| 本期焦点 |
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由于地方政府和商业银行贷款占高速公路投资的80％以上，高速公路自然需要通过收费来偿还贷款。高速公路不菲的收费成了运输成本中的一环，再加上高速公路征收通行费多是按单车核定吨位征收，使得超载愈演愈烈。而超载问题反过来也使高速路的维护成本大大增加，致使许多高速路提前进入大修期。这也就不难理解，为什么许多高速公路归还银行贷款很难到位。高速公路建设中“贷款→收费→超载→成本巨增→还贷困难”的投资陷阱初见端倪……【评论】 |
| 上市隐忧…………………………[1] | 因何方案被否？…………………[2] |
| 会孕育出什么？…………………[3] | 背后的玄机………………………[4] |
| 之魂VS压力………………………[5] | 股东成阿斗？……………………[6] |
| 见怪不怪…………………………[7] |
对楚天高速来说，无论是体制内运行的政府背景、高管委派制，还是被资本市场看好的３０年收费经营权的再获，都让人刮目相看。但是，这只“已过会”待发股的资产质量、赢利能力、以及收费经营权的合理性，应引起关注。
楚天高速（600035）股改方案日前被否。这也是湖北省继东湖高新（600133）之后第二家股改方案被否的公司。据悉，在股改相关股东会议上，尽管参与投票的全体股东赞同率高达96.1％，但由于流通股股东赞同率仅为59.98％，未能达到分类表决赞同率必须超过三分之二的要求。楚天高速股改方案对价水平相当于10送2.51股。低于已股改的高速公路行业的平均水平，在同类型股本结构公司中也属较低水平。
在楚天高速如此体制与机制下，人们不得不对其高调预测产生质疑。英国历史学家约翰·阿克顿有一句名言：“绝对的权力会滋生绝对的腐败。”近年，交通部门出问题已经见怪不怪了。仅从1997年以来，就有新疆、四川、广东、湖南、江苏、北京等10个省市自治区的10余位交通厅（局）长及董事长、总经理相继落马。
仔细一算就会发现，仙桃至毛嘴40公里路面的加铺沥青及相关设施改造，费用为657.5万元/公里，而汉荆段高速另外140公里加铺沥青路面（含交通安全设施更新）工程，费用却为413.6万元/公里。对于这两者之间240多万元/公里的差额，该公司董秘张晴的解释是，路况的差别导致了改造费用的不同。
贺长松之后，祝向军任代理董事长。在祝向军心目中，楚天高速具有其独特的优势。前年国务院通过了国家高速公路网建设规划，预示着高速公路建设还将有更大的发展。就湖北省而言，明确了到2007年的高速公路要达到2100公里，2010年要达到3000公里，发展前景不言自明。
业内人士表示，虽然楚天高速的盈利能力较强，未来成长空间大，但是相对而言，其对价水平在已股改的高速公路上市公司中是最低的。例如，G海高速股改方案为10送3.9股，G粤高速为10送3.1股，G深高速为10送3.2股，G华路则为10送2.1股及2.78元。通过比较，投资者尤其是中小投资者认为公司的对价“太小气”，也就不难理解了。
交通部门出问题已经见怪不怪了。仅从1997年以来，就有新疆、四川、广东、湖南、江苏、北京等10个省市自治区的10余位交通厅（局）长相继落马。而高速公路造价畸高、还贷不到位、收费价格过高，以及前段时间闹得沸沸扬扬的江苏高速公路收费员月薪近万元等现象，均是社会上颇有异议的热门话题。