乌克兰局势动荡 金价坐上过山车
“黄金喜欢坏消息”这句话在乌克兰危机中再一次得到印证。上周末，俄罗斯出兵乌克兰克里米亚半岛，双方紧张关系升级，强烈的避险需求使黄金受到热捧。
受乌克兰局势恶化影响，周一全球主要股市大幅下挫，道指跌近1%，资金涌入黄金等避险资产，金价一度飙升2.2%，收于1350美元/盎司，创四个月高点。
次日，俄罗斯总统普京命令参与军事演习的部队回归基地，此举意味着乌克兰危机有所缓和，黄金价格随即跳水，跌幅超过0.6%。
黄金历来被投资者当作保值避险的首选工具。尤其当战争、政变、恐怖袭击等事件爆发时，黄金市场的反应往往更加敏感。
一直以来，人们的印象是战争爆发，黄金必定大涨，但事实并非如此。例如，金价在第二次阿富汗战争开战后不涨反跌，10天时间下跌了7%。战争不仅没能促使金价上升，反而成为金价下跌的催化剂。
战争不一定利好黄金 反而是利空
从近四十年来的战争统计数据来看，虽然战争预期会助推黄金价格上涨，但在战争爆发后的短时间内，黄金价格却经常呈现出下跌的态势。
自1973年第四次中东战争到2011年的利比亚战争，共发生九次局部战争。除了利比亚战争，黄金价格在开战一周内均出现不同程度的下跌，跌幅约为2%-6%不等。
值得注意的是，两伊战争爆发后，黄金价格从当时的高点711美元/盎司迅速下跌，到战争结束时已跌至430美元/盎司附近，累计跌幅近40%。这更加说明了战争不一定是对黄金利好，反而可能是利空。
根据中信建投的统计，一般情况下，战争前20-30个交易日，金价涨幅超过10%，战争爆发当日，金价涨幅最大，甚至超过5%，而战争爆发90个交易日后，金价走势则趋于理性。
究其原因，“战争打响，黄金暴涨”的想法是机构投资者最喜欢看到的，待战争开始，避险资金引恐慌纷纷流入黄金之时，就是机构投资者全身而退的最好机会，大量的多头平仓将使金价重新获得平衡。
长期来看战争对黄金价格影响有限
上世纪80年代开始，随着美元走强以及通货膨胀率的快速下降，黄金价格出现了大幅震荡性回落，此后黄金进入了近20年的大幅回调时段。此间发生的战争虽然在短期内对黄金产生了一定的作用，但整体来看，利空的概率更大。
而在2001年至2012年中，欧元崛起造成美元贬值，黄金则经历了一波上涨周期。在这段时间内发生的伊拉克战争和利比亚战争，都成了推动金价上涨的重要力量。两次战争结束后，黄金价格较战前分别上涨336%和21%。
2013年叙利亚危机爆发后，金价曾一度上涨到1400美元/盎司上方，但仍然无法挽回全年的颓势，2013年黄金价格累计下跌近三成，创下近三十年来的最大跌幅。
战争等突发事件只是金价变动过程中的休止符，只能在短期内影响金价走势。长期来看，金价走势仍取决于全球通胀情况，以及美元的走势。
