在“意外”的七连跌之前，昌九生化的保壳急迫性恐怕没被投资者们如此关注过。
在11月15日的投资者说明会上，昌九生化坦言，根据当前态势，2014年昌九生化股票很有可能被列入风险警示板。如果2014年度不能实现盈利及净资产为正数，昌九生化股票将被暂停上市。根据政策导向，届时，昌九生化恢复上市的概率较小。
留给昌九生化的时间还有一年多，但是在收入来源顶梁柱昌九农科转亏、以及原本的重组预期落空之时，能否保壳，也得划上一个问号。
作为一只股价与基本面严重不符合的“庄股”，昌九生化并不是第一次面临“退市悬崖”。
腾讯证券翻阅昌九生化各年年报发现，其中，2009年昌九生化由于江氨分公司及控股子公司对生产设备进行停产检修而导致生产周期比较短，同时加之主产品尿素、丙烯酰胺、双氧水等销价下降,从而导致主产品毛利率下降，主营业务利润较上年同期大幅度下降,净利润亏损额较大，当年净利润亏损0.84亿；而这一亏损幅度与2010年继续扩大，当年净利润亏损额度达到1.41亿。
2011年，江氨分公司再度给*st昌九出了一个难题，当年1月7日，刚刚全面恢复生产的江氨分公司又在两个多月后突然遭遇爆燃事件，最终换来的代价是全线停产。在江氨分公司等核心经营性资产的拖累下，昌九生化因2009年亏损8407万元、2010年亏损14054万元而被实施退市风险警示，自2011年4月26日起股票简称变更为“*ST昌九”。
不过就昌九生化因2011年继续亏损而面临退市的当口，2011年11月4日，昌九生化公告称，江西省政府经研究决定给予昌九生化化肥生产补贴、特别困难补贴等经营性财政补贴1.6亿元，并计入2011年损益，而这一补贴直接抵消了2011年昌九生化扣非净利润的1.12亿亏损额度，昌九生化实现扭亏为盈，逃脱了退市的厄运。
不过高额政府补贴未能挽救昌九生化的颓势，2012年，昌九生化再度亏损1.45亿，而今年前三季度财报显示，今年前三季度，归属于上市公司股东的净利润亏损5506万。
业内人士分析，如果第四季度情况没有根本好转，昌九生化可能于2013年再度出现连续两年净利润为负的情况，也意味着将再次被戴上濒临退市的“*ST”帽子。
从今年一季报的情况显示，此前被视为昌九生化收入来源“顶梁柱”、昌九子公司昌九农科在今年一季度已经由连续多年盈利转为亏损，而此前昌九农科董事长曾在媒体的采访中表示，这样的情况还将持续。
除了业绩惨淡让昌九生化在退市的路上渐行渐近，昌九生化由于此前的重组预期而节节升高的股价也给他的保壳带来不少压力。
而让昌九生化担忧的还有，根据《上市公司重大资产重组管理办法》第四十四条规定：“上市公司发行股份的价格不得低于本次发行股份购买资产的董事会决议公告前20个交易日公司股票交易均价”，根据这一定价机制，资产注入方一般选择股票价格低、市值小的上市公司为目标壳公司。而昌九生化目前的股票市值在炒作之下被推高至33亿元，骑虎难下。
在周五的投资会上，昌九生化曾经表示，“公司管理层只能立足于公司目前资产，研究探索昌九生化止亏保壳的基本策略。欢迎广大股票投资者提出切实可行的重组方案。 ”而赣州市国资委也打出了一针强心针，称将在合适的时机积极稳妥推进（昌九生化）重组工作。
而公司董事长姚伟彪也对媒体透露，其曾经提交了关于昌九化工保壳的三种思路。在保证国有资产保值增值的前提下，第一种，能否进行大股东股权再次转让；第二种，积极引入有重组实力的第三方；第三种，立足于现有资产状况，通过剥离不良资产，实现企业盈利。不过，截至目前，相关部门还没出回复的函件。
结语：目前看来，昌九生化的保壳路依然艰巨，虽然保壳和重组的希望依旧存在，但对于因此次七连跌而爆仓的投资者而言，昌九生化股价能否恢复之前一路上行情况仍然是个未知数。（文/腾讯证券策划团队）
