银河证券急需找米下锅。据了解，老银河证券100多亿元的亏损与其他证券公司类似，主要是挪用客户保证金、融资融券以及2000年组建时几家信托投资公司带来的包袱。问题在于，最初组建时亏损尚未如此巨大，经过这几年的发展，亏损非但没有减少，反而不断扩大。

　　中央汇金高层认为，“这几年证券市场行情不好，确实很难赚钱，但也不是没有公司赢利，中金、中信就一直做得不错。”知情者透露，银河证券投行部门目前积存的业务额预计可达上千亿元，大的项目比如建设银行、交通银行、中国石油、神华集团的“海归”，以及中国银行的IPO，都将由银河担任主承销。想想看，这些项目如果启动，必将为银河带来滚滚财源，因为汇金的钱不是瞎投的！

　　中国证券市场初生阶段大致为1992 年到1996 年，该阶段的特点是了解股票市场的人不多，但经过一段时间以后很多人发现持有股票的收益远远大于其他收益，于是越来越多的人买进股票，从而造成股票供应的稀缺和股票价格的持续上涨。中国股市的操纵阶段大致为1996 年到2001 年，该阶段的特点股票数量较少，只要买进一部分股票就能够哄抬价格，并能够吸引其他人购买，因此证券商和其他机构开始操纵市场，获取暴利。

　　2001 年以后，中国股市从1996 年以前的以市场炒作、消息炒作，1997年以后挖掘资产重组、通过不同性质机构联合做庄进行题材和概念炒作，逐渐转变到成长型、价值型投资和相对规范的资本市场运作方式。按照其他国家股市发展的规律，对绝对投资价值的追寻和对制度缺陷的反思应该导致市场的迅速崩溃阶段。但是由于中国政府具有较强的政策调控能力，不允许股市短时期内发生巨大的崩溃，因此通过4 年熊市，分阶段下跌，以比较曲折的表现形式，基本完成了其他国家资本市场的崩溃过程。

　　阚治东是中国证券业的元老级人物之一，1990年出任申银证券公司总裁，直至1997年因使用银行资金操纵股价而被迫离开申银万国证券公司。1999年起，阚复出，任深圳市创新科技投资有限公司副董事长兼总经理；2002年6月21日，再被任命为南方证券总裁。阚治东等三人被捕消息突然传出，令其周围人士颇感诧异，“大家原本以为南方证券的事儿已经过去了。”此前，南方证券被追究刑事责任的人士仅至部门负责人一级。3月2日，当惊闻消息后的亲朋好友们给阚、刘等人打电话询问时，两人手机均已经关机。

　　这是2004年1月2日南方证券危机全面爆发并被行政托管以来，原公司最高领导层首次被立案侦查，也是中国近年来被清理整顿的特大型证券公司中，第一次严肃追究公司高管刑事责任的司法行动。分析人士认为，在南方证券被托管的两年中，包括原公司自营业务主管孙田志在内的一批中层人物被捕，在业内也曾掀起不小的波澜。然而，因公司出现问题年深日久，“掌门人”多有更迭，“不追究高层人士”似乎已成为一种默契。

　　银河高层人士发表个人看法称，“汇金注资对银河来说好比人参吊命，汇金所注入的资金规模无论50亿元还是100亿元都肯定无法完全填补银河资金窟窿。而且，银河也不着急填这个窟窿，银河债权人主要是国有大型企业，对国家来说，债务只是左手交右手的问题。此次注资意在股权分置改革关键时期，力保银河等大券商安全。因此，如再暴露类似南方证券问题，势必造成很多难以预料的连锁反应。”

　　汇金注资银河后，将成为银河股改后第一大股东。“另一方面，汇金注资重组银河并不会使银河经营机制发生质变。这种重组只是银河内部的结构调整，基本不会涉及高层变动。”银河高层人士说。据悉，银河公司董事长、总经理并非由董事会选举后上报证监会批准，而是由证监会直接派出。有消息称，汇金注资后，银河待其重组完成，也将派出董事。