海外之路并非一帆风顺，力图寻求更多优质资产的中国公司在海外并购上可能遭遇到了暂时性的挫折。包括资本管制、政府审批、文化差异及上涨的资产价格均是原因之一。

投资机构“东方弘泰”首席执行官马云涛称，问题集中在人民币出境安排及外国政府审批方面。东方弘泰系东方证券旗下直接投资子公司，他在2016“资本折叠”中国投资年会上发表了这一观点。

为控制不断走低的人民币汇率，中国收紧了资本出境的通常路径，“人民币出境难度较大，并且时间会拉长。”马云涛表示。

人民币汇率从2016年年初1美元兑6.5119人民币，下降至11月15日的6.8594，贬值超过5%，且市场预期人民币将继续贬值。

人民币出境难度加大“会大大削弱中国资本在海外并购或者投资当中的竞争力。”原因在于一方面投资速度将慢于竞争者，“你多久能给他钱也很重要”；另一方面在于交割的不确定性增加——海外企业和投资人看重这一点，“确定性有些时候比价格还重要。”马云涛说。

而在政府审批方面，一方面是对外投资在中国行政机构中的备案，“有些特殊的地方可能涉及到商务部反垄断的提前准备”；另一方面在于外国政府的审批，“不要等到谈完协议之外再谈，会比较被动。”马云涛说。

海外并购不断增长的原因在于，“中国出现资产荒，资产价格趋高”。通江投资集团董事长张保国称，“这几年人民币贬值，国内增速放缓，国内优质资产竞争激烈，更多企业有’走出去’的冲动。”张保国在同一场合做出了如上表态。

通信技术公司梅泰诺董事长张志勇提示，中国企业须重视跨境并购的商务条款，并力求在谈判过程中达成平衡，包括海外公司被不同司法辖区公司并购而可能产生的潜在法律问题、财务制度差异、税收差异及投后管理中的文化差异。

梅泰诺是中国海外并购的实践者之一。此前，该公司于8月份斥资60亿元间接收购了互联网营销公司BBHI，后者是为雅虎和必应提供精准广告投放服务。

在海外并购操作中，华谊嘉信董事长刘伟建议利用标的公司的财务投资者、管理层及员工中存在的“很微妙的博弈”，尽管他们的利益在公司出售时通常颇为一致。“你最需要打动的谁，谁是你的核心盟友？”刘伟问。

华谊嘉信最近也完成了一宗海外并购。作为一家在中国上市的整合营销公司，此前它收购了在美国和德国拥有业务广告交易平台Smaato控股。

通常，并购者选择详细了解企业发展的管理层作为核心盟友。刘伟说，“以前的业绩是他做的，对赌也是他做的，所以如果他比较满意高兴，员工也会去平衡。他如果和我们站在一条战线上，他会想办法说服财务投资者。”

此外，部分中国买家的行事风格让海外潜在标的公司遭遇了文化冲击，“为后续中国投资机构的海外并购造成障碍。”此前，中国企业的海外并购数量有限，对于大多数海外企业来说，“与中国投资者交道打得少。”

投中资本管理合伙人引述境外卖家的话称，有中国买家习惯在报价时开出高价，并以此击退竞购者之外再行砍价，“差不多要砍掉三分之一”。有投资机构从业者称，多家大机构均是如此行事风格。

而另一文化冲击在于，有中国买家在热情接触并完成尽职调查后不再反馈，“一开始觉得都正常，到后来突然之间就没有声音了。”

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