黄楠 
宗庆后150亿元砸向白酒
白酒子行业净利润及增速 资料来源：wind，国都证券 “不喝酒”的宗庆后又要投资白酒了。娃哈哈集团日前与贵州省仁怀市政府签订了白酒战略投资协议，一期投资150亿元入驻仁怀市白酒工业园区。资料显示，国内酱香型白酒主要出自贵州，仁怀市约占贵州白酒产量的80%。
就在今年3月，娃哈哈集团董事长兼总经理宗庆后还对媒体公开表示，自己不喝酒，今年白酒行业出现了一系列问题，但哪怕再有机会也不会进去。
据了解，娃哈哈2002年首次试水白酒业务，2004年，娃哈哈还与金六福有过一段渠道联姻。可惜这两次尝试均以失败告终。
除娃哈哈外，联想、维维等行业龙头企业也曾“跨界”涉足白酒行业。2011年起，联想先后收购泸州老窖旗下武陵酒、板城烧锅、孔府家等多家白酒企业，组建丰联集团专营白酒。维维集团从2006年开始收购江苏双沟酒业股份，到陆续收购湖北枝江酒业，继而喝下贵州醇白酒。都被视为企业多元化战略中涉足白酒行业的经典案例。
娃哈哈逆势抄底能否笑到最后？
软饮料子行业净利润及增速 资料来源：wind，国都证券
进入2013年，受中央厉行勤俭节约等因素影响，白酒行业形势急转直下，2013年中报显示，16家上市白酒企业中，仅有4家白酒企业上半年的营业收入同比增速超过10%，其余12家的营收增速均为个位数。从净利润上看，同比下降的达8家。白酒行业“老大”茅台集团净利润增速为2001年上市以来最低，营收增速则是上市以来第二低，仅高于受非典影响的2003年上半年。
整个行业的不景气也让“跨界”经营的外行们很受伤。丰联旗下子品牌板城烧锅、文王酒的销售及市场占有率均呈现下滑态势，8月份丰联团队总操盘手路通离职，运转不力、业绩不佳被认为是其离职的主要原因。
维维集团的经营状况也受到拖累。2013年半年报显示，公司实现营业收入27.12亿元，比上年同期29.30亿元略有下降，应收账款却大幅增加，对于投资白酒业何时能够获得回报，甚至会不会拖累整个维维集团的传统主业，一切还都是未知数。
娃哈哈选择在此时投资白酒，或许有以下原因。首先，“逢低介入”一向是资本的惯用手法，在当前白酒行业已经明显处于价值谷底的情况下，娃哈哈选择在这个时期进入白酒行业是比较好时机。
其次，酱香型白酒因为生产原料和生产工艺的要求，属于白酒中的稀缺资源，（目前国内只有茅台和郎酒两家酱香型代表企业），具有利润高、消费层次高的特点，待白酒行业进入上升周期，本轮投资将为娃哈哈带来丰厚的回报。而随着酱香酒价格的平民化，娃哈哈遍布全国的销售网络营销优势明显，或许还能颠覆年轻一代对白酒的观念。
此外，我国的白酒产业带有“亦官亦商”的性质，很多白酒企业都离不开当地政府的扶持。9月8日，贵州省政府与娃哈哈集团签署合作框架协议，其中专门涉及在仁怀投资酒业，贵州省省长陈敏尔还在贵阳会见了宗庆后。而陈敏尔与娃哈哈集团的发展颇有渊源，这或许也是娃哈哈投资仁怀白酒业的原因。
公开资料显示，陈敏尔在2001年12月至2012年1月历任浙江省委宣传部部长、省委常委、副省长等职。2002年，发迹于浙江杭州的娃哈哈开始试水开拓白酒业务。当年，娃哈哈兼并了涪陵地区酒厂之后，投入巨资开发中高档产品，推出一款名为“白露醇”的白酒产品。2004年，娃哈哈还曾与金六福有过一段渠道联姻。可惜这两次尝试均以失败告终。2012年1月起，陈敏尔任贵州省委副书记，2013年1月，当选贵州省省长。期间，娃哈哈集团在贵州环保产业园区、贵州面向全国优强民营企业招商推介会等项目上予以支持。
白酒生意或许是宗庆后留给接班人宗馥莉的一座“金矿”，但宗馥莉在多元化经营和政商关系方面有自己的想法，未来的发展还存在变数。她此前曾表示，可能裁减多元化项目，以恢复集团的盈利。还表示要花费太多精力去“跟政府打交道”让她倍感头疼，“我们这一代永远不可能像我老爸那一代一样。”
民企争相“饮酒”凸显投资困境
2013 上半年食品饮料行业税前利润规模及增速（亿元） 资料来源：Wind，宏源证券研究所
从2005年白酒进入新一轮增长周期以来，市场总量迅速从730亿成长到2012年的4466亿元。即使在白酒业遭遇塑化剂、限三公消费等影响的2012年，白酒上市公司2012年整体净利润增长83%，白酒业整体毛利率仍以超过60%的比例傲视群雄。贵州茅台毛利率更是达到92.27%。
也是在这期间，IT大佬联想、食品龙头维维等民企纷纷试水多元化经营，从白酒行业寻找新的利润增长点。但随着业外资本大量涌入，白酒行业正逐渐成为一片红海，投资风险也越来越大。娃哈哈此时选择“下海”也是无奈之举。
数据显示，2012年，娃哈哈集团实现营收为636.31亿元，同比负增长6.23%。总体营收下滑释放了负面信号，说明集团业绩增长压力增大，亟须寻找新的利润增长点。而相比于银行、石油等存在准入“玻璃门”的行业，重返白酒行业就成为了艰难的选择。
民企多元化经营的初衷是规避市场风险，寻求新机遇。但发展的结果往往是原有风险没有化解，新的风险又出现了。尽管我国市场化改革已推行多年，但是，在银行、铁路、石油等行业的准入方面，民企依然遇到了明显阻碍。
本可为民间资本开路的《反垄断法》就明确规定：“国有经济占控制地位的关系国民经济命脉和国家安全的行业以及依法实行专营专卖的行业，国家对其经营者的合法经营活动予以保护。”如此一来，相关垄断性行业就可以凭借这道政策壁垒将民企拒之门外。在这样的背景下，民企不得不进入那些自己熟悉度不高、竞争激烈程度又不亚于自己主业的那些行业，陷入新的发展困境。
