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在谈到中国资本市场与国外的成熟市场相比有哪些差距时，张新文认为进一步完善制度建设、壮大机构投资者、以及做好投资者教育工作是重中之重。此外，创业板公司后劲不足对中国的经济的增长会有很大影响，应该降低创业板的门槛，对于经营不善的公司采取降级处理或终止上市，而单纯的退市制度，此外，监管要以保护投资者为前提，制度安排要科学，不能顾此失彼。 应建立多层次、差异化的创业板市场张新文认为，资本市场虽然有了创业板，但他称之为高层次的创业板，下一步应该发展低层次的创业板，给那些没有盈利的、风险较大的真正的创业板公司提供融资场所。同时，应该建议多层次的创业板市场，按在规模、盈利、投资回报率等因素层层遴选，给处在不同发展阶段的企业提供差异化的融资和交易场所。比如建立地方区域必地柜台交易系统。 张新文说：除了全国这种交易所系统以外，自动报价系统以外、柜台交易系统以外，还可以建立区域的柜台交易系统，并按是否约束投资人资质、有无融资功能等方面的分类，建立从低级市场向高级市场升级的竞争机制。由地方政府主导，投资人只限于在区域管辖以内，这种小型市场有利于地方经济的活跃，也有利于建立层层遴选的机制，形成良性竞争，提高上市公司的整体质量。 张新文表示，要严格审查上市公司超募资金，对过份超募、改变资金用途等一系列可能损害投资者利益的行为，管理层应该考虑这方面下一步的制度安排。 退市机制待改善 加强并购披露张新文认为，上市公司退市损失最大的是投资者，创业版分几个档次，在终止上市、终止融资、退市等分层次做系列的制度安排，更有利于市场可持续发展，对保护投资者有利。此外，为防止恶意操纵，上市公司收购中交易1%就应该停牌公告披露。 |
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