美图CFO颜劲良

移动互联网公司“美图”15日在香港上市，这是近年来少有的大体量科技公司在港公开募股案例。该公司总股本约42.27亿，市值超过350亿港元。

凭借旗下软件对人像照片的美化处理能力，创业公司美图得以起家，并以此为核心，拓展出涉及手机、视频直播等领域的众多业务布局。

这家亏损超过10亿人民币的科技公司，选择香港作为其上市地点。该公司首席财务官颜劲良表示，这一选择将有利于美图进一步开展海外业务，并利于“将用户转变为股东”。

上市当日，颜劲良接受了腾讯财经专访，回顾美图上市中的重要节点和影响因素。

以下是腾讯财经与美图公司首席财务官颜劲良的问答实录，有整理和删改。

谈工作

腾讯财经：您是去年到美图的？

颜劲良：对，去年的6月份。

腾讯财经：是因为IPO的事情才过来的吗？

颜劲良：不是，因为我认为蔡总（指蔡文胜，美图创始人兼董事长）和欣鸿（指吴欣鸿，美图创始人兼首席执行官）已经很多年了。有一次在蔡总的会所里聊天，聊着聊着他就说你要不要过来美图做CFO，我想了几秒钟，然后说可以啊，就来了。当时也不知道美图是要做什么样的事情，当时就觉得这是个很好的公司，所以就过来了。

腾讯财经：美图之前没有CFO，新创设了一个职位，肯定有它的作用所在。

颜劲良：是，我过来之后主要负责几块：融资跟资本市场，公司整体战略，法务建设，还有投资并购的总体合规，内控、内审都是新加的。如果你看整体的财务战略，其实包括这几个部分。

腾讯财经：是不是之前美图这方面的建设过于弱小，一点没有相关准备，等你过来之后，慢慢地开始做？

颜劲良：每一家公司在每一个发展的时期里，需要不一样的东西。在我入职时，美图在财务上已经是非常稳健的公司，四大会计师事务所也审计了两年。所以，基础的报表都非常成熟。

然后投资并购的确是我来了之后才做得比较多，我来之前可能只有几个项目。当然融资，蔡总也是非常有经验的，在我来之前已经做了三轮融资。所以完全不能说我来之前没有这部分，而是说我来之后把这件事情做得更加丰富。

谈并购

腾讯财经：投资并购你要开始做起来，从2008年到现在，时间也挺长了，之前美图为什么没有做？

颜劲良：一个企业在不同时机，会做不同的东西，我觉得美图从最开始到2015、2016年初的时候都在做一件事情：发展用户，发展成一个世界型的公司。iOS下载排名榜单说明了很多东西：美图稳定在全球十大，或者八大公司里边。

那达到这样一个台阶后，我们再开始去想其他的东西，围绕怎么去帮助这些用户，给他们更多价值，包括商业化和一些延伸的东西。

对互联网来说，用户基础最重要。没有用户，后面会很辛苦。达到这个世界性的基础后，我们就可以开展其他业务。

腾讯财经：所以这时候开始要做投资和并购了？

颜劲良：比如说投资并购、商业变现，这些都是在我们达到一个世界规模的用户量后，才开始去做的。在2014年、2015年的时候，其实美图员工并不多。

腾讯财经：提到投资并购，那你肯定会有一些备选标的，现在你希望投资哪些领域的公司？

颜劲良：我觉得主要围绕几个方面，第一种是技术，特别是前沿技术。第二种就是跟美图用户有互补，或者从产品上跟美图气场相近的。

美图未来也会考虑跟商业化相关的动作，但这些可能是到时候做出来后，再去讲了。

腾讯财经：能跟我分享一下，你在考虑商业变现的时候，会有哪些考虑的指标或者因素吗？

颜劲良：可以这样理解，互联网公司围绕商业变现有三个大的方式，一个是广告，一个是增值服务，包括游戏，第三个就是电商。当然商业化是向哪一个方向发展，这个要看很多因素。

我觉得重点并不是强调到底是技术还是商业化，或者跟用户产品互补——更多是围绕美图打造生态链里的每一个环节，这些都是里面相关的，一家公司不可能把所有事情都做完。

谈路演

腾讯财经：路演的状况怎么样？

颜劲良：路演状况很好，大家都非常认同美图，有好多是出乎我意料之外的，有很多外国投资者，一看到美拍的效果都惊呆了。连我们自己最开始都以为外国人不一定会喜欢，但是路演的状况完全改变了我们的观念。

腾讯财经：他们看好美图的业务模式吗？

颜劲良：的确有一部分投资人并不熟悉高科技领域，大家或多或少地会提到美图现在有这么多的手机收入。但同时，我们也注意到一些投资者：他们整个会都是问我们的用户策略，美拍上面的一些细节。我会反过来去问，为什么你没有问我关于变现的问题。

他会回答说，我见过30多家互联网公司，全部都可以有用户就能变现，我问你干嘛，你有用户但不会变现吗？

腾讯财经：但是这毕竟还是少数吧，多数人还是关心变现的。

颜劲良：的确有不少投资者会关心这个问题，但是美图一直坚持一个观点：有用户就一定会有商业模式。

说有用户就有商业价值，这是有两个前提的：第一就是用户量要足够大，得要做到几个亿用户，如果只有几百万用户，可能过一段时间就没有了。

第二就是你的用户一定是不能通过烧钱去维持的。满足这两个前提，商业变现基本上就是大概率的。

比如说美图手机变现能力很强，比很多手机的毛利和溢价都高，需求量也不错。除了产品很好，品牌很重要。如果美图手机不是美图公司出品，我不确定它能不能卖得（这么好）。

美图用户年轻、爱美，女性占比多一点。这些用户为了要变美很愿意花钱。比如说一台美图手机2399，现在可能还要再加300-400块钱去买，贵吗？相对于其他手机来说，并不便宜，但是相对于买一支口红、卸妆液……一套下来的话2000多太值了，因为买了美图手机，基本上这些东西的使用就减少了一半。

很多东西你换一个角度就会看得出来，为什么我们说有用户就能变现，其实这是不难理解的道理。

腾讯财经：路演时，投资者最关心什么？

颜劲良：我觉得有两个点，第一个是用户，第二是变现。

用户接下来的增长点在哪里，这是他们比较关心的。增长点我觉得主要在于：第一，从用户覆盖的层面上“国际化”。国际化是美图在两年之前正式开始的，现在成绩还挺不错，有大概4.3亿的激活用户。很少有公司有这么快的国际化成绩，包括在11个国家里有超过千万用户，例如美国、日本、韩国发达国家。

海外的高速发展应该就是未来两到三年的人口红利期——智能手机不断普及。比如说在印度、印尼这些新兴国家的红利期可能只有两到三年。

腾讯财经：关于变现的问题，你就以“我有用户，不愁找不到变现模式”来回应参加路演的机构吗？

颜劲良：那也不是，比如说三季度这些业绩报表，我们在变现上面也做出了一点成绩。当然只是很初期的，比如说广告、增值服务、植入变现，我们推出了美印这种比较创新型的电商、个性化打印。大家都开始看到，原来的确是可以有不同的方式赚到钱。

谈基石投资者

腾讯财经：美图的基石投资者一家是房地产企业，一家是时装企业，美图选择他们作为基石投资者原因是什么？当然愿意出钱肯定很重要了，其他的原因呢？

颜劲良：美图挑选投资者时，更多看他们对公司的认同。美图从开始路演到现在两三个礼拜的时间，所以挑选了这两家最快对美图表达有非常大认同的公司，另外美图可以接受基石投资者的时间有限，额度也有限。

基石投资者如果提前认购，可以确保拿到的额度。如果不是基石投资者，到时候能够分配多少额度就不确定。至于基石投资者是不是会为一家企业加分，有很多不同的解读方法。我们挑选投资者的时候，最重要的是他认同美图的价值，只要他认同美图价值，愿意跟美图走得远，这个是我们在投资者里面要的最重要的一个因素，他们的背景，他们是做什么，真的是次要的。

谈融资

腾讯财经：在启动上市的进程之后，或者是之前比较短的时间，你们从股权私募投资人那里又融了一笔钱，这个动作是为什么？

颜劲良：我们提交上市申请表是在8月份，融资最后是4月份close的，所以，其实是第一轮close完之后，我们才提交了上市申请表。

腾讯财经：那这个间隔时间也挺短？

颜劲良：是。

腾讯财经：既然已经决定上市，为什么还要去融那一笔钱？

颜劲良：在这个时间点，从公司角度去做决策，更多也是回到业务的需求。当时我们有这么一个机遇，有很多投资者希望可以做美图的股东。

在现金使用上，的确是可以融一笔，也不是特别多，我们多了大概1.3亿美金，可以让我们的现金储备更丰富一些。他们当时也非常认同美图公司，所以我们就让他们做股东，也没有考虑太多。

我们觉得美图今年（2016年）要把手机的销量翻不止一倍，中间是有一些额外流动资金的需求，因为你做手机是要有成本的。我们还要同时发展海外，发展美拍，还是需要多花一点钱。

腾讯财经：那我可以这样理解吗？如果你预计上市顺利的话，美图很快就可以融到钱。但是美图在这个时间点去融了一笔私募的钱，那么意味着你对上市进程是不够确定的，这是第一个推测，第二个推测是账上的现金不够。

颜劲良：不能说不够，作为CFO，我不可能运转到最后只剩下10块钱在账上再去融资，一定要提前有一个准备。美图的钱从来都没有不够过。美图2015年底账上的现金是12.2亿人民币， 2016年6月大概有16.8亿现金，所以不存在不够。

只是说当时正好有投资人认同，我当然是会更保守些，先把资产负债表上的现金储备再增加一点。

谈上市地

腾讯财经：选择香港上市的原因是什么？也有人说可以选择国内借壳或者去美国上市。

颜劲良：不管在哪一个资本市场上市，最后还是看企业的价值。举一个很简单的例子，腾讯在香港上市，但是它的价值被投资人认可，估值比美国很多公司都要好。美国投资人不喜欢中概股，可能是因为最近这段时间发生的事，但是他过去有一段很长的时间是喜欢中概股的。投资人的情绪是有周期的，就跟经济是一样的。

我们挑香港，更重要的是蔡总跟欣鸿的愿景，就是希望可以让美图用户——包括让中国的和海外的——都变成我们的股东，大家去分享我们产出的成果。那么这件事情如果我们在美国和A股上市都做不到。

腾讯财经：有没有考虑过，香港市场可能对科技型公司不够友好？

颜劲良：是的，这个就是我说为什么美图一直要走创新的道路。一开始一定会有人质疑，可能有一半的人质疑，有一半人相信，但是往往最伟大的公司、最伟大的投资就来自这种半信半疑。

美图每一个决策不仅仅是欣鸿和蔡总两个人，是整个董事会，包括董事会所代表的投资人共同的决策。所以，来香港上市得到了各方的支持。

腾讯财经：你们有讨论过在国内上市的事情吗？

颜劲良：有，但是国内上市有一个问题，如果你要做国际投资并购，或者是做国际业务，国内上市没有那么方便。

选择上市地点的第一步是选择国内还是国外。美图选择国外是为了未来的业务发展，因为美图有接近20%的用户来自海外。我们有海外的野心，那我们就不会挑选中国作为上市地点。

谈上市时机

腾讯财经：上市时机选择上有什么特别的想法吗？会不会担心资本市场不够明朗，现在上市不是一个好时机？

颜劲良：资本市场有时明朗，有时不明朗，你很难去捕捉时机，对我们来说，什么时候都一个好时机，我们做的任何一个资本决定都是按照美图业务的需求来做的。

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