走下神坛的中金公司

作为券商中“高帅富”代表的中金公司，已经到了最危险的时候

2011年，中金公司在股票及债券承销金额和排名都出现大幅下滑，2012年业绩没有太大起色，昔日的投行龙头也开始降薪、裁员。

中金公司2011年净利润仅为2604万元 业绩大幅下滑

随着越来越多的大型企业上市，投行的竞争部分开始转向中小企业。中金投行过去专注于大项目，对小项目较为忽视，但大项目资源有限，小项目资源又缺积累，因此造成项目青黄不接，业绩出现大幅下滑。

2012年6月5日，证券业协会公布券商2011年财务指标排名情况。其中中金公司2011年营业收入为22.57亿元，在券商中排名滑落到17名；其归属母公司的净利润仅为2604万元较2010年7.12亿元的净利润下滑96.35%，这是中金公司2005年来的最差业绩，在券商中排名低至71名，公司净利润率只有1.15%。

证券业协会披露的券商年报显示，2005年至2011年7年时间里，中金公司年净利润分别为5.40亿元、7.27亿元、12.29亿元、6.60亿元、10.01亿元、7.12亿元以及0.26亿元。可以看出，公司2011年业绩滑落至近年来谷底。

2012年业绩仍然没有较大起色 曾经投行龙头的光环褪色

统计显示，截至2012年11月，中金公司2012年的投行业务承销项目数量为5家，主承销收入为2.6亿元，在国内券商中位列第8位，业绩仍然没有较大起色，曾经投行龙头的光环也迅速退去。

业绩不佳导致裁员降薪骨干员工离职潮

由于2012年业绩没有出现较大起色。近期，中金公司投行部门被曝裁员降薪，降薪最高降幅高达30%。

裁员降薪虽然会动摇“军心”，但也是不得不为之。虽然裁员和降薪主要在投行部门进行，但研究所难免被裁员潮席卷，人心惶惶之下，部分骨干员工密集出走，研究所“军心”也开始动摇。

投行裁员潮持续

由于去年整体市场行情低迷，证券交易量大幅下滑，再加上下半年几乎处于停滞状态的首次公开发行，令大部分证券经纪业和投行业务对业绩贡献率降低，2012年证券行业业绩下滑在所难免，但是中金的业绩下滑程度在同行业都是“领先”的，这就无法仅仅将原因归于市场环境不好。

市场低迷是导致券商业绩下滑的“罪魁祸首”

去年A股市场低迷，传统经纪、投行业务急剧萎缩，是导致券商业绩下滑的“罪魁祸首”。

统计显示，14家上市券商2012年共实现营业收入525.66亿元，2011年642.73亿元，同比下降约22%；实现净利润153.58亿元，而2011年净利润为240亿元，同比下降了55%。

与中金业务较为类似的中信证券以66%的下降幅度成为上市券商中业绩下滑最厉害的券商。作为非上市公司中金的业绩不佳也在所难免。

中金逆市扩张出现判断失误

2011年，中金公司投行部门再次大幅扩张，当时中金公司一口气招进应届毕业生70余人，职位基本上都是投行分析师，基本年薪(不含奖金)高达税前55万元。但正是2011年，中金公司的业绩大幅下滑，净利润仅为2604万元，难以支撑高额的业务及管理费。

对中金来说，较小的交易规模意味着同样的人力成本付出、财务支出，却只能获得较少的佣金。

根据中金公司2006年至2011年报，6年公司业务及管理费分别为12.84亿元、29.27亿元、19.78亿元、24.61亿元、28.16亿元以及21.16亿元。这对没落的中金公司来说已经是一笔巨大的负担。

工行2005年雇用中金对旗下6400亿美元资产进行重组并担任其发行规模为100亿美元初始股的承销商

过去，中金拿大型国企项目的能力最强，相对容易地赚大钱，所以连续多年排名市场前列，地位无可撼动。现在市场环境变化，大型国企在IPO份额中的比重迅速下滑，中小企业IPO的比重上升，中金不得不开始艰难转型。

凭借大型国企IPO项目 中金成为投行龙头

中金公司成立于1995年，是首家获得中国投行执照的国际实体。在此后的大型国企上市中，中金当时几乎享有垄断地位，从1997年中国移动IPO项目开始，它的承销了中国大部分大型国企股票与债券，2009年，中金公司以10.9亿元的IPO承销收入位居各券商之首，市场份额为20.64% ，一时风光无限。

得大型国企IPO者得天下的日子已经一去不复返

在过去的十多年中，大型央企曾经是IPO的最大客户。这些企业单个项目融资额数以百亿计，例如最大的项目：2006年中金完成中国工商银行A+H股首次公开发行，合计融资219.39亿美元，这是全球金融史上最大的一笔融资项目，项目融资额超过一千亿元人民币，相比之下融资额不过几亿元的中小企业IPO自然入不了中金的眼。

现在是得中小企业IPO者得天下

近几年来大型国企在IPO份额中的比重迅速下滑，中小企业IPO的比重上升，中小企业的IPO业务已经成为影响一家投行市场地位的决定性因素。中金做大项目的传统优势不再，加上在这个领域其他券商有比较大的优势，竞争中自然处于下风。中金需要放下身段，改善公司管理、减少冗员、加强在中小企业资源方面的拓展，或许未来业绩将会出现起色。

当下投行靠得大型国企IPO者得天下的日子已经一去不复返，中金转型一年多也未见起色。最近的裁员、降薪能否真正起到“断臂求生”的作用还待观察。