囤货不是唱空茅台的理由

今年茅台中报罕见提及赤水河污染

茅台作为酱香型白酒的代表，具有易于长期保存、越陈越香越值钱等特性，因此民间愿意投资囤积茅台酒。对茅台来说，最大的风险在于“黑天鹅事件”出现导致产品品质大幅下降，不被消费者认可。

赤水河污染存隐忧

茅台酒生产周期为五年，由于生产工艺复杂，储存时间长，增产量较慢。酒厂所在地的赤水河是茅台的命脉所系，茅台酒的生产离不开这条“美酒河”。目前，赤水河的污染比以往的情况更加让人担忧。不然，茅台公司也不会在今年的中报中破天荒地提及赤水河污染。

根据规划，茅台股份将在现有生产基地的基础上再沿河进行扩建，以扩大产能。因为地域等多方面因素所限，目前茅台的产能只是另一知名酒企五粮液的三分之一。

从目前的状况来看，茅台酒酿造区及赤水河生态环境保护形势不容乐观，但仍在可控范围内，如果未来发生大面积的污染，茅台酒的品质就将无法保障，产品质量出现大幅下降将成为可能，那么等待茅台的将不仅仅是价格崩盘。

旱情再现将影响茅台生产

2009年7月以来，贵州省持续干旱少雨，发生夏秋冬春连旱。当年底，赤水河河床几近干涸，干旱造成水源、红高粱等原材料短缺，使得茅台酒所需原料的需求保障压力变大。

近年来，茅台在持续扩张产能，到2015年产量力争达到4万吨。如果未来再次发生干旱等无法预计的自然灾害导致赤水河严重枯水，红高粱等大面积减收或者基因变异的情况，将影响茅台酒的正常生产和产品质量，这会对茅台造成真正的打击。

除此之外，茅台发生类似毒酒事件、白酒全行业连续多年萎缩、原总经理乔洪之类核心管理层地震、涉嫌虚假广告宣传招致消费者起诉、白酒龙头地位遭遇五粮液等同行挑战等等事件也将对茅台的经营造成危机，严重的情况下，甚至可能使价格崩盘，但是上述事件毕竟是小概率事件，所以茅台酒价格崩盘的可能性目前看来并不大。

53度茅台十年涨价近10倍

近年来，政府严格控制三公消费，影响了高端酒的政务商务销售渠道。短期来看，对茅台将构成一定程度的负面影响，目前三公消费的茅台占比在15%左右，总体影响不大。

三公消费茅台占比15%左右

去年11月，国务院法制办公开了《机关事务管理条例(征求意见稿)》，其中明确规定，机关事务工作应当遵循保障公务、厉行节约、务实高效、公开透明的原则。政府各部门在满足机关运行基本需求的前提下，应当采购中低档的货物和服务，不得采购奢侈品、购建豪华办公用房或者超范围、超标准采购服务。而市场价格超过千元的茅台酒普遍被国人看做是奢侈品，因此在三公消费面前遇到不小阻力，但目前看，影响有限。

今年再次提价 前三季度业绩超预期

目前，市场上三公消费的茅台占比在15%左右，对茅台的总体销售影响不大。今年前三季度的亮丽财报也证实了这一点：今年前三季度，贵州茅台实现营业收入199.3亿元，同比增长46%，归属于母公司的净利润为104.2亿元，同比增长59%。如此优秀的业绩得益于提价效应与直营店开设对收入的贡献。

季克良：茅台不奢侈中国百姓喝得起

关于茅台假酒非常多的报道屡见报端，近日又传茅台派出专门团队全国打假。假酒多说明茅台的市场需求巨大，而当假酒的泡沫挤出之后，茅台公司对茅台酒的定价权会更大，况且市场上的真酒数量本就有限，因此假酒多反而会让茅台酒价格上涨。

厂方否认九成茅台是假酒之说

贵州茅台集团名誉董事长季克良表示，市场上的假茅台酒绝对不会超过茅台销量的5%，90%茅台酒为假酒的说法严重不实。

有报道称，2009年，茅台酒厂的年产量约为2万吨，而2010年全国茅台酒消费量高达20万吨，市场上90%的茅台酒为假酒。

茅台集团2011年销售额为200多亿元人民币，如果按照真茅台酒占10%的说法计算，真假茅台一共将产生2000亿元左右的销售额，而去年全国白酒行业的总销售额为3000多亿元，茅台将占七成左右。

虽然茅台是白酒企业的龙头，但是市场占有率不可能如此高，再说茅台超高端白酒的品牌价值要远远大于中高端白酒品牌，例如茅台迎宾酒、王子酒的市场占有率并不高，所以占整个白酒市场七成份额的可能性并不大。

季克良表示，现在茅台一年白酒销量为3万吨左右，假酒占到销量的1%左右。考虑到没有抓到的以及其他的一些因素的话，市场上的假茅台所占的比例绝对不会超过5%。

民间囤货2万吨不是唱空茅台的理由

现在茅台公司不仅配合政府部门进行打假，同时也建立了自己的打假队伍，最大限度保证茅台酒的质量。除了打假以外，它还在网上公布销售渠道，将各级经销网点的信息公之于众，通过网络化和信息化的方式维护消费者的合法权益。

自1983年发现首例假茅台酒以来，关于制作销售假茅台的事件从未断过，假货的存在说明市场对于茅台酒的需求是何等之大。现在茅台加大打假力度，这将提高市场上茅台真酒的占比，茅台公司也将获得更高的品牌溢价和定价权，涨价前景可期。

民间囤货2万吨不过相当于茅台1年多的投放量，而且茅台酒本身具有保值增值的收藏价值，投资者不会突然大量出货。茅台酒即使价格“崩盘”也不会是因为民间囤货2万吨这个原因。

茅台酒具有易于长期保存、越陈越香越值钱等特性。如果茅台不发生“黑天鹅事件”，价格面临“崩盘”纯属无稽之谈。由于市场需求过于庞大，供需矛盾突出，茅台价格还将继续上涨。你可以看空中国白酒行业，但至少短期内不要轻易看空茅台。