为什么会再次双降？
此前市场对降息降准有所预期，但双降的来临依然令人震撼，因为从基准利率角度观察，此次降息后1 年期存贷款基准利率均再创历史新低。央行称此次降息的主因是物价下降，对抗通缩压力。外占持续下降基础货币投放不足，且10 月面临财政存款上缴，短期流动性压力仍在，此次降准释放资金总量约为7000 亿，以保持银行体系流动性合理充裕，增加银行可贷资金，也助于稳定经济增长。
本次双降有何不同之处？央行宣布对商业银行和农村合作金融机构等不再设臵存款利率浮动上限，意味着利率市场化已完成最后一跃。利率市场化的完结标志着利率管制的基本放开，意味着在国内金融市场将有望实现市场化定价，也有助于提高金融资源的配臵效率，彰显了管理层继续推进金融改革的决心。利率市场化并不意味着利率全部由市场决定， 未来央行对基准利率依然有着极大的调控能力。未来新的基准利率将出现，尤其重要的是回购利率。
如何评价双降之后的政策走势？
人民币国际化将成为我国金融市场化改革下一步的重点。总结811 汇率波动，人民币贬值应非主要目的，而重点应是汇率机制改革，从与美元的汇率绑定走向更加灵活的汇率制度安排，同时也解放了国内利率政策空间，而在811 之后我们也观察到国内利率下调的节奏明显加快。而近期经济下行是全球现象，因而全球宽松的基本格局并没有根本改变，这也为国内加大宽松力度提供了有利条件，不致于因为降息引发显著的汇率贬值压力。 我们认为宽松周期远未结束，未来降息降准仍有空间。
首先从利率指标来看，降息空间主要看物价走势，从当前消费物价看年内仍存在一次降息可能。但目前1.5%的基准利率下未来即便是零利率的话顶多还有6 次降息，所以降息空间是有约束的。其次从数量指标看，降准空间主要看基础货币变化。外汇占款净减少，意味着央行必须主动增加基础货币投放。若未来资金流出的速度保持不变，那么每年4 次以上的降准依然可以期待。而当前法定存款准备金率依然高达17.5%，而历史上最低值仅6%，意味着准备金率下调空间依然巨大。
如何评价双降对资本市场的影响？
债券长牛继续，利率新低可期。我们坚定认为本轮长期国债利率有望创下历史新低，达到2.5%左右甚至以下水平。在本次双降之后，我们继续下调未来3 个月10 年国开债区间20bp 至3%-3.5%， 预测16 年国开债利率中枢或降至3%以下，对应16 年10 年期国债利率中枢约在2.5%，也就是在目前基础上仍有至少50bp 以上下行空间。
在本次双降之后，无风险利率有望继续下降，而资金荒的格局或将继续加剧。比较来看，无论债券类资产还是股票类资产，均比房地产和存款更有配臵价值，因此我们坚信未来资产配臵的主旋律依然在金融资产。
但是站在目前的时点，我们想说的是一定要客观。虽然我们坚定债券牛市会继续，但在步入低利率时代之后，一定要保持冷静，接受牛市空间有限、波动加大的客观事实。我们认为市场是存在约束的，未来中国真正的大牛市一定要等待经济好转、企业盈利回升。我们提醒大家，不要盲目悲观，因为利率下行的利好还在，也不能盲目乐观，因为光靠利率下行不能解决所有问题，而应该客观冷静，降低回报预期，寻找真正有价值的金融资产，也希望未来中国资本市场是慢牛和长牛、而非泡沫化的快牛。
