腾讯“证券研究院”特约
最近经常听到的一句话就是，某某公司准备开展互联网业务，股价即将大涨；某某公司准备并购，股价即将大涨。分析师们也纷纷撰写报告，告诉大家他们推荐的都是十倍股，上涨的空间非常大，无脑买入等等等等。
如果你们把报告拿出来看一下的话，会发现他们的预测十分古怪，数百倍市盈率司空常见，报告用语接近于歇斯底里的表演。他们努力地叫卖股票，告诉投资者这是为将来投资，并鼓励投资者在每一轮下跌时买进。
我们有许多的例子来证明，本轮中国式互联网泡沫与2000年美国科技股泡沫如出一辙。
在20世纪90年代末美国股市繁荣时期，所有的华尔街投资精英们都在努力让该国的中产阶级相信，投资股市是最安全回报最丰厚的地方。从教师到夜店女公关，甚至那些几辈子在地里工作的农民都把钱从银行中取出来，争相进入股市，投资于邻居或者报纸上推荐来的股票。而现在的中国，也何尝不是如此。周末我和一小部分投资者交流，我惊讶的发现，他们竟然连他们购买的公司总部在哪个城市都搞不清楚，更遑论公司业务、经营情况了。他们唯一知道他们所投资公司的信息，居然是股票简称的拼音首字母。然而这并不妨碍他们赚钱，以至于有人说知识多了反而赚不到钱，以赌博为傲呢！
1980年，美国家庭一共持有八千多亿美元的股票，到了2000年，这一数字涨到了7万亿美元。牛市中随时发生的猛跌以及紧接其后的报复性上涨，在投资者身上形成了一种巴甫洛夫效应（即经典条件反射）——他们认为大跌即买入良机。于是乎钱蜂拥进入股市，首先是存款，然后是理财产品，接下来公司的流动资金，甚至从银行获得的抵押贷款都被投入了股市——这种财富效应有什么行业能够比得上呢？只要顶部未到，任何时候都是买入良机。
条件反射的经典实验是巴甫洛夫关于狗的食物性条件反射的研究。股市现在也形成了这一现象：每次大跌，股市都会迎来报复性上涨。这也刺激了股民不计后果买入。当然，在牛市中猜顶是十分不明智的行为，买入可能犯错，但是卖出犯错的概率更大。顶部的一个特点就是，在大多数投资者意识到这是顶部时，股市很可能已经走到了右侧半山腰。所以我们无论劝说投资者如何谨慎实际上并没有什么用，因为每个人都想赚钱，欲望如此强烈以至于理性无法对抗。
股市狂热不可能永远持续下去，它甚至静悄悄地消亡的概率也低得可怜。它的来去必然伴随着暴风骤雨。当狂热结束的时候，每个人都要做好准备，为自己的行为负责。明天会暴跌吗？也许不会。后天呢，who cares。
