涨的凌厉，跌的凄惨。这或许就是如今A股新常态的下真实写照。当投资者昨日还沉浸在政府工作报告派发的大红包里，今日开盘却又莫名其妙的遭遇棒呵，尔后又神奇的逆袭。中国的股市究竟怎么了？与其说是投资者对乏陈的经济基本面缺乏信心，倒不如说是又被证监会放言，正在研究注册制吓破了胆。
放眼外围股市，几乎没有任何一个国家的股市像中国如此疲软。自全球大部分国家股指在今年2月初创出新低之后，目前全球主流市场上几乎没有几个还处于底部之争的阶段上，要么震荡，要么继续往上冲。这也意味着如果用宏观基本面去解释这种场景，本身就是笑话。例如巴西，该国经济遭遇十多年来最严重的衰退，但巴西BVSP指数却创出新高。
而当市场发现证监会重提注册制的场景竟然是被记者逼问，（3月8日，中国证监会副主席李超在接受记者采访时，有记者提问：您又提注册制，是什么意思？李超回应：“你这是要问罪啊，要把股市大跌的责任扣到我头上。”）创业板立即从大跌转为翻红，全天振幅高达近7%。无论事实真相如何，但论注册制目前正改变投资者信仰并不为过。
注册制究竟是何方妖魔，还未出生就释放这种罕见的魔力？其实，要搞清注册制的概念，只需了解它与现行的核准制有何不同即可。最大的差异也即为股票发行审核权力把关的角色不同。核准制是证监会说了算，注册制则把权力下放给金融机构，由金融机构替代证监会对公司作出投资价值的判断。发行数量与价格等实质条件也均不作为发行审核要件。
证监会不再对企业发展前景和投资价值作判断，信息披露的真实性、准确性、完整性均由发行人和中介机构负责，并赋予各相关责任人法律责任和应尽义务。毫无疑问，这相应的减少了行政干预色彩并强化了市场的作用。
于是，拥趸注册制成了一种必然。特别是，传统核准制日益暴露的弊端更是加剧了这种拥趸。例如，为满足证监会规定的上市门槛，导致粉饰财务数据、过度包装、过度融资等；核准制使得发审权力成了上市资格的稀缺资源，导致权力寻租和暗箱操作时有发生等；企业过会后相当于监管层的信用背书，无形之中导致市场定价畸高，投资者对风险判断不足、劣币驱逐良币等现象。
既然注册制是市场化所期待的产物，缘何A股频遭恐吓？从政府工作报告一字未提到证监会今日暧昧的表态，到底注册制会不会推出？
其实，抛开注册制所涉法律法规、市场环境等因素，我们不妨从证监会的角度来考量推出的概率有多高。今年的政府工作报告中明确表示要提高直接融资比重。这也意味着证监会不仅要做好监管工作，而且还要肩负发展证券市场的重任。因为直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制，它的出现是为了最大地吸收社会游资，直接投资于企业生产经营之中，从而弥补了间接融资的不足。
直接融资比重的提高离不开股市的繁荣。增加股票供给或者拉动股市总体市值规模将成监管层今年内在要求。于是，也不难理解股票发行扩容的节奏并未因疲软的A股而就此停歇。据不完全统计，目前已有700多家公司排队上市。
同时，一方面，中国居民一直以高储蓄率称霸全球，却苦于无法寻找投资标的。当前，股市冷、楼市热，就是资金分流而触发的一种反映。引导社会游资资金进入股市也成了监管层必然的功课。另一方面，资本市场动荡令监管层一直备受争议，与其成为股民宣泄的标靶，还不如卸下权力交给市场。
此外，小盘股频受市场所追捧，大盘蓝筹股却鲜有问津，无助于国企改革和去产能。因为大盘股多为国企概念，传统过剩产业，低迷的股价成了增发的绊脚石。由此可见，证监会暧昧态度的背后实际上是对注册制推出有着强烈的期待。
然而，理想是美好，现实的残酷的。别指望注册制就会推出。首先，如果股票的扩容是建立在指数大跌的基础上，A股总市值不仅没涨反而跌，这无异于顾此失彼，有悖于证监会追求市值理想。2012年6月份，时任上交所总经理张育军就曾表示，按照上交所十年规划，到2020年股票市值争取做到70万亿到80万亿。
其次，推行注册制的一个重要前提是，金融机构要能够接过审查机构的棒，完成市场把关的重任。连证监会都会有看走眼的时候，去指望一些头戴利益的金融机构去把关，这可能也是个笑话。
再次，证券的市场化意味着提高散户入市门槛，大量散户将告别傻瓜式赚钱时代。这将居民高储蓄率引导股市这个蓄水池中本身就是春梦一场。
