长实集团上半年业绩“拖累”股价，物业市场需寻新增长点？

[摘要]长和系之所以走低主要是与其业绩报告紧密相关，实际上，长和（0001.HK）、长实集团（1113.HK）今日公布最新业绩报告，相比于长和的业绩（实现净利润183.2亿港元,同比增长2%），长实集团的表现便有些不尽人意了。

8月1日，香港地产股集体走低。其中，除了内房股显出跌势，香港本地地产股频频走低，其中长和系领跌蓝筹，长实集团跌幅为3.62%，收于57.2港元，长和跌幅为1.56%，收于72.5港元。

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值得一提的是，长和系之所以走低主要是与其业绩报告紧密相关，实际上，长和（0001.HK）、长实集团（1113.HK）今日公布最新业绩报告，相比于长和的业绩（实现净利润183.2亿港元,同比增长2%），长实集团的表现便有些不尽人意了。

股东应占溢利减少38.9%

长实集团作为一家地产发展及策略性投资公司，业务发展多元化，目前是香港规模最大的地产发展商之一，为物业市场提供大量优质住宅、写字楼、商场、工业大厦及酒店供应。

首先，回顾一下2018年的业绩表现，截至 2018年12月31日，集团总收入为港币644.81亿元，股东应占溢利为港币401 .17亿元。每股溢利为港币10元8角5分，较去年度增加34%。

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经格隆汇app查询显示，2019年上半年，长实集团于期内收入总额为340.08亿港元，同比增长41%。重估及出售投资物业前溢利为140.45亿港元，同比增长16.4%。股东应占溢利为151.28亿港元，同比减少38.9%。每股基本溢利为4.10港元，拟派发末期股息每股0.52港元。

受此利空影响，除了股价有所反应，麦格理降长实集团（1113.HK）目标价至95.19港元，重申为地产股首选。

显而易见，基于房市的政策变化和市场环境的敏感性，作为公司的传统及重要业务，物业发展业务具有一定的波动性及周期性，或将对公司整体业绩产生一定的影响。

但整体而言，由于市场对住宅物业需求持续，再加上美国减息机会普遍预期增加，报告期内，集团已签署物业买卖合约金额累计超过港币100亿元，物业销售贡献录得理想增长；物业租务收入较去年同期稍微下跌，惟物业租务收益维持稳定。此外，集团于黄竹坑、屯门小秀及油塘之新增物业发展项目均如期开展。

与此同时，基建及实用资产业务为集团主要固定收入来源之一，根据于期内订立经济收益协议，基建业务经济收益为集团提供溢利贡献港币3.7亿元。例如，加拿大建筑设备服务供应商Reliance Home Comfort期内溢利贡献为港币5亿元，而以德国为主要市场能源管理综合服务供应商ista溢利贡献为港币8.56亿元。

此外，集团上半年度地产销售业务以外的固定现金流为78.85亿元，加上投资於汇贤产业信托、置富产业信托 及泓富产业信托 收取之现金分派、飞机租赁业务的飞机折旧金额、以及酒店及服务套房业务的折旧金额，总计约93亿元，年度化计算超过港币180亿元，相当於每股4.8元的现金流。其中，引人注意的是，集团旗下飞机租赁业务提供稳定中、长期收入来源，上半年营运表现持续理想，溢利贡献为港币7.17亿元，较去年同期增加港币1.21亿元。

经格隆汇app查询显示，截至2018年，全国物管行业管理面积达204亿平米，仅基础物业服务市场规模就超万亿，给予了不少房企和物管公司较为正向的发展机遇。基于此，不少企业都选择通过兼并收购举措而扩容规模，无论是房地产开发行业还是物业管理行业的集中度都在提升，因此，只有在专业板块具有规模优势和产品项目优势的企业通过才能站稳脚跟。

“集团物业发展及经常性收入没有明确比例，因为集团随时可以在没有大量增加负债的情况下进入物业发展市场。”

而基于近期宏观环境具有不稳性和风险性，除去固有优势业务，长实集团应通过寻求新的业务增长点，增加经常性收入（如可提供长期及持续固定收入的环球多元化基建及实用资产与相关投资项目），使得企业的基本面更为稳健，进一步增强优质现金流，进而为股东提供相应的价值，毕竟就如今而言，随着行业集中度进一步提升，行业都渐渐步入从增量到存量转变的阶段，作为颇具龙头潜质的行业标的，在内地持续落实对房地产采取长效调控机制，房地产市场或将基本延续平稳趋势之下，公司应聚焦于具体业务的成长情况，在切准业主的需求的同时，进一步使得其物业服务和资产类型更加多元化，以为整体组合带来增值效益。