目前12个月美元兑人民币NDF收于6.6275，意味着市场预期未来12个月人民币对美元升值幅度为2.26%，仍处于09年1月以来相对高位，市场对人民币升值的预期较强。
人民币升值窗口近期有望打开。随着中国出口持续改善，以及美国失业率居高不下，中美双方通过协商，重启人民币升值窗口的可能性较大，我们认为重启时间窗口将在5-7月份，预计全年升值幅度约为3-5%。
我们认为2010年随着宏观经济的进一步恢复以及政策性的拉动，造纸包装行业有望维持较高的景气度，因此，我们维持对行业“增持”的投资评级。我们认为：
（1）关注受益于宏观经济的复苏，明年需求弹性较大的箱板纸以及白卡纸的公司，如景兴纸业，合兴包装；
（2）关注受益于淘汰落后产能政策利好的拥有文化纸的企业，如博汇纸业；
（3）关注行业龙头企业，行业龙头企业将是人民币升值的最大受益者，如太阳纸业、晨鸣纸业。
