宽松、盈利和改革的黄金期
一方面，由于经济增速下行的压力，货币政策逐步宽松以及稳增长政策不断推出。5月10日，央行进行本轮第三次降息，在答记者问中提到此次进一步下调存贷款基准利率，重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用，进一步推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展。在货币市场上，4月以来银行间拆借利率快速下行，5月19日SHIBOR隔夜利率已经下降至1.03%，近期一直维持在这个水平，这是近5年来的最低位，2014年SHIBOR隔夜利率均值为2.77%，今年一季度均值为3.08%，可见近期货币市场的宽松程度。近期发改委连出“组合拳”稳增长：公布了1043个PPP项目，总投资约为1.97万亿元；要求加快实施交通重大项目，包括一带一路”交通走廊，京津冀协同发展交通一体化和长江经济带综合立体交通走廊等；鼓励优质企业发债用于重点领域、重点项目融资，不受发债企业数量指标的限制，并放宽债券发行条件等。
另一方面，4月规模以上工业企业利润总额同比增长2.6%，相较3月转正，预计未来盈利正增速趋势可维持。企业盈利的改善一是与降息降低企业融资成本有关；二是石油价格维持低位，成本下降的作用逐渐显现。
第三，国企改革、经济转型正在积极推动过程中。5月27日习近平在浙江调研时指出，改革是培育和释放市场主体活力、推动经济社会持续健康发展的根本动力，产业结构优化升级是提高我国经济综合竞争力的关键举措。改革和转型的预期对股市最大的影响就是不再单纯以过去的利润判断企业价值，而是较为乐观的估计转型后的盈利水平，进而为企业估值，使得股票的市盈率等指标看上去很高。但是在转型和改革预期兑现之前，高估值还可持续一段时间。
总体看来，目前A股市场位于货币宽松与企业盈利改善相叠加，改革和转型预期提升估值的黄金时期，这为股市长期走牛提供了条件。
6月市场有望先震荡再上涨
5月A股市场宽幅震荡，开盘第一周上证指数最低探至4099点，最后一周最高达到4986点，振幅近900点，5月共上涨3.83%。从风格来看，5月题材股、概念股活跃，权重股低迷，5月创业板上涨23.97%，中小板指上涨25.01%。
近期证券公司继续收紧两融业务，两融余额虽然在上升，但与成交量的比值在不断下降。银监会检查银行贷款资金流向，预计对通过银行配资入市的资金有影响。A股的新增资金正逐渐由两融和配资等杠杆资金转换为居民存款“搬家”而带来的新基金认购。而随着A股纳入国际指数，以及深港通等资本市场开放举措的实行，有望为A股带来更多的“活水”。市场资金面总体保持宽裕。
由于5月末市场的大幅调整，我们预计6月上旬市场总体仍处于震荡行情，但向下空间不大，一是权重板块今年以来涨幅靠后，银行、保险、券商、石油板块涨幅小于15%，而近日下跌近10%，再大幅下跌的可能性较小；二是近两个月新基金发行火爆，大量资金等待时机建仓。6月中下旬之后，随着市场逐步整固，技术面得到修复，有望重新向上，但鉴于监管层对“快牛”的屡次打压，上涨速度可能较为缓和，市场机会仍主要在题材股。
看好的板块及主题机会
创投及园区概念：目前注册制有序推进，上海积极设立“战略新型板”，并且新股上市涨幅巨大，提高PE投资潜在收益，均利好于创投及园区概念公司。
体育概念：近期足协主席表示中国有意申办世界杯足球赛，今年2月通过了《中国足球改革总体方案》，随着方案的逐步落实，体育概念股有望成为风口。
工程机械板块：近期基建项目审批加快，“稳增长”举措频出， “一带一路”项目有序推进，均利好于板块表现。同时龙头股积极进行业务转型，积极关注后续表现。
中国制造2025：高端制造代表着中国经济转型的方向，建议长期关注。
