中美经济别看美国大选脸色

目前中美两国都在换届之际，中国最担心的就是在这个节骨眼上美国拿中国说事。而美国一点惊喜也没给中国，有关中国问题、人民币问题再次成为美国大选议程上的焦点。

罗姆尼对华强硬：竞选牌必须得打

罗姆尼一贯以对华强硬的姿态著称：他表示将寻求缩减政府开支，目的是为了减少向中国借钱，而中国目前仍然是美国第一大债权国；他还把中国称为“骗子”，并表示中国多年来一直是汇率操纵国，而奥巴马有多次机会将中国定性为汇率操纵国都被拒绝和错过；而他上任的第一天就会把中国定性为汇率操纵国，这样一来就可以在“必要时”采取征收惩罚性关税的措施。

尽管罗姆尼试图将自己塑造成拯救美国就业、保护美国自由贸易的英雄形象时，请注意，罗姆尼在对中国威胁时还是使用了“必要时”这个谨慎的措辞。而小布什和奥巴马此前也多次表示要把中国定性为“汇率操纵国”，不过最终都不了了之。竞选时什么豪言壮语都可以夸下海口，上任之后自然就会收敛。所以作为竞选中的一张牌，没必要过多理会罗姆尼的表态。

奥巴马连下重招：高端行业休想进入

真正值得警惕的反倒是奥巴马政府近来的举措。此前罗姆尼对奥巴马关于中国政策的攻击似乎起到了奇效，奥巴马政府近日突然发起了多项针对中国企业赴美投资的阻挠。

三一集团旗下一家关联企业在俄勒冈州的风电项目因靠近军事禁区被奥巴马亲自出面否决，对此三一集团目前已经起诉美国政府。三一重工总裁向文波表示，美国对中国投资者存在很多敌意和偏见。中国商务部也表达了对本案的关注和支持。

万向集团准备以4.65亿美元收购电池生产商A123 Systems Inc.的计划也遭到了美国国会的反对，无奈之下，万向集团已经准备了一份新的收购计划。这还不算完，最近备受关注的还有美国国会一份关于中兴和华为或威胁美国国家安全的报告，该报告甚至警告美国企业不要与这两家公司合作，很快思科就终止了与中兴的一些重要项目合作。甚至连中海油并购加拿大尼克森石油的交易也遭到了搁置，因为尼克森在美国也有部分业务。

最新的一桩失败交易是，老牌飞机制造商豪客比奇与北京卓越航空并购谈判破裂。理由是豪客比奇担心美国政府会以国家安全为由予以反对，以及难以将公司的防务航空航天业务与其他业务分离开来。

此外，我们还不能忽视，自奥巴马上任以来，中美之间的贸易摩擦正在大量增加，近年来，在汽车、钢铁、光伏等产业方面多次出台互相制裁的政策措施。

美国想向世人表明，与美国人做生意或者赴美投资只能倾家荡产？还是这只是大选年奥巴马为了扳回颓势所做出的讨好选民之举？要知道就在几个月前，万达集团还以26亿美元收购了AMC院线集团，创下中资企业迄今为止最大的娱乐业投资。可以看出，美国对于涉及安全、资源和科技领域的投资保护意识非常强烈，当然还有金融业，工行、建行在美国开设分行多年，却始终得不到壮大的机会。

美国大选：不计代价的疯狂

大选已经进入白热化，两位总统候选人已经完全不顾个人风度与国家利益，既可以在对方演讲时粗暴地打断，也可以在美国急需中国在伊朗和朝鲜问题上合作，还有日趋紧张的中日关系并不符合美国在亚太地区的根本利益，最后也是最重要的，中国不断购入美国国债，是美国始终能够保持低利率水平的重要原因——而这正是美国经济能否复苏的先决条件之一。

我们只能大言不惭地敬告美国总统大选：候选人不应拿对华贸易问题来迎合选民，而应宣传自由贸易带来的好处。

面对美国的突然发难，中国方面保持了相当的克制。只是引导人民币走高，以堵住罗姆尼和奥巴马的嘴巴；并再次小幅增持了美国国债，维持着美国第一大债权国的地位。

人民币走高背后的逻辑

中国外汇交易中心人民币兑美元即期周五收跌并终止了三连涨，人民币中间价也在连续上涨六天之后出现小幅下跌。本周人民币为连续第十一周上涨，而且上涨趋势并没有明显改变。

显然，中国管理层并非软弱，此时央行引导人民币汇率走高，就是想让罗姆尼和奥巴马停止在人民币上所引发的争议。

而人民币升值背后的原因则是宏观经济数据对人民币走高提供了支撑。统计局周四公布数据显示，三季度中国GDP同比增长7.4%，GDP环比增长2.2%，优于预期的消费和投资等数据,缓解了市场对中国经济继续下滑的忧虑。

此外，央行通过逆回购缓解资金市场流动性紧张局面，同时受QE3等因素影响资本流入令国内资本市场出现反弹；加之美国大选和国际贸易保护主义等也在给人民币施加升值压力，最终人民币近期连续上涨。

人民币下行动力十足

不过，人民币下行的动力也非常充足：尽管9月份出口数据非常耀眼，但主要与圣诞节的需求和假期前推效应有关，欧美不可能每个月都过圣诞节。要知道8月份中国出口同比仅增长3%，按出口量计算仅仅增长1%。而近期通胀水平又保持在较低水平，在正常情况下，这些指标将促使中国央行介入，阻止人民币走高。

中国商务部也表示，9月份外贸数据呈现出积极变化，但仅凭这一个月的数据还不能断定中国外贸已经企稳回升。当前外贸环境仍然复杂严峻，扩大外需仍然面临很多困难。人民币有足够下行动力，却又在此节点上走高，有理由来揣测央行的用意。

罗姆尼和奥巴马对人民币的抨击还取得了另一个成果，中国在8月份选择了增持美国国债。但过去一年中，中国减持美国国债的行动还是显而易见的。但让央行头疼的是，明知大规模持有美债并没有好果子吃，但也得硬着头皮往下吞，因为实在没有特别好的替代品。

日本来势汹汹欲做美国大债主

美国财政部数据显示，尽管8月中国较上月小幅增持美债43亿美元，但自2011年8月以来，中国共计减持了1249亿美元美国债。在金融危机爆发后的2008年9月，中国取代日本成为美国国债的最大持有国，总持有量在2011年7月达到顶峰，为1.3万亿美元。

而作为美国第二大债权国的日本，2012年却是美国国债的最大买家，近一年来，日本增持了2145亿美元，其总持有量逼近中国。甚至有预测，日本可能在11月前赶超中国，成为美国最大债主。

但大规模持有美国国债的后果是显而易见的，与央行外汇储备积累所对应的外汇占款增长，已经成为中国流动性过剩的源泉，满大街都知道这是造成中国物价水平长期畸高、资产泡沫膨胀的主要推手；其次，为冲销外汇占款所导致的基础货币增长，让央行和商业银行都付出了巨额的成本；最后，如此大体量的外汇储备保值、增值都让央行陷入困境。

面对日本来势汹汹，既然有国家愿意接盘，这很可能意味着中国战略性减持美债的“时间窗口”已经到来。

中国不宜快速分散外汇储备

近年来，呼吁中国应将外汇储备分散化、减少美元资产的份额的声音一直不绝于耳。但意外的是中国央行并没有被这些声音所左右。在处理美国国债和美元资产上面，既没有突然加速减持的理由，甚至也没有可行性。

首先，一旦中国大规模减持美元资产，国际市场会立刻作出反应，将导致类似蝴蝶效应般的灾难性影响。这会引发美元资产遭到恐慌性抛售。这样一来，美元汇率将面临崩溃、美国利率大幅上升，然后就是美国经济陷入衰退。

作为世界第一大经济体的美国如果出现这样的危机，就会导致世界经济陷入疲弱，进而对中国商品的需求更加萎靡，中国经济将受到更大的冲击。出口不仅仅关系到经济，还与就业、社会稳定息息相关。

而由于美元在国际货币体系中的特殊地位，一旦其大幅度贬值，意味着人民币也将对大多数其他货币大幅度贬值，这样一来，中国其他贸易伙伴会因为人民币贬值而遭受经济打击，这样的影响也将是双向的。

中国还不得不提防一旦大幅减持美元资产，导致美元大幅贬值的话，意味着人民币在中长期兑美元将面临更大升值压力，将导致中国面临大规模热钱流入并迫使央行进一步增加外汇储备。

即使中国希望在外汇储备中增加其他货币资产份额，其他货币固定收益市场的深度和流动性也难以承受。德国国债市场的规模只有美国国国债市场的14%，其他市场容量就更为有限了。同时这样还将推高中国所要购买非美元资产价格，中国可能会得不偿失。

虽然欧元的固定收益市场在规模上仅次于美国国债市场，但其违约可能性已经在最近两年中将所有风险体现，还是敬而远之比较好。

此外，最近几年中国一直试图增加外储中股票和大宗商品的份额，但鉴于全球经济增长的不确定性，以及中国实际操作中的经验不足，风险很大，相比之下，美国国债的价格较为抗跌，况且美国已经在QE（定量宽松）的道路上开足马力，无限地印钞票，其破产几率很小。

因此，外汇储备中减持美国国债是大势所趋，但目前并没有特别好的时机进行大规模减持，只能是循序渐进式的。

中美经济关系好也好不到哪里去，坏也坏不到哪里去，做好自己能够把握和控制的事情，无需理会大选的脸色。