基金大咖说 | 星石投资首席执行官杨玲：成长股有望成为新的核心资产

今年A股结构性行情突出，核心资产类股票持续上涨，部分传统行业面临调整压力，年初指数大幅上涨，之后进入长时间的震荡阶段。

作为国内百亿私募基金之一，星石投资首席执行官杨玲对2019年中国经济和资本市场感触良多。

腾讯财经：今年核心资产估值不断提升，市场对估值泡沫争议不断，您如何看待当下核心资产？明年核心资产行情会如何？

杨玲：今年以来，一方面由于外资加速涌入A股，对市场风格有边际上的带动作用；另一方面，外部贸易不确定性增加、国内经济筑底仍在路上，导致市场风险偏好较年初有比较明显的回落，大量资金抱团核心资产，也造成核心资产溢价率持续走高。以Wind白马股指数为例，年初的市盈率约为8.8倍，而截至12月13日，其市盈率水平已经达到14.8倍，整体涨幅已经将近70%。所以，总体而言，核心资产的性价比是有所下降的。

如果从投资规律的角度来讲，较高的确定性往往是和较低的收益相对应的，但是，今年核心资产具备较高的确定性却实现了高收益。因此，未来这种较高的收益能否持续，我们认为是存在着不确定性的。但是，未来比较确定的是，随着未来宏观经济企稳，广谱利率持续下行，投资者对于成长性的要求会逐渐超过确定性，有真实业绩支撑的成长股有望成为新的核心资产。

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