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  本期焦点
 
出品:腾讯证券 跌停榜第
 

尽管2004年宏观调控令国内乳企过得不安稳,但伊利、蒙牛均有不俗的业绩,前者的主营收入达87.3亿元,后者72亿元,净利润分别为2.39亿元和3.19亿元。随着乳业竞争的加剧,蒙牛、伊利、光明等企业纷纷在北京投资建厂,导致三元股份的市场份额不断下降,其原先的成本及地域优势逐渐削弱。与来自内蒙古的两大乳业巨头相比,三元乳业的表现显然拿不出手。而与经营阵地同样并不富庶的光明乳业相比,三元同样没有优势。三元股份坦言,面对激烈的市场竞争,公司销售市场区域相当有限,造成了产品销量的下降;另一方面,公司制造成本及费用居高不下。尽管是事实,但北京控股作为大股东在企业困难的当口却将三元抛弃了,所酿的窟窿谁来补?怎么补?后一个问题说来也许能令大家开眼……【评论

  目录
  调查
你认为三元股份能东山再起吗?
 
换帅提价外地建厂,一定盈利
 
奶源先天不足,不利于扩张和盈利
 
策略调整还未完成,现在很难判断
公司介绍

公司于2001年2月28日由原北京三元食品有限公司以整体变更方式设立,发起人为北京企业、农工商、燕京啤酒、燕啤集团、东顺兴业、亦庄新城。

  北京三元食品有限公司于1997年3月由北京企业、农工商共同投资设立,成立时注册资本为2952万美元,1998年9月,三元食品注册资本增至5627万美元。公司于2003年8月29日向二级市场投资者定价配售发行15000万股A股,价格2.6元/股。2003年9月15日,“三元股份”(A股)在上交所上市。[注:以上公司基本概况数据截止日期20050927]

主营业务:主要从事乳制品的生产、销售业务。

发行日期:20030829上市日期:20030915。

法人代表:包宗业

联系人:李宁。

主承销商:兴业证券股份有限公司。

公司名称:北京三元食品股份有限公司。

公司地址:北京市海淀区西二旗中路29号。

公司电话:010-82410501 82411798。

“坏孩子”三元
   与乳业总体趋势“飘红”逆势而行的三元真的能借着这次机会翻身吗?三元刚刚还是个被人抛弃的“坏孩子”。就在2004年12月7日,三元大股东北京控股(0409.HK)发布公告,称公司以5.6亿元的价格向北京三元集团京泰实业(集团)出售所持全部55%的三元股份。此次股权转让完成后,北京控股与三元股份将再无瓜葛。

  北京控股明确表示,三元股份亏损拖累了公司整体表现。北京控股对三元已无耐心。已无耐心的当然不止北京控股。自2003年9月上市以来,三元股份就一直在不断地发布业绩预警提示性公告。上市即亏,就连“一年盈,二年平,三年亏”这样的“规矩”,三元股份都没能守住。到目前为止,公司每股收益已经从上市前的0.13元坐电梯般滑落到-0.084元。一直以来,对于亏损原因,三元股份方面的种种说法难以令人信服。
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补偿——一箭射双雕

  三元集团的所谓补偿,既控股了三元股份,又将三元撵出城开发房地产,话说没利益怎会接盘子?

  根据收购报告书,三元集团将整合三元股份生产资源,实现上市公司集约化与专业化生产。将长效产品逐步转由京外地区企业生产,将以出售或关闭等方式处置停产及亏损企业,盘活三元股份闲置及不良资产。由此,三元股份将会逐步关闭并搬迁北京地区的部分低产能企业,将其生产产能按产品类别转移到其他核心企业。

  由于上述企业搬迁涉及租用三元集团的土地,三元集团将对其进行经营性开发,对三元股份相关资产以及由此引起的人员安置等给予经济补偿。上述生产企业搬迁涉及土地面积约为1.58万平方米,根据初步测算,预计三元股份在上述整合过程中将获得的经济补偿总额约为1亿元。同时,对于与主业无关的业务,三元股份将主要以资产出售方式逐步剥离。将在适当时机将集团所属奶源资产整合并入上市公司。三元集团未来还会将部分销售网点整合进入三元股份,或为三元股份营销网络建设提供土地租赁、综合服务等多方面支持。

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托管生效益——天上掉馅饼

  根据《托管经营合同》,蒙罗公司代为管理的三元全佳资产为截至2005年7月31日三元全佳“资产负债表”中的全部资产和负债以及截至2005年7月31日三元全佳所有的附带杂物及杂项财产,并对三元全佳进行延续性的经营管理,托管期限为自合同生效之日起6个月。

  公告显示,截至2005年7月底,三元全佳总资产为62,212,127元,负债为69,270,244元,净资产为-7,058,117元。托管经营期间,三元全佳的经营收益全部作为蒙罗公司的托管收益,归蒙罗公司所有;蒙罗公司应支付其经营三元全佳而出现的亏损,除非三元全佳的股权转让给蒙罗公司或及其指定的第三方。在托管期间,无论三元全佳盈利或亏损,蒙罗公司向三元全佳支付700万元。好玩,托管生效益——天上掉馅饼,这也许是为扭亏作秀吧?

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  死穴——奶源!  

  根据国务院办公厅通知要求,液态奶实施“复原乳”标识的第一天是10月15日,正在销售的灭菌乳和酸牛乳产品包装上,均还没有出现“复原乳”标识。

  长期以来,一些乳品企业大量使用复原乳生产液态奶而不标明,不仅使消费者不知情,也损害了奶农的利益。国办通知要求标注“复原乳”,正是针对在生产加工过程中使用复原乳的“大户”——灭菌乳和酸牛乳。

  记者在调查中发现,由于保存期较长的灭菌乳生产出来后,需做几天的保鲜试验才能上市,目前在超市中暂时还看不到生产期在10月15日之后的灭菌乳;而保存期相对短、被业内人士指称复原乳使用得最多的酸牛奶,超市里虽然已有15日、16日生产的产品摆进冷柜,但均没有见到产品上有“复原乳”的相关标识。记者就此询问超市中一些乳品厂家的促销人员,有的表示根本不知道复原乳标识的规定,有的则表示听说了,但目前还没接到厂里的具体措施。三元股份董秘李宁在接受记者电话采访时直言,三元的产品没有使用复原乳,因此不必标识。

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  重整山河=卖田割地?  

  为了进一步提高公司生产集约化程度及资源利用效率,实现规模效益,从而大幅降低生产成本,提高产品竞争力,三元股份计划对多块闲置或利用效率不高的厂房进行拆迁。

  6月28日,公司与三元嘉铭等五家公司分别签订了有关拆迁的补偿协议,按照补偿协议,公司将获得补偿金共约7572万元。6月28日,与三元嘉铭签署《补偿协议之补充协议三》,将三元嘉铭2003年对原东直门乳品厂拆迁剩余的实物补偿变更为部分现金补偿和部分地下实物补偿。与北京中关村农林科技园建设有限责任公司签署了《补偿协议》,由中关村建设以1591万元对公司分支机构华冠分公司位于海淀区清河西三旗的污水处理厂的搬迁给予补偿。当日,还与北京澳柯玛中嘉房地产开发有限公司、北京市南郊农场、北京三元置业有限公司分别签署了《补偿协议》,由澳柯玛中嘉公司以2993万元的价格对公司乳品五厂的搬迁进行补偿,由南郊农场以951万元的价格对公司乳品六厂的拆迁进行补偿,由三元置业以545万元的价格对公司合法拥有酒仙桥库房的拆迁进行补偿。

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  孤“涨”难鸣  

  尽管三元信誓旦旦“乳品市场非涨不可”,但著名乳品企业以及业内专家众口一词说的都是“不涨”。中国乳制品工业协会的宋理事长认为,三元的涨价仅仅是他们一家企业的行为,并不代表整个行业的动向,并建议记者采访消费者和相关企业。

  光明的公关部主任龚妍奇告诉记者,“我们至今为止没有接到任何涨价的通知”。而且肯定地说“光明的所有老品种牛奶都不会涨价”,但她透露,“光明将会在新的一年推出一些新品种”。

  蒙牛的有关人士告诉记者,“原奶在冬天产量下降,两节期间市场需求增加,价格会有波动是十分正常的”。但他表示自己公司有奶业基地和原材料储备,所以不会涨价。

  伊利公司一位姓王的工作人员也赞同三元牛奶涨价是该公司的个体行为。并表示,“目前伊利上市公司盈利状况良好,不需通过涨价提高盈利水平”。

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  先天不足!  

  谈及三元乳企,业界似乎还不能忘记它的辉煌过去。在1998年到2000年的三年里,它凭借着资本市场带来的2亿多元资金和大股东北京控股的鼎力支持,主营收入从3.8亿元猛增至8亿元,年增长速度在40%以上,迅速跻身中国乳业的第一阵营。

  对于此番的巨亏,三元股份的董事会秘书李宁承认,面对激烈的市场竞争,公司的销售市场区域相当有限,造成了产品销量的下降;另一方面,由于公司生产布局和产品结构不尽合理,也使得公司的制造成本及费用居高不下。

  专家分析,作为主要依靠北京周边地域的市场型乳企,三元股份在奶源上的劣势十分明显。奶源的先天不足,明显限制了三元在全国范围内的扩张。市场规模做不到,自然也无法形成规模效益,最终连自己的革命根据地也很快被对手侵蚀。

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  上市通则——见光死  

  尽管各方不愿过多透露,但三元内部人士昨天表示,三元一直亏损的局面是郭下课最直接的原因。三元昨天同时发布的另一则公告印证了这种说法。

  在这份《2004年度业绩预亏公告》中,三元称,经对公司经营情况及财务状况初步审核,预计公司2004年度业绩将出现亏损。其实,三元自去年9月正式上市以来,就一直在不断地发布业绩预警提示性公告,而与三元的持续亏损截然相反的是,其同类企业的业绩却普遍飘红。不断的业绩亏损让三元股份的实际控制人———北京控股也失去了耐心,开始急于甩掉这个烫手山芋。

  就在本月7日,北京控股发布公告,称公司以5.6亿元的价格向北京三元集团京泰实业(集团)出售所持全部55%的三元股份。北控明确表示,三元今年前三季亏损达5269万元人民币,拖累了公司整体表现。此次股权转让完成后,三元集团一跃成为三元股份的实际控制人,而北京控股与三元股份将再无瓜葛。

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  榨干——最后一滴  

  北京控股(0392.HK)12月3日发布公告称,公司将旗下全资子公司北京企业(食品)有限公司的股权悉数转让给北京三元集团有限责任公司和京泰实业有限公司,北京企业的唯一资产即所持有的55%三元股份(600429.SH)的股权,这意味着北京控股将全面退出奶制品业。

  北京当地的分析人士认为,此次转让的三元股份,今年以来业绩一直大幅下滑,前三季度累计亏损5361万,显然已成为北京控股的负担,而现在北控终于摆脱了这个“烫手山芋”。

  北京控股是北京市政府的窗口企业,1997年5月在香港挂牌上市时,当时,一度被喻为“万人争相认购”的红筹股。自上市伊始,北京控股的业务涉猎庞杂,跨零售、奶制品、啤酒、基建、旅游、高科技及地产七大产业。这种情况目前已经出现变化。有迹象显示,北京控股目前正在着手对其旗下产业进行整合,部分边缘业务和投资较低的业务,已经被清理出局。总体上看,北控在产业方面呈现出一种多元归一的趋势。

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