克服经济困难亟需落实减税

从本月初公布的PMI到日前的CPI数据，都让此前对中国经济担忧的人松了一口气。不过周四最新公布的数据显示，中国三季度GDP增速为7.4%，低于年初制定的全年增长7.5%的目标。但温家宝总理在周三晚间表示，有信心实现全年经济发展目标。

出口创新高 通胀回落 社会融资成亮点

月初公布的9月中国制造业PMI指数终值为49.8%，虽然仍然处于50%荣枯线以下，但却是自5月份以来首现回升，其中新订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显；

随后公布的9月出口数据显示：当月我国出口1863.5亿美元，比去年同期增长9.9%，单月出口规模创历史新高，在这贸易纷争加剧、海外市场萎靡的时点出现这样的数据，甚至足以让人欢欣鼓舞；

而后公布的CPI指数同比仅上涨1.9%、PPI指数进一步下滑，表示消费者价格上涨压力减轻，而生产者价格则下跌，让人对通胀的担心减轻，并憧憬更多的放松货币政策的空间；

此外，周四公布的数据中，规模以上工业增加值三季度的增长速度是9.1%，比二季度增长速度回落了0.4个百分点，但回落的幅度比二季度收窄了1.7个百分点。固定资产投资增长速度前三季度是20.5%，比上半年上升0.1个百分点。

这些数据基本表明经济企稳预期，从工业生产到消费都略有回升态势。

稳增长是重点 最乐观表态

尽管此前世界银行刚刚下调了中国经济增长预期，同时很多投行也作出类似的判断，但就在三季度数据公布前一夜，温家宝总理乐观地向外界表示，中国经济已经企稳，政府设定的7.5%的全年增长目标完全可以实现。

这可以视为温总理自今年年初以来对经济最为乐观的判断，就在前不久，他发出的“受金融危机残余影响，中国经济面临‘下行压力’”的警告还言犹在耳。而在17日的国务院常务会议上，温总理在安排部署四季度经济工作时提出，要坚持把稳增长放在更加重要的位置。

宏观上笼统的数据显示出经济运行还算不错，但通过用电量、铁路货运量和银行新增贷款这三项相对不大可能被造假的经济指标观察经济运行状况或许就有另外的结论了，而大宗商品需求不振，也从另外的侧面体现出实体经济的萎靡。

用电量创新低

电力需求变化往往被当作经济运行的“晴雨表”和“风向标”。国家能源局17日公布，9月份全社会用电量4051亿千瓦时，同比增长2.9%，增幅比上月回落0.7个百分点，创下了自2009年6月份以来40个月新低。发电端的情况也未有明显好转，发电量为3944.88亿千瓦时，环比下降11.25%。

值得注意的是，但受累于高耗能产业用电下滑，9月份重工业用电量首现负增长。目前在中国，用电量数据里对经济增长最为敏感的就是重工业，因为一旦经济不好，受打击最大的就是重工业。而且全社会用电量的数据由电力企业通过电子报表的形式上报统计部门，电力行业集中度又很高，大规模造假的可能性不大。

铁路货运连续负增长

来自铁道部的数据显示，9月铁路完成货运量3.07亿吨，同比下降5.25%，延续货运负增长态势。完成货运周转量2319亿吨公里，同比下降5.3%。

而受制于铁道部投融资改革、市场化改革进程缓慢，很难在短时间内对铁路运输有飞跃性的改变。

新增贷款放缓

9月份新增贷款数据也不令人乐观。当月新增贷款为6232亿元，比8月份7039亿元少增807亿元，仅较“创10个月来新低”的7月份5401亿元，多增831亿元，新增贷款放缓态势比较明显。

结构来看，中长期贷款总量仍为较低水平，表明信贷投放对投资特别是基础设施建设投资的支持依然比较有限。这也预示很难通过大规模基建投资来拉动经济增长。

大宗商品需求不振

此外，大宗商品需求不振也令经济触底反弹力度受到怀疑。

尽管最近有关国际铁矿石产量和价格上涨的报道很多，但多位行业分析师对腾讯财经表示，这只是国外矿山和媒体联手炒作，而国内铁矿石去库存化道路漫长，需求极为清淡。

国家能源局数据显示，9月原油井口2008万吨，进口规模看似较8月的1840万吨有大幅增加。但这是因为8月数据异常的疲弱，若排除8月，则9月数据就是去年7月以来的最低水平。这意味着最近两个月的原油进口表现是一年多以来最弱的。

中国煤炭运销协会资料显示：9月中国原煤产量3.19亿吨，同比降3.5%，环比降0.93%，已连续两个月下降。业内认为，主要是受国内煤炭市场低迷，供给仍大于需求，煤炭消费企业采购欲望低，煤企不敢投产所致。

9月铜的进口数据虽然增加了11%，但分析师认为这多半和出货运抵以及10月假期前推效应所致，和基本需求无关。

大宗商品需求不振，导致钢铁、建筑、制造业等与基建和投资相关的行业受到了很大的冲击，而这些行业正是过去拉动中国经济增长的关键。

中国经济增速罕见地陷入较长时间的低迷，政府是何时出台大规模财政刺激方案成为关注的焦点。但让市场和各界意外的是，大家无奈地一次次推迟对新刺激方案出台的预测时间。

政府无意 银行无力

其实最让各方意外的就是政府目前看无意推出大规模财政刺激政策，上次央行降息已经是7月份的事情。除去因十八大对政府出台刺激政策的影响外，最有可能的看法就是政府认可了保持目前这种较低的经济增速对中国是有利的。

而银行对于地方政府的投资冲动保持了足够的克制也从另一方面证实了这个猜测。目前银行正在饱受坏账阴影的困扰，很多房地产商都放弃了在银行进行融资的尝试，转向香港或者海外融资。有银行内部人士向腾讯财经透露，之所以银行的坏账率还在可控范围内，是因为做了大量的展期。

抑制地方投资冲动

就像过往财经观察多期揭示的，地方政府正出台各种大规模投资计划，而且多数是在一些高耗能、高污染却可以在短期内提升GDP指标的项目。

不过这极有可能是地方政府的一厢情愿，尽管多个部委纷纷表态要求金融机构支持地方政府的一些投资行为，但也只是停留在口头上的喊话，并没有实质性的支持行动。

迟迟未见落实减税

在投资收紧、降息无望的情况下，能对经济起到实质性提振的莫过于加大减税力度。中国经济要想长期稳定增长，就必须扭转居民收入和消费在GDP中占比不高的问题。

政府也在年初强调了结构性减税是今年经济工作的一个重点，但在执行的范围和力度方面却让人失望。此前财经观察就曾指出，多地出现地方政府在执行减税方面“口惠而实不至”，甚至出现“预征税”。

关键指标显示中国经济仍然处于筑底阶段，离稳住增长还有很长的路要走；同时在执行减税的范围和力度方面都还有很大的提升空间。