腾讯财经智库独家 George Hay 英国年度最佳财经记者，爱丁堡大学学者
自去年11月份以来，希腊贷款商的存款已经萎缩20%，至1300亿欧元左右。如此高比例的下滑，必然引发恐慌。正在努力对阿尔法银行、希腊国家银行、比雷埃夫斯银行和欧洲银行进行评估的投资者们，可能会被这些银行资产负债表的其他方面吓到。
根据国际评级机构穆迪发布的数据，到今年年底，不良贷款在希腊银行业总资产中可能占据40%的高份额，同时贷款亏损储备不足以覆盖预期内的亏损。
希腊偿付能力不足
偿付能力的不足，势必是个大问题。从理论上讲，如果欧洲央行决定停止向希腊央行提供进紧急流动性援助，那么偿付能力不足会让希腊整个银行体系崩塌。目前，希腊央行负债总额在1100亿欧元以上，其中多数为紧急流动性援助。
但是，实质性的无力偿付债务是不可能发生的，除非希腊退出欧元区。根据Macropolis research发布的数据，希腊银行业可能仍拥有另外700亿欧元的央行资金担保。
欧洲央行不希望让希腊危机演变成自身危机。如果希腊能够克服自己的不情愿，与国际债权人达成协议，那么整个问题就会大事化小。存款人将会停止外逃，而欧洲央行将开始提供直接资金，要比紧急流动性援助更便宜。
不良贷款是另外一码事。除了长久和深入的衰退催生出的一系列问题，希腊国内法律也鼓励了国内民主不要为自己的贷款服务。希腊执政党激进左翼联盟党一直在讨论延长丧失抵押品赎回权的延期偿付权。
另外，前希腊经济部长卡采利力挺的《破产保护法》。根据该法律，如果法庭同意，家庭债务可被减免。这样的法律进程可能会花费数年的时间，其中原告的利息支付将会被冻结。
眼下，希腊与其国际债权人之间的谈判可能会出现转机——谈判双方的援助提议都面临修正。但是，一切还不确定。即便新的不良债务流减弱，现有规模仍让希腊银行业深感压力山大。
购买不良贷款以获得现金
要想让现有不良债务规模萎缩至“可管理的规模”，最好的方法是效仿爱尔兰和西班牙创建专门针对不良债务的银行，以折扣价购买不良贷款。尽管希腊银行业上一轮援助剩下来的100多亿欧元早在今年年初就已被欧洲当局抓了回去。
但是从理论上来讲如果希腊能与国际债券达成协议，将会有助于该国银行业资本的筹集。然后，希腊银行业或许就有了足够的资金来填补资产负债表内的黑洞。
但是，希腊银行业或许需要更多的资本。他们超半数的核心资本组成了所谓递延所得税资产(DTA)。同时，无论在哪里，不良银行的金融政治都是步履维艰，在分歧极其严重的希腊更是如此。此类银行究竟是应该接受雅典人的管理，还是应该由更加不偏不倚的外国当局来管理，将触发一场激烈的口水战。如何给不良资产定价也可能会引发更大的冲突。太高的估值将会给雅典人带来“后门”援助。
另外一种解决方法是，鼓励私营部门用现金购买不良贷款。从法律上来讲，希腊政府被视为优先债权人，有权第一个申领倒闭企业的资产。如果政府能够和其他债权人平等竞争，那么贷款原值中的更大一部分将归新所有人所有——意味着银行将会以更高的价格出售不良贷款，这样资本亏损就会缩小。
希腊当前的左翼政府或许并不热衷于放弃金融申领来取悦秃鹫投资人。法国财政部长瓦鲁法基斯就对上一届政府旨在激励民营投资的援助条款怀有强烈不满。但是，除非银行能够提供贷款，否则希腊经济就不可能回暖。即便存款回归，也不可能。
债权人认为希腊需要更多基础性改革来带领国内经济走进二十一世纪。希腊政府同意这样的观点。虽然希腊政治家们想要保护国内纳税人不再遭受更多金融痛苦的心情是可以理解的，但是对债权人更为有好的法律体系应该被希腊政府放在工作日程表首位。(米娜)
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