A股震荡延续 基金仓位下降

上周由于年报基本出尽，企业业绩成为市场选择的标准，医药、休闲服务板块受到资金追捧，但深沪主力资金净流入持续为负的状况没有改变，表明市场参与度下降，延续震荡趋势。上周，沪深300上涨0.47%，上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.99%，中小板指上涨1.87%，创业板指上涨0.51%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为14.50倍、1.57倍，均较上期有所下降。

以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为58.09%，相比上期下降0.5个百分点。其中股票型基金仓位为87.62%，下降0.18个百分点，混合型基金仓位55%，下降0.54个百分点。

从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为87.62%，相比上期下降0.18个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降0.57个百分点，至51.17%；平衡混合型基金下降0.43个百分点，至60.94%；偏股混合型基金仓位下降0.51个百分点，至81.09%，偏债混合型基金仓位下降0.4个百分点，至20.49%。

以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为72.24%，相比上期下降0.41个百分点。其中股票型基金仓位为88.49%，下降0.31个百分点，混合型基金仓位69.8%，下降0.42个百分点。

从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比15.1%，仓位在七成到九成的占比34.7%，五成到七成的占比12.7%，仓位在五成以下的占比37.5%。上周加仓超过2个百分点的基金占比9.1%，25.1%的基金加仓幅度在2个百分点以内，43.5%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比22.4%。

从目前来看市场趋于谨慎，趋势性行情并不明朗。长期而言，从2015年以来较长期基金仓位的变动趋势来看，基金仓位稳中有升，显示基金经理长期对于市场看好的态度；短期来看，在沪深300指数维持震荡的结构性行情中，基金仓位窄幅变化，表明基金经理短期内未有趋势性操作。

上周央行公开市场有2700亿元逆回购到期，其中周一、周二无逆回购到期，周三至周五分别有2000亿、500亿和200亿逆回购到期，此外周三还有1200亿元国库现金定存到期，无正回购和央票到期，进行3800亿逆回购到期操作，周内进行累计净回笼1100亿元。进入5月度过了月末缴税和短期净回笼的扰动，资金面出现重回宽松迹象。目前看，5月影响流动性的因素不会太多，央行配合降准的“收短放长”操作是货币政策回归中性的表现。

经历了一季报披露后的集中调整，一部分消费、银行等白马蓝筹的股价已经提前反映了未来一段时间业绩增速或有的边际恶化，再加上A股入摩在即，其性价比逐渐显现。而对于新兴成长来说，一季报带来的惊喜已经较为充分地反映在股价之中，当市场目光转向MSCI的时候或迎来阶段性调整，此时正是再次布局、重新审视持有结构的良好机会。具体到偏股型基金配置上，建议投资者仍以相对积极的心态更加灵活地把握结构性投资机会，业绩与估值匹配、具有基本面支撑的优质股存在投资机会，因而应淡化风格，择优配置。具体到债券型基金配置上，建议投资者注意市场可能出现的震荡回调，保持谨慎操作，重点关注配置中短久期利率债和高等级信用债产品，以获取更多确定性收益。