与不断壮大的规模相比，招商证券的业务水平却与之并不匹配。
经腾讯证券统计，被投资者调侃成“业绩变脸王”的招商证券，在其所保荐的项目中，东富龙、浙江永强、合众思壮、佳创视讯等逾四成的股票至今仍未达到过其上市首日的平均价格。
或许很多在初期买入这些股票的投资者至今还深套其中。
虽然招商证券投资银行曾于2011年、2012年连续获得过深交所颁发的“最佳保荐机构”奖项。不过，这并不能掩盖其在保荐业务上的瑕疵。
120亿巨额再融资计划，再次把招商证券推向了风口浪尖之上。据公开资料显示，招商证券定增募集额已经位居所有上市公司再融资募集额季军的宝座。不过，与其高调的不断伸手要钱相比，招商证券的业务水平似乎并没有足够的底气，其保荐的项目却时有“地雷”出现。
据媒体报道，近4年来，招商证券在其所保荐的43个IPO项目中共获利近20亿元，位居行业第三。而招商证券在承销业务中虽然赚了个盆满钵满，但却“坑”苦了投资者。也正是因此，招商证券则被媒体戏称为“IPO毒药师”。
对此招商证券向腾讯证券表示，上市公司的业绩下滑主因是近三年来实体经济一直处于下滑通道。以创业板为例，自 2009年到 2012年，无论是营业收入还是净利润增速都呈现逐级下降的趋势，其中净利润增速指标表现的尤为明显。客观分析，近年来国内整体宏观经济形势不佳，创业板企业相对规模不大，不具有行业垄断地位，容易受到宏观经济波动的影响是其主要原因。
不可否认的是，近两年招商证券所保荐的中小板及创业板项目的净利润平均值要好于两大板块整体，也不乏如海康威视这样的大牛股。但从个股情况来看，仍然分化十分严重。
腾讯证券梳理了招商证券自2010年以来所承销公司的表现，近三年以招商证券为主承销商的公司为34家。截至10月31日收盘，在其保荐的13家创业板公司中，复权后价格仍低于发行价的为6家，破发率为46%；而在21只中小板股票中，破发家数为9家，破发率为42%。
而在这些破发的股票中仍不乏股价拦腰斩断的公司。以浙江永强为例，其发行价为38元，上市首日最高和最低价分别为41.5元、39.2元，而截至10月31日，其收盘价仅为22.57（复权后价格），若以上市首日最高和最低的平均价计算，股民若当日买入，目前已经亏损 44%。
而招商证券所保荐的项目中，合众思壮应是让股民中招最惨的股票之一。该股发行价为每股37元，其上市首日最高和最低价分别为92.88元、85元，而截至31日，合众思壮复权后收盘价格为32.28元，若按首日平均价格计算，股民持股至今，当亏损逾60%。
此外，在业绩变脸的公司中，又有9家公司净利润连续两年下滑，其中合众思壮、西部证券和新亚制程三家更是出现连续三年下滑。
虽然在2013年证监会组织的财务核查中，招商证券申报的所有IPO项目均顺利通过监管机关的核查。但实际上，此前招商证券还有很多保荐项目中途“流产”，而这或许也是投资者的幸事。
招商证券IP0在会审核项目数量在2012年排名第一，但仍然不能掩盖其在保荐水准上的瑕疵。据证监会公开信息显示，2012年A股共有67家拟上市公司的IPO申请被终止审查，其中招商证券携5单登上券商保荐“终止审查”榜榜首。而另据资料显示，自2009年以来，招商证券已有11个项目被否，在行业中居前。
虽然招商证券方面一直以“内控严密，管理规范赢得了市场、客户和监管机关的高度肯定”而自居。但实际上，招商证券保荐项目让股民受伤并非偶然，这在去年5月底发布的公告中就已初现端倪。
该公告显示，国家审计署在审计公司2010年财务收支时指出了公司的三宗罪。其中第二条涉及公司个别高管人员配偶及直投子公司少数员工在未实际出资的情况下，受让拟上市公司50万股股份并收取相应的分红款22.5万元。
该公告引起了业内人士对于招商证券内控的质疑。不过，这还并不是个案，其保荐团队“丑闻”一直都保持着较高的曝光率。
2010月9月，中国证监会公告，招商证券股份有限公司保荐代表人周凯在保荐项目时，未参与现场尽职调查，证监会将在12个月内暂不受理周凯与行政许可有关的文件。
2011年7月，招商证券保荐的蓉胜超微因违规挪用募集资金，公司及相关负责人遭深交所通报批评，同时作为蓉胜超微的保荐人王黎祥、帅晖因未能勤勉尽责、及时发现并制止公司的违规行为，未能督导公司做出整改，也遭了深交所通报批评。
2012年5月，证监会通报了招商证券原保荐团队负责人李黎明多项违法违规行为。2008年至2011年，李黎明作为招商证券保荐团队负责人，在负责保荐漫步者等多家公司证券发行项目的过程中，以实际控制的多家公司通过虚构中介业务的方式，侵占招商证券公司资金3000余万元；并且利用其弟账户在敏感期内交易漫步者股票。此外，此人还在保荐江西西林科上市期间突击入股。
结语：招商证券曾经在保荐之路上的劣迹斑斑，使得问题开始逐一暴露，这不仅坑苦了投资者的同时，也为自己带来了“坏名声”，而保荐人的频频受罚实际上也表明公司在内控方面存在重大隐患。（文/腾讯证券策划团队）
