射程有限的前两支箭
6月24日，日本首相安倍晋三正式披露了雄心勃勃的一揽子经济改革方案。这支被誉为“安倍经济学”第三支箭的经济改革措施将对包括农业在内的诸多领域进行改革，也是安倍晋三捂了许久，最终亮出的“底牌”。
受人口老龄化、债台高筑、经济停滞和通货紧缩等系列疾病缠身的日本，其世界领袖地位正不断被削弱。经济总量被中国一举超越，电子产品和技术领域的优势则受到韩国挑战等。疲态之下，日本经济急需有力改革。安倍顺势站上舞台，欲以在经济上有所为换取其在政治上的筹码。
但这位充满“战斗型政治家”实则是金融赌徒，射出第一支箭，便是发动货币战争，也引发多个国家实竞相实施贬值本国货币策略。日本通过激进印钞方式，快速实现基础货币翻倍，进而打破通货紧缩僵局。结果利箭一出弓，日本股市暴涨，日元大幅贬值。然而，日元大幅贬值虽利于出口，但对需要进口原材料的企业则形成打击。同时，1995年以来日本陷入了严重的通缩得以改观。输入型通货膨胀让日本更接近2%通胀目标，但输入型通货膨胀不会纠正通货紧缩周期本身，其替代效应将对国内商品的价格产生溢出效应，最终推高了资产价格。
第二支箭则是推出10.3万亿日元的财政刺激政策。虽然这能助推经济增速，但却进一步加剧债务。事实上，日本国债与GDP之比居全球前列。该计划是日本央行每月会购买约7万亿日元的国债。而来自国债收益率的压力会进一步抬高偿债成本。尽管该计划并没有制造泡沫，但却是捅破泡沫的“黑手”。
以货币和债务驱动的增长充分将安倍的赌性暴露无遗。不可否认，短期刺激效果确实明显，但无助于解决长期增长问题。随着时间的推移，两支箭的飞射已然跌落尘土，其边际效应愈发减弱。数据显示，日本5月出口同比下降2.7%，近15个月来首次下滑。与此同时，日元大幅贬值进而引发的经常帐赤字高企，加剧了原本在2013年时就已超出国际警戒线的高达9%的财政赤字率、224.3%的国债负担率。日本主权债务规模已今年2月末占GDP比重已达到惊人的250%。有分析预计，到今年年末，日本国民平均每人将要负担约52.9万元的债务。内生性的长期问题倒逼第三支箭出台显得尤为迫切。
远离标靶的第三支箭
其实，市场对于第三支箭早已期待许久。只不过，急切证明自己的安倍，也许出于政治筹码考量，抑或在等待时机。但不可逃避的是，面对货币政策和财政政策无力，结构性改革是最难的，也是最考验决策者的智慧。
在第三支箭中，含有税收、投资、农业改革系列措施，以此提高经济潜在增长率。消息出台引发舆论哗然，业内称，“第三支箭”大部分措施早已过时，并回避了深层次结构性问题，使得改革不着边际，远离标靶。
降低企业税至30%，被视为这份战略措施的一大亮点。令投资者失望的是，安倍政府并未作出详细、具体的论述，比如新税率具体将固定在多少，花费多长时间下调，以及将采取什么措施弥补税率下调对日本债务水平的影响等。令人失望的还有，在实施更大胆改革这一问题上却开倒车。原本市场期待将在今年秋季前启动的旗舰项目——建立经济特区的计划，但最新的增长方案没有明确相关计划的细节。
至于承诺将进一步放松对农业、劳动力以及医疗领域的管制上，日本农业和医疗保健行业被称为“坚如磐石的监管准则”，注定改革阻力将十分强大。日本农协联盟拥有巨大的政治权力，强势农民游说团体的反对先前提出的有关农业改革的大胆提议，就是一个鲜活的例证。
值得一提的是，第三支箭决心鼓励女性打破就业的“玻璃天花板”。安倍声称振兴经济将来要“靠女人”。有意思的是，同日，自民党议员铃木章浩公然嘲讽女议员。
利益集团成最大阻碍
之所以被寄予厚望的第三支箭遭受质疑，在于诸多问题模糊不清。而模糊不清表露出有利益集团在干预。其实，十多年来，日本一直在试图进行改革，但始终困难重重。安倍不是第一个尝试通过改革推动经济增长的日本领导人。小泉政府也对构改革有大胆的设计，比如解散下议院进行选举，当时被一些分析师认为是政治自杀。
小泉的主要目标是削减公共支出、抑制预算赤字以及恢复经济增长势头，从而使日本走上长期持续增长的道路。尽管日本在小泉政府时期实现了稳步增长，但改革过程中遭遇利益集团的牵绊，致使障碍重重，而债台高筑、通货紧缩等关键问题也并未得到解决。
追溯历史，不难发现，代表不同的历史和政治因素的利益集团是改革的壁垒。日本有大批能够影响政策的权势群体，集中在商业、农业、工会和专业协会。其中一些重要的利益集团包括日本经济团体联合会、日本农协联盟、日本劳动组合总联合会等。而这些利益集团与美国不同，会直接参与政治候选人的选举，特别是在上议院。这意味着大量政府中的政客有着不同的计划，这将使安倍很难将其联合起来而进行有争议的改革。
如果没有实质性的效果或者进展，安倍将会很快失去在经济上有所为换取其在政治上的筹码。而模糊不清的最后赌注令安倍政府将难以挽救陷入滞涨泥潭的日本经济。
