新股发行制度改革尘埃落定 IPO重启_证券频道

IPO重启首单花落桂林三金

一年前的6月18日，三金药业公布招股预披露文件；一年后的6月18日，三金药业成为IPO暂停9个月后再度起航的第一单。

三金药业披露的招股意向书显示，公司拟发行不超过4600万股新股，占发行后总股本45400万股的比例不超过10.14%，募集资金将按轻重缓急顺序投向10个项目，项目总投资63412万元，公司将根据市场和询价情况确定最终筹资额，发行完成后公司将在中小板挂牌交易，股票代码为002275。[详细]

公司中文名称	桂林三金药业股份有限公司
公司英文名称	Guilin Sanjin Pharmaceutical Co. Ltd.
公司地址	广西壮族自治区桂林市金星路1号
股票代码	002275
发行股票类型	人民币普通股(A股)
发行股数	不超过4,600万股
每股面值	1.00 元
股票代码	002275
发行日期	6月29日
拟上市的证券交易所	深圳证券交易所
保荐人(主承销商)	招商证券股份有限公司
招股说明书签署日期	2008年6月16日

股东名称	发行前		发行后
股东名称	持股数 (万股)	持股比例 (%)	持股数 (万股)	持股比例 (%)
三金集团	27,744	68.00%	27,744	61.11%
邹节明	4,107.28	10.07%	4,107.28	10.07%
王许飞	1,209.75	2.97%	1,209.75	2.97%
谢元钢	583.33	1.43%	583.33	1.43%
孙家琳	510.19	1.25%	510.19	1.12%
韦葵葵	438.53	1.07%	438.53	0.97%
王淑霖	438.53	1.07%	438.53	0.97%
谢忆兵	438.53	1.07%	438.53	0.97%
李荣群	401.08	0.98%	401.08	0.88%
翁毓玲	400.42	0.98%	400.42	0.88%

拟上市公司之中国建筑

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在已过会的拟上市公司中，中国建筑股份有限公司（中国建筑）的拟融资额最高，约426亿元，发行股份不超过120亿股。

中国建筑股份有限公司成立于2007年12月6日，是由中建总公司、中国石油集团、宝钢集团和中化集团作为发起人共同发起设立的股份有限公司。

2007年度，中国建筑的营业收入达到1683亿元，归属于母公司股东的净利润达到49.2亿元，分别较2006年增长26.4%和103.9%。[详细]

股本结构	发行前		发行后
股本结构	股数（股）	持股比例	股数（股）	持股比例
中建总公司（SS）	16,920,000,000	94.00%	16,920,000,000	56.40%
中国石油集团（SS）	360,000,000	2.00%	360,000,000	1.20%
宝钢集团（SS）	360,000,000	2.00%	360,000,000	1.20%
中化集团（SS）	360,000,000	2.00%	360,000,000	1.20%
社会公众股（A 股）	0	0.00%	12,000,000,000	40.00%
合计	18,000,000,000	100.00%	30,000,000,000	100.00%

代码	简称	总股本(亿股)	流通A股	总资产(亿元)	排名	主营收入(亿元)	排名
601390	中国中铁	213.00	46.75	2672.2	1	601.06	1
601186	中国铁建	123.38	24.50	2303.0	2	513.31	2
600970	中材国际	1.68	0.78	180.00	4	29.09	5
002062	宏润建设	2.00	0.61	45.50	10	10.42	6
600263	路桥建设	4.08	4.08	83.32	7	10.25	7
000090	深天健	3.04	2.91	55.69	9	5.69	11
002081	金螳螂	1.41	0.41	18.63	20	8.37	8

市场静待IPO第七次重启

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专家观点

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吴晓求

重启IPO会加剧中小企融资难
　　市场的涨跌是不可以人为调控的，IPO更不是调控砝码。指数越高，启动IPO的风险更高，反而在指数处于低位时，市盈率低，发行价格低，更有利于中小企业成功上市。［详细］

王国刚

市场化步子可以更大一些
　　新股发行体制改革市场化的步子可以更大一些。发行定价必须根据中国的实际情况和中国金融体系的各种金融产品价格体系决定，而不是简单地跟海外挂钩。［详细］

尹中立

新股市场化定价或推涨股市
　　不少人担心新股开闸会导致股市下跌，尤其是发行制度的市场化改革，可能使股市面临很大的供给压力。恰恰相反，发行制度的市场化改革，有可能助涨股市。［详细］

金岩石

过早重启IPO将加速市场下跌
　　金岩石表示，对于新股上市首日爆炒现象，新制度并无相关条款约束，此为缺憾。并预测，如果在6月份启动IPO，将会加速市场向下调整，为进一步上涨预留空间。［详细］

华生	IPO重启需制定成熟流程　　经济学家华生认为，新股发行制度本身存在很多实际的问题，改革是大势所趋，如何完善最位重要。把握好新股发行过程中的节奏，需要有相应成熟的流程。［详细］

左小蕾

好定价机制不导致大涨大跌
　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，如果不对参与主体进行规则约束，市场会向强势主体倾斜，在定价过程中推动自己的利益。［详细］

谢百三

新股重启要注意节奏
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三表示IPO的重启是早晚的事情，他希望监管层“不要多发、不要滥发，要注意节奏，给市场一定的空间”。［详细］

贺强	新股发行将考验股市　　对于证监会提出对网上单个申购账户将设定上限的办法，贺强表示，限制单个账户申购上限有利于新股发行的进一步市场化，减少不公平现象。［详细］

李迅雷

新办法先在主板试行可能大
　　对于新发行办法可能在创业板试行的说法，李迅雷认为，新的发行制度在主板首先实行的可能性比较大，毕竟主板运行时间比较长，已经相对成熟。［详细］

水皮	IPO重启或将加快市场调整　　水皮表示，此次《征求意见稿》并没有太大的改进，只能说算是对之前的发行制度进行了一定的修补，没有太多的新意，与市场所期待的“改革”相距甚远。［详细］

刘纪鹏

新股发行应考虑存量配售
　　中国政法大学教授刘纪鹏表示，在新股发行改革中不妨采用向投资人增量募集和发起人存量股份配售相结合的创新发行模式。［详细］

叶檀	机构仍可钻新股改革漏洞　　著名财经评论员叶檀认为新股发行体制改革对大盘是短期利好，大盘会有积极反映。希望新股发行体制改革细则尽快出台，并制定违规申购的处罚措施。［详细］

机构观点

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中金公司

IPO短期压力大于长期利好
　　中金公司研究部短期压力大于长期利好，分析师认为此举对投资者的心理压力大于实际资金压力，短期恐加大市场股价的波动。［详细］

光大证券

IPO重启不改中期向好趋势
　　光大证券策略报告认为，IPO重启带来新的调整压力，但不改变市场中期向好趋势。分析师建议建议投资者关注IPO重启带来的系统性压力。［详细］

国金证券

IPO重启时间或略超市场预期
　　IPO重启绝对影响有限且相对可控，短期对市场预期有一定冲击。历史经验角度借鉴：IPO暂停与重启不会改变市场内在的中长期运行趋势。［详细］

银河证券

IPO重启反弹行情基本结束
　　银河证券认为，在市场自身上升动力减弱的背景下，IPO重启可能宣告本轮反弹基本结束，市场阶段性调整趋势基本确立。［详细］

长城证券

新股开闸不是反弹终结者
　　长城证券认为，新股IPO消息将对大盘构成短期冲击，但从中期看，反弹行情并未结束，新股上市将为A股增添新鲜血液。［详细］

英大证券

预计创业板先试行IPO新政
　　英大证券研究所所长李大霄认为，近期管理层在加大新基金的发行力度，如果入市资金能够得到合理安排的话，并不会对市场产生太大的影响。［详细］

金元证券

IPO重启不影响股市趋势
　　IPO重启不影响股市趋势，无须过于担心。承受不了IPO重启冲击的上涨，是跛足的，难以持续，不要也罢。IPO重启，可看作是对2008年11月开始的这波上涨，进行定性检验。［详细］

上海证券

A股估值接近IPO开闸区域
　　历史经验表明，15倍至18倍PE，是IPO关闸估值区域；25倍至28倍PE，是IPO开闸估值区域。IPO开闸不会逆转市场趋势，同时也不改变市场活跃度。［详细］

西部证券

IPO构成阶段性压力
　　IPO重启等因素对短期市场带来直接影响会较为有限，但对市场心理层面所带来的冲击则会触发行情转入持续调整时期，A股市场维持弱势震荡的走势或将成为近期的主基调。［详细］

国信证券

A股行情还未走完
　　重启IPO对市场短期会造成一定冲击，但长期看，流动性宽裕和利好政策预期两大条件尚未改变，A股还是以上涨为主。［详细］

广发基金

IPO重启挤占市场炒作空间
　　广发基金投资总监朱平表示IPO重启对大盘的影响不好说，但是对泡沫和炒作有很大影响。因为市场的供给增多，炒作已经没有空间了。［详细］

新世纪基金

IPO出来后大盘有望上涨
　　新世纪基金投资总监王卫东表示新股发行对大盘只是短期影响，长期没有太大影响，而且IPO出来以后市场可能会上涨。［详细］

新股发行定价方式介绍

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累计投标方式

网上、网下累计投标询价指在价格区间内网下向战略投资者、证券投资基金累计投标询价和网上向社会公众投资者累计投标询价相结合的发行方式。累积投标是目前国际上常用的新股发行定价方式之一，这一方式的目的是在保护投资者权益的基本前提下最大限度地发挥市场的功能，更适合于英、美等机构投资者比例较高的国家。

竞价方式

新股竞价发行一般是指一种由多个承销机构通过招标竞争确定证券发行价格，并在取得承销权后向投资者推销的证券发行方式，也称招标购买空卖空方式，它是国际证券界定发行证券的通行做法。新股竞价是一种完全市场化的发行方式，发行价格能更充分地反映市场的需求。

固定价格方式

固定价格允许配售和固定价格公开发行都属于固定价格方式，区别在于前者赋予承销商有配发股份的灵活性。这种方式定价方法简单，承销成本低，比较适用于发行规模不大的招股活动，特别是以散户投资为主的新兴市场的发展初期大都采用这一方式，如马来西亚、泰国等。

“一人一手制”

中国香港市场在新股发行上采用了“一人一手”制。发行人为了照顾中小散户，不论其资金多少，保证每一有效申购账户都获得一定的新股，这是世界各地大型国有企业IPO时的一种通常做法。通常而言，给予“一人一手”优惠的公司上市前都是国有企业或政府资产。

A股旧有发行流程

●投资者申购（申购新股当天）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。

●资金冻结（申购后第一天）：由结算公司将申购资金冻结。

●验资及配号（申购后第二天）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。

●摇号抽签（申购后第三天）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。

●公布中签号、资金解冻（申购后第四天）：对未中签部分的申购款予以解冻。

已过会未上市企业名单

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公司名称	备注	公司名称	备注
招商证券股份有限公司	发行3.585亿股募集80亿元	深圳信立泰药业股份有限公司	拟发行2850万股，占发行后公司总股本的25.11%
光大证券股份有限公司	发行5.2亿股募集超100亿	广东奥飞动漫文化股份有限公司	本次拟发行4000万股流通股占发行后公司总股本的25%
中国建筑股份有限公司	发行120亿股募集426亿元	福建南平太阳电缆股份有限公司	本次拟发行3400万股，占发行后总股本的25.37%
河南辉煌科技股份有限公司	发行不超过1,550万股A股	广东精艺金属股份有限公司	IPO暗藏危机夏草指其粉饰财务报表
苏州禾盛新型材料股份有限公司	发行2100万股，计划募集资金超2.5亿元	广东超华科技股份有限公司	本次拟发行2200万股占发行后总股本的25.6%
浙江亚太机电股份有限公司	亚太机电拟发行2400万股	博深工具股份有限公司	拟发行4340万股
深圳市宇顺电子股份有限公司	拟发行1850万股	西藏奇正藏药股份有限公司	拟发行4100万股
保龄宝生物股份有限公司	预计发行2000万股	武汉光迅科技股份有限公司	关联背后存三大疑惑职工薪酬有蹊跷
深圳世联地产顾问股份有限公司	发行3200万股	北京久其软件股份有限公司	拟发行1530万股，发行后的总股本为6104万股
杭州新世纪信息技术股份有限公司	拟发行1350万股	广州珠江啤酒股份有限公司	计划发行不超过7000万股
上海神开石油化工装备股份有限公司	拟发行4600万股，占发行后总股本的25.33%	家润多商业股份有限公司	拟发行不超过5000万股
浙江万马电缆股份有限公司	拟公开发行5000万股	福建星网锐捷通讯股份有限公司	发行4400万股，本次发行股票的数量占本次发行后股份总数的比例为25.07%
四川成渝高速公路股份有限公司	拟发5亿股A股	罗莱家纺股份有限公司	拟发行3,510万股A股
桂林三金药业股份有限公司	在中小板不超过4600万股，占发行后总股本的比例不超过10.14%	珠海银邮光电技术发展股份有限公司	上市首发将被推迟
遵义钛业股份有限公司	拟发行5500万股，占发行后总股本的13.42%	汉王科技股份有限公司	拟发行的2700万股
湖南博云新材料股份有限公司		佛山星期六鞋业股份有限公司	拟发行5,500万股
天润曲轴股份有限公司	IPO存疑	深圳市彩虹精细化工股份有限公司
大连华信计算机技术股份有限公司		二六三网络通信股份有限公司
深圳市金达莱环保股份有限公司		晋城蓝焰煤业股份有限公司

发行制度弊端的样本

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范福春：中石油上市首日开盘价很荒唐

　　新股发行制度的改革，重要的一点，就是要解决长期以来，由新股询价所形成的发行价与交易所上市交易之前集合竞价形成的交易基础价相背离太大的问题。去年手机上有一个段子：问君能有几多愁，恰似48元满仓中石油。可见大家多不满，这发行价是询价询出来的，第二是开盘开出来的，几个月交易证明，那个开盘价是很荒唐的……［详细］