浙江绿城高负债元气大伤

截至2011年年底，绿城负债率达148.7%，同比上升16.7%。集团银行结余及现金、抵押银行存款共58.8亿元，仅为上年三分之一。公司董事长宋卫平表示，去年最惨的时候，公司账面上只有几千万的资金。今年以来，绿城为缓解资金紧张状况，采取了引入战略投资者、转让部分项目等措施进行自救，但净资产负债率仍然高达93.5%。

宋卫平贩卖股权成瘾或失去第一大股东地位

致力于开发精品高端物业的绿城集团，旗下产品因为主要面向改善型需求，所以遭受“限购限贷”的双重桎梏，今年销售曾经一度举步维艰，绿城第一季度合同销售额约67亿元，仅占其全年目标的17%。在销售疲软和短期负债高企的情况下，绿城不得不通过变卖资产获取现金。

今年6月8日绿城宣布与九龙仓达成认购及投资协议，向九龙仓定向增发股份和可换股证券，交易金额总计约51亿港元（约合人民币41.6亿元）。完成配发后，九龙仓集团持有绿城中国24.6%的股份，成为第二大股东。这次九龙仓入股虽然让绿城获得了暂时重生的机会，但是宋卫平个人为此付出了代价：作为绿城第一大股东，他的股份被稀释至25.45%，仅略高于九龙仓的24.6%。

6月22日，绿城又将其在上海、苏州、无锡、常州、天津等地的9个项目的一半股权转让给融创中国，收取对价33.7亿元。此外，绿城还在上半年先后转让了上海外滩地王、绿城广场、无锡香樟园、台州等地的项目股权，回笼资金约51.1亿元。

上述几笔融资和出让项目股权，虽然在一定程度上缓解了绿城的资金链紧张状况，但是公司净资产负债率仍然高达93.5%。

为避免破产申请贷款展期

未来12个月绿城有接近30亿美元的债务需要偿还，但从最新监管备案资料来看，该公司截至6月底的现金和银行存款只有12亿美元。为避免破产，绿城希望银行能让贷款展期。

绿城首席财务长冯征表示，绿城说服银行推迟了所有到期贷款的到期时间。这些贷款总计有人民币200亿元（合32亿美元）左右。

贷款展期资金链压力加大

冯征表示，绿城打算用出售资产所得来偿还贷款，并且公司目前正寻求得到香港银行的帮助，以获得长期融资。绿城行政总裁寿柏年也表示，为筹集现金，改善现金流状况，公司计划在2012年下半年出售更多资产权益。

贷款展期不仅可能会增加放款银行的不良贷款数量，限制银行在经济减速时期发放贷款支撑经济增长的能力，还会使贷款公司支付更多的资金成本和信用成本。一般情况来说不是万不得已企业不会申请贷款展期，因为贷款展期并不能根本解决还款问题，只是延迟还款时间，对于短期贷款来说，延迟时间也是相当有限的，而且还会增加获取、持有资金的成本。

今年上半年，绿城中国实现净利润增长103%至18.11亿元人民币，营业收入126亿元人民币，较去年同期增长12.3%。虽然上半年业绩表现已经超额完成任务，但绿城拿地并不如万科保利等龙头房企积极。

差点死在买地上

公司董事长宋卫平表示，以前很喜欢出去看地，去土地拍卖现场，现在我再也不去了，也不买地了。2008年和2009年拿了300多亿的高价地，绿城差点死在买地上。等到市场恢复到基本属性再说。

今年上半年未拿地

去年以来，绿城没有新增土地储备，今年上半年也没有拿地，而且通过项目合作与转让，减少了土地储备总量。绿城计划积极介入二三线城市综合体及养老和旅游等主题地产，拓展发展空间。

房企大鳄集体出动拿地

尽管此轮严厉的房产调控依然没有放松的迹象，但部分资金链改善的龙头房企已按捺不住拿地冲动。自7月以来，万科在土地市场上的投入已超过110亿元。8月，万科、龙湖、中海、金地四家大型房企拿地金额合计121.44亿，环比7月上涨了4.85%。

除万科外，华润、中海、保利、绿地、龙湖等龙头房企也于近期屡屡在土地市场上“出手”，大有集体抄底土地市场之势。此前一向积极拿地的绿地受制于高负债今年极少拿地，未来或许在市场份额、销售额、利润额等关键指标中被其他龙头房企远远甩在身后。

去年以来，被破产、收购、退市的传言缠身的绿城，一直被视为此轮楼市调控下濒临资金链断裂的地产商代表。以前董事长宋卫平说绿城要做大企业，公司也一直是高负债率的发展模式，但现在已经转变为适可而止。今年靠出售项目和股权“造血”负债仍然高企的绿城能在此次调控中挺过来吗？宋卫平能否带领这家赌性十足的公司脱险？让我们拭目以待。