美联储为何又批评人民币？

越来越多的迹象表明，人民币实际有效汇率的高估已经拖累了整个中国经济的增长

美联储主席伯南克17日出席国会众议院金融服务委员会的听证会，关于中国和日本的政策以及外币汇率问题，伯南克说，“中国一直管理着自己的汇率，很多年以来都是在低于真实水平的，以便增加其出口。这也是经济学家所说的一个零和博弈，基本上，当中国从中受益时，我们就会受损。”

作为美联储主席，伯南克从自身的利益出发指责人民币汇率低估，在中美经贸合作方面，它寻求一种优势。

美国总统奥巴马曾表示，他希望在未来5年把美国商品和服务出口额较2009年的1.57万亿美元水平提高一倍，以创造数百万个就业机会。

根据美国商务部公布的统计，2012年美国出口总额达21959亿美元，增长4.4%；贸易逆差为5404亿美元，下降3.5%。其中中国对美贸易顺差2189.2亿美元，扩大8.2%。

由此可见，一方面美国需要提振出口，另一方面中美贸易并不均衡，美国施压人民币汇率升值能够解决以上两个经济问题。这也是为何十年来美国一直强调人民币低估。

中国实际汇率涨幅高于名义汇率 资料来源：CEIC 海通证券

人民币实际有效汇率自2005年以来已经升值30%以上，汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌称有充分证据显示人民币在2011年就已非常接近其均衡水平。

中国经济自2007年峰值以来一直处于放缓的状态，这种放缓的速度在近年来有所增长。但是人民币汇率却逆势走强。

今年年初以来，人民币兑美元已经实现了2%的名义升值幅度，若以美元指数加权计算，则相对一篮子货币的实际升值幅度已高达6%。这被认为是人民币实际有效汇率高估的证明。兴业银行首席经济学家鲁政委日前也表示人民币汇率已被高估。

今年上半年外贸企业出口增速迅速放缓，企业生存状况艰难。最大原因仍在于汇率上升挤压利润空间，导致企业接单信心严重不足，订单增量萎缩。

与此同时，今年上半年中国出入境旅游市场出现“冰火两重天”的局面：一方面入境游收入出现负增长，而出境游却大幅增长。

入境游低迷被认为是人民币汇率高估的一个旁证。人民币的升值使得外国人来中国的旅游成本变高，但对国人来说出境游的成本变低，这也使得出境旅游的大幅增长却与入境旅游的持续低迷形成巨大反差。

2013年全球竞争性货币贬值有愈演愈烈之势，而人民币明显缺乏弹性

众所周知，人民币汇率低估和高估同样不合适，应该修正到均衡水平，因此未来人民币贬值预期大增。

由于今年上半年人民币升值幅度较大，外贸遇到了比较严峻的外部环境，中国出口比周边国家差。数据显示，上半年中国进出口总值同比增8.6%，6月份进出口则首现16个月来的负增长。

自6月外贸数据发布以来，商务部新闻发言人在不同场合透露出对下半年外贸形势遇冷的担忧。这预示着人民币可能会采取适度贬值等措施来缓解出口压力。

外管局局长易纲近日表示，中国正沿着市场化方向稳步推进汇改，最大的特征就是要让市场供求决定汇率，迄今中国汇改取得实质性进展。最近无论是市场近期汇率和远期汇率，还是金融产品隐含的汇率，都显示人民币汇率市场出现了双向预期。

易纲表示，过去很长一段时间，人民币一直是单向的升值预期，最近有的时段也有贬值预期，这就说明人民币汇率形成机制正在进一步市场化。

从过去人民币汇率被低估转换为现在的人民币汇率已处于高估，如果继续升值只能加剧人民币的高估，加大其汇率风险。

今年以来居高不下的中国广义货币供应量（M2）增速，终于在6月出现明显下降，6月M2增速14%创下今年以来新低，但仍然高于13%的目标。

随着人民币货币投放的快速增加，人民币也会趋向于贬值预期。因为货币供应量的快速增加会产生通胀压力，通货膨胀压力增大将导致本币汇率下降。

2005年以来人民币兑美元累计升值超过30%，而且人民币明显缺乏弹性，目前已经处于高估状态，而非低估。如果继续升值只能加剧人民币的高估，加大其汇率风险，对中国经济的可持续发展不利。