腾讯财经 丁磊 发自广州

曾经的“冤家”阿里巴巴集团和苏宁云商成功牵手，这一点出乎大多数人的意料。

8月10日，苏宁云商（002024.SZ）在南京宣布，阿里巴巴将以约283亿元战略投资苏宁云商，成为第二大股东，与此同时，苏宁将以约140亿元认购不超过2780万股的阿里新发行股份。

这起高达423亿元的资本运作，成为零售业迄今为止最大的一笔投资。 苏宁云商副董事长孙为民认为，O2O模式是中国零售业的未来趋势，与阿里巴巴集团的合作，可以增强资源互补性。而阿里巴巴集团总裁张勇认为，从行业的层面来说，线上的发展离不开线下的支持，而实体企业更需要拥抱互联网。

通过此番交叉持股运作之后，阿里巴巴将持有苏宁云商非公开发行之后总股本的19.9%的股权，成为苏宁云商的二股东，并在未来获得两个董事会提名权；而苏宁云商则将持有阿里巴巴集团增发股份发行后总股本的约1.09%股权。

对于阿里和苏宁间的战略入股，大部分业内人士持有良好预期。不过，也有业内分析人士认为，阿里和苏宁的交叉入股，是双方寻求抱团取暖的行为，因为两家企业一家处在创新乏力的状态之中，一个则遇到了转型上的困顿。

受这一消息影响，昨日阿里股价收盘报于每股84.47美元，上涨2.09%。阿里苏宁战略合作被认为不利于京东商城(JD:NASDAQ),昨天该公司股价下跌至每股30.06美元，跌幅达6.27%，创4个月以来的最大跌幅。而由于引入定增而一直处于停盘中的苏宁云商将于今天复牌，市场认为其股价今天有望涨停。

获董事会2席位，阿里挑战张近东

此番引资阿里巴巴集团之后，苏宁云商股权结构发生相应变化。尽管张近东仍是公司第一大股东，但持股比例仅比阿里巴巴多4.31%。

根据最新公告，在宣布引进阿里之前，苏宁云商董事长张近东直接持有公司26.44%股权，而张近东通过全资子公司苏宁控股持有苏宁云商股权4.20%。两者相加，张近东共计持有苏宁云商30.64股权。

通过此次非公开发行股票之后，张近东直接持有的股权比例被稀释至20.97%，减少5.47%，而透过苏宁控股张近东持有苏宁云商的股权被稀释至3.33%，两相叠加，张近东共持有引入阿里之后的苏宁云商24.30%的股权。而最新进入的阿里巴巴集团持有的苏宁云商股权为19.99%，成为公司二股东。两相比较，张近东纸面上的持股比例仅比阿里巴巴集团多4.31%。

不过，在苏宁云商排名靠前的股东之中的苏宁云商CEO金明等人，与张近东可以视作一致行动人，如此，张近东实际持股比例则高于目前水平。

伴随股权比例变更，苏宁云商董事会也将发生相应变化。目前，苏宁云商拥有9名董事，分别为非独立董事兼董事长张近东、副董事长孙为民、总裁金明、陈俊杰、副总裁任峻、副总裁孟祥胜，以及独立董事沈厚才、徐光华、王全胜。

伴随阿里巴巴集团的进入并且成为公司二股东，苏宁云商副总裁任峻称，未来，阿里巴巴集团将获得两名董事会成员的提名资格。如此，苏宁云商董事会构成将产生进一步变化。

布局O2O，阿里、苏宁构建线上、线下两张网

寻求O2O破题是阿里和苏宁做出交叉持股战略选择的重要原因，这从双方对此次的表态中及可见一斑。阿里和苏宁各自的资源是彼此需要的。孙为民认为，“阿里巴巴是平台服务商，苏宁是零售商，双方的合作已经超越了企业本身，将极大地提升互联网+覆盖的深度与广度。”

据公开数据，阿里巴巴2015年一季度，其零售平台（淘宝、天猫、聚划算）交易额达6001亿元，同比增长40%，而活跃用户数为3.5亿人。

阿里巴巴自2014年初就组建了O2O事业部，布局O2O。此前阿里巴巴入股银泰，就被认为是有意借力银泰在全国的零售网络，将O2O模式彻底打通。

相对银泰，苏宁的线下网络无疑更大、更有深度，截至目前，苏宁云商辐射全国的1600多家线下门店、5000个售后服务网点及下沉到四五线城市的服务站，苏宁物流拥有452万平方米仓储面积，8个全国航空枢纽、49个区域物流中心。

而苏宁也在推进O2O布局，这表现在其线下门店的深度运营上。据其最新的财报，仅今年上半年，苏宁就在南京、上海首次开设了线上线下深度融合的“云店”，推进红孩子、超市店面业态的网络布局。截止6月30日，苏宁新开常规店面37家、红孩子店5家、超市店5家。

O2O也是此次苏宁定向增发资金的主要使用方向。加上283亿元的阿里巴巴战略投资，本轮苏宁非定向增发总募资规模为293.43亿元。其中，用于苏宁易购云店项目资金约为100.62亿元，占到此轮募资规模的34.29%；其次，与O2O落地有重要关联的物流平台建设方面投入87.33亿元，占到29.76%；而互联网金融和IT项目等。

值得注意的是，苏宁云商同时拟将募资金额中的25亿元用于偿还银行贷款，以缓解资金压力，此外，苏宁云商拟将剩余的30亿元资金用于补充流动资金。

那么此次投资之后，阿里巴巴和苏宁将如何共同布局O2O？苏宁副董事长孙为民表示将至少包括以下方面：

首先在线上业务方面，苏宁将在天猫开放平台开设旗舰店，致力于O2O商业模式的创新和推广；

在物流业务方面，苏宁物流将作为“苏宁易购天猫旗舰店”的物流服务商，同时阿里巴巴集团在其开放平台上将苏宁物流作为菜鸟网络的物流服务商。

在售后服务公司方面，苏宁将整合阿里售后服务网络，将其和物流服务一起作为后台标准服务，提供给“苏宁易购天猫旗舰店”、天猫和淘宝；

在门店业务上，苏宁所有门店向阿里巴巴集团用户开放对消费者的物流服务、售后服务和支付结算服务，提升用户体验；同时苏宁将协助阿里巴巴集团开展用户的线下营销活动和客户关系维护工作。

双方将积极研究整合双方优势资源，利用大数据、物联网、移动应用、金融支付等先进手段打造O2O移动应用产品，创新O2O运营模式。

抱团取暖 京东才是阿里心头大患？

“两家公司之前确实有竞争”，张近东在接受腾讯财经《资本论》采访时对此并不讳言，那么是什么力量让原本竞争的公司真正走到一起的呢？

官方的表述中，双方都表示此次合作完全是基于线上线下融合的O2O趋势。然而，业内人士则认为，阿里和苏宁的交叉入股，是双方寻求抱团取暖的行为，两家企业中，阿里巴巴处在创新乏力的状态之中，而苏宁云商则在转型的路上困难前行。

前述业内人士认为，阿里巴巴作为PC电商时代的行业寡头，但是，近期这种寡头地位正越来越多的受到来自京东商城的挑战。

通过双方的年报数据进行比对，从交易额数据来看，2014年二季度时，京东商城交易额仅为阿里巴巴集团的12.6%，而今年第一季度，这一比例上升至14.6，而行业预估数据显示，今年二季度该比例将进一步上升至接近16%。

从投资人和资本市场角度来看，阿里巴巴集团与京东商城的市值差距正在不断缩小。2015年年初时，京东市值仅为阿里巴巴集团的13%，而近期一度上升至超过22%的水平。

此外，京东商城并未放弃对自身短板的弥补。三天前，京东商城拿出43亿元战略入股永辉超市获取10%股权，成为后者二股东。通过这种战略入股，从而弥补了京东商城在生鲜领域、实体落地等方面的不足。虽然京东商城的这一布局，短期之内无法撼动阿里巴巴集团的地位，但是从长远来看，势必对未来产生一定影响。

一位投资银行人士指出，基于阿里巴巴对互联网的了解和敬畏，不会不知道一种新的创新就极可能挑战它的行业领导地位。

而作为本次交易的另一方，苏宁云商则身陷转型困顿。从传统零售商转型电商平台，苏宁云商遭遇了来自阿里、京东等的竞争压力，一直寻求转型。在这一过程之中，苏宁云商尽管进行了多种尝试，但商品经营业绩却屡遭重创，从2013年第三季度开始，苏宁云商商品经营开始出现亏损，截至2015年半年报才初次转亏为盈。

7月31日，苏宁云商披露了2015年上半年业绩报告。数据显示，今年上半年其实现营业收入630.83亿元，同比增长23.32%。在净利润方面，相比2013年、2014年同期7.34亿元、7.49亿元的亏损，今年上半年苏宁首次转亏为盈。

电商市场上的老大、老三合体，是为了应对O2O带来的机遇和挑战，还是为了对抗京东商城？恐怕两者兼而有之。