能忽视成身棕身后的政府背景。无论是免费获得北京外企服务集团赠与的勃兰特利公司，还是北京市相关领导亲自去青岛邀请来京建厂，成身棕都彰显了雄厚的政府资源。成身棕也表示，并购资金“一部分来自包括国开行在内的银行贷款，一部分来自自有资金，但各自的比例不方便透露。”

而恰巧北京卓越航空的股东为北京亦庄国际投资发展有限公司，持股比例为40%，特别是成身棕还是北京方面特意从青岛请来的。因此一旦获得政府的支持，拿下豪客比奇也未可知。联想起之前四川腾冲意欲并购悍马的交易，就是没有得到政府的支持而最终告吹。

本该是飞机制造厂却变成杂草丛生

就在这次并购大案的关键档口，让成身棕成为“直升机大王”的青岛海利直升机长，自从今年3月以后就一直停工，更有媒体描述为“院内杂草长至一人多高”。

行业惯用伎俩：打着并购干圈地

显然成身棕不是转型去做畜牧业了。当时成身棕借着成立海利直升机的契机，获得了青岛当地政府包括土地、税收等方面的诸多支持，获得了100亩土地。如今一期项目用地50亩，还有大片的用地一片荒芜。

难免不由得让人联想到，不少通航企业打着引进海外技术或者是生产线的旗号，实则为了圈地，以航空城等名义来低价拿地。

两亩地的卓越航空能否装下豪客比奇

再看厂房设在北京的卓越航空，占地仅两亩，办公楼与厂房连成一体，主营业务是航空发动机，去年10月份刚刚投产。这样的规模下，成身棕真的已经做好并购豪客比奇的准备了吗？

此次并购是资本运作还是实业惹人生疑

成身棕的并购举动，很容易让人想起曾高调宣称“成功并购美国大西洋银行”的温州商人林春平。

林春平的发迹史

这名曾在温州政商两界异常耀眼的“新星”，从2011年底忽悠“去美国买银行”，到当选为温州市十届政协委员、瓯海区慈善总会副会长，再到辞去温州市政协委员职务，最后成为犯罪嫌疑人被抓捕归案，只有半年左右时间，就被打回了原形。

林春平的发迹史表明，去海外并购是件光宗耀祖给地方政府脸上贴金的事情，所以当地领导高兴得合不拢嘴地让林春平担当了一堆职务。

警惕庞氏骗局

好在，成身棕并购的确实是一家实实在在的知名航空企业，而不是像林春平一样炮制出来的。

自从2009年成身棕成功并购了美国卓越航空之后，其海外并购脚步就越发加快加大。先是并购了澳大利亚一家全球性贸易公司；2011年9月，成身棕又筹备并购德国波恩一家直升机制造公司。

而其资金压力盒运营风险也在同步膨胀着。2009年10月，其股东青岛温泉国际航空投资有限公司股权365.5万美元、青岛勃兰特利投资咨询有限公司股权51万美元和美国勃兰特利国际公司股权499.8万美元分别向担保公司质押高达900多万美元，用于贷款。直到2010年10月25日，上述质押才解除。

此外，海利直升机也一度成为成身棕融资的平台。一份《海利直升机生产项目融资》文件称，该公司自有资金1亿元，项目总投资额3亿元，向社会融资的年回报率为10%。

而成立两年多的潍坊天翔航空，直到2011年5月才开始研发出第一台V750无人直升机。2011年9月20日3架V750无人直升机正式交付，销售额仅为2000万左右。

无论从起资金实力再到企业实际业务，都很难把成身棕和实业家联系到一起，更多的却是把并购项目成为融资平台，圈到一笔钱去做下一笔的并购。

干实业少忽悠

成身棕挂着“直升机大王”的名号，但其实际上却并没有把主要精力放在生产上，而是利用这个名号，做圈地以及资本运营等与实业无关的行径。

随着全球经济放缓，欧美很多老牌企业都不同程度上遇到了经营困难，这给了中国企业海外并购的机会。但如果有太多中国企业只是打着并购而仅仅做资本炒作的话，会让整个中国企业界的海外并购前景蒙上阴影。

我们当然希望成身棕能够把豪客比奇并购成功，但我们更希望他能在并购基础上真正做好做大通用航空这项事业。