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2013年9月3日第932期

叙利亚引爆新一轮金融危机?

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黄楠

近日,叙利亚争端再次升级,美国总统奥巴马声明称将在9月9日国会复会后讨论向叙利亚动武,受此影响,全球金融市场风声鹤唳,黄金等避险资产价格狂飙,亚太股市暴跌,美国国债也再度显现避险特质。

美国经济正处于复苏阶段,叙利亚危机对美国经济的影响仍难以预料,这也给美联储QE的退出带来诸多变数… [评论]

叙利亚危机升级 金融市场避险情绪强烈

8月27日,有报道称美国将对叙利亚动武,导致黄金等避险资产价格狂飙。

日前,美国总统奥巴马发表声明,表示确定要对叙利亚动武,但将在9月9日国会复会后讨论此事。美对叙动武窗口期再次延长。

不断升级的叙利亚危机令全球金融市场风声鹤唳,导致黄金等避险资产价格狂飙。8月27日,有报道称美国将对叙利亚动武,当天纽约市场黄金期货大涨2%,至1420美元附近,创下5月14日以来的最高收盘价。美国国债也再度显现避险特质。8月27日尾盘,基准的10年期美债价格小幅上涨,收益率则跌至2.722%附近。

就在同一天,亚太市场股市暴跌。菲律宾股市领跌亚太股市,全天下跌近4%,印度银行板块下跌2.5%,比近期高点下跌了35%。印尼盾大跌3.9%,创下5年来最大单日跌幅;印度卢比再跌1.5%。“黑天鹅”事件甚至引发人们对金融危机的担忧。

开战的预期及最后结果的不确定性往往是市场炒作的最佳题材。总体看,叙利亚局势对金融市场的影响还有待观察,从近两次中东战争看,伊拉克战争中,黄金价格在开战后下跌,在利比亚战争开始后则下跌,标普500指数在两次战争开始后均是上涨的。

目前,美国经济正处于复苏阶段,并无意陷入战争的泥潭。鉴于全面战争消耗巨大,此次西方阵营,尤其是美国也会借鉴伊拉克战争的教训,把战争预算压缩在可控范围内。奥巴马8月30日也表示,仅考虑对叙利亚展开“范围有限”的军事打击。

叙利亚危机存变数 美联储退出QE时点或延后

叙利亚危机对美国经济的影响仍难以预料,这也给美联储QE的退出带来诸多变数。

美联储最近一次的货币政策会议确定了量化宽松政策(QE)规模缩减政策,结束时间是2014年中期。若经济环境大体上如预期所料出现好转,美联储可能在今年9月开始放缓资产购买速度。

目前,叙利亚危机对美国经济的影响仍难以预料,这也给美联储QE的退出带来诸多变数。

首先,倘若叙利亚战事一起,资金将流向黄金等避险资产,美国股市必将大跌,这将影响美国经济的复苏,打乱美联储退出QE的计划。

其次,欧盟复苏势头整体脆弱,欧债危机的影响尚未消除。如果叙利亚局势恶化,或将迫使欧盟履行作为美国盟友的义务,这可能迟滞欧洲经济复苏进程,甚至阻碍全球经济复苏,美国经济也将受到波及。

此外,受美国可能对叙利亚进行军事打击影响,油价大涨。这将加大新兴市场通胀压力,恶化国际收支。目前印度卢比开始大幅缩水,巴西央行近期也开始干预汇市。新兴市场占世界经济的50%,该地区经济若出现萎缩,全球经济需求和消费将出现下滑,进而影响美国经济复苏。

鉴于以上因素,美联储近期退出QE的可能性进一步降低。

新兴市场遭遇“黑天鹅” 或引发新一轮危机

在美联储不断释放QE退出的信号后,新兴市场国家资本呈逐渐流出态势。

退出QE是美联储必然要迈出的一步。问题的关键在于退出的时机和节奏。如果退得太慢,潜在的风险就有可能爆发。

受QE退出预期影响,包括印度、土耳其、南非和巴西在内的新兴市场的债券、货币及股票在最近数周遭遇大幅抛售。为了遏制资本外流,印尼和巴西央行上周加息50个基点,而土耳其央行也加息50个基点至7.75%。其他新兴市场国家支持本币的压力也在上升,巴西央行已暗示未来可能进一步加息。

经济学理论认为,突发性的“黑天鹅”事件导致的热钱大规模恐慌性流出,往往是金融危机爆发的导火线。在美联储不断释放QE退出的信号后,新兴市场国家资本呈逐渐流出态势,这种超前的调整实际上有某种程度的缓冲作用,能够避免金融危机的发生。但如果美国与叙利亚开战,引发新兴市场资本短期内大规模出逃,金融危机爆发的可能性将会大大增加。

相比于其他新兴市场国家,中国的情况比较特殊。中国的经济规模最大,资本市场没有完全开放,政策调控能力强,所以,QE退出对中国的影响没有那么大。但近期日元大幅度贬值,美元反弹带动整个亚洲新兴市场国家货币的回调,当前人民币实际有效汇率已升至所有新兴经济体中最高,这将对中国出口造成巨大压力。在世界经济全球化的趋势下,如果危机爆发,中国很难独善其身。

突发性的“黑天鹅”事件,往往是金融危机爆发的导火线。如果美国与叙利亚开战,引发新兴市场资本恐慌性出逃,金融危机爆发的可能性将会大大增加。

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量化宽松

量化宽松(QE:Quantitative Easing)主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,以鼓励开支和借贷,也被简化地形容为间接增印钞票。

量化指的是扩大一定数量的货币发行,宽松即减少银行的资金压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时,新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券,不仅金额庞大,而且周期也较长。一般来说,只有在利率等常规工具不再有效的情况下,货币当局才会采取这种极端做法。

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