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导语：在过会的整整四个月之后，浙江开山压缩机股份有限公司在创业板首发上市的申请终于迎来了迟迟不来的批文。但开山股份在股权转让中存在的国有资产流失问题以及“保荐加直投”可能涉及的利益输送等问题，可能成为公司上市之路的最大绊脚石。[全文][微博热议][往期公司观察] |
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成立之初：国有控股 |
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| 公司的控股股东为开山控股，开山控股于1994年6月24日由衢州凿岩机厂整体改组，并采用定向募集方式设立。其中发起法人入股2250万股，定向募集社会法人股2250万股，各占股本总额的50%。发起人股东包括衢州凿岩机厂、中国工商银行浙江省信托投资股份有限公司等，清一色的国有企业和金融机构；而定向募集社会法人股的股东则包括衢州凿岩机厂职工保障基金协会，以及其他定向募集法人股。[详细]
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股权转让：国资打折流入自然人腰包 |
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| 开山控股的第一次变化始于1998年。衢州市计经委与衢州市恒坚压力容器制造有限公司签订《浙江开山股份有限公司国有股股权转让协议》，国家股理应享有的权益为2128.8万元，但最后却仅得到了1915.92万元的收益。在这个明显的“亏本买卖”里，获得最大实惠的就是恒坚压力容器，而恒坚压力容器的大股东即为曹克坚。高达2128.8万元的国有资产就以这种“打折出售”的方式落入自然人的腰包。[详细]
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资本运作：曹克坚成为第一大股东 |
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| 除了对这一部分股权的收购外，曹克坚还通过恒坚压力容器进行了多达21次的收购，获取了其他发起人股和定向募集法人股持有的开山控股股份。到2005年，曹克坚实际上已拥有开山控股2333万股股份。[详细]
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“保荐+直投”在政策上不允许 |
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| 7月8日，证监会发布了《证券公司直接投资业务监管指引》，规定证券公司担任拟上市企业的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，自签订有关协议或者实质开展相关业务之日起，公司的直投子公司或投资基金等不得再对该拟上市企业进行投资。这意味着，饱受质疑的“保荐+直投”模式从制度上已被终结。
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中信证券顶风而为 |
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| 然而开山压缩机本次的上市中，就正有这样一个值得玩味的直投加保荐模式。公司本次的上市保荐人是中信证券，有趣的是，公司2009年12月引入的投资者金石投资正是中信证券的全资子公司。根据招股说明书披露，金石投资的董事长担任中信证券董事职务，此外，金石投资的其他两名董事均担任中信证券的副总经理职务。[详细] |
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结语 |
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| 如果公司能够成功上市，PE将获得高额回报，那么与其关系密切的保荐人又能否进行客观独立的尽职调查呢？进行权利寻租的两方均有利可图，大家利益一致，那么利益输送、非公平交易在这个利益链条中能够杜绝吗？[详细] |
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开山股份简介 |
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开山股份的主营业务为压缩机的研发、生产和销售，产品以螺杆式空气压缩机为主、活塞式空气压缩机为补充，目前已拥有全谱系螺杆主机的型线设计能力。 |
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开山股份董事长曹克坚简介 |
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曹克坚，1962年出生，中国国籍，无境外永久居留权，浙江工学院（现更名为浙江工业大学）浙西分校化机专业毕业、大专学历，现任公司董事长。曹克坚先生历任巨化集团公司机械厂干部、衢州市恒坚压力容器制造有限公司董事长，1998年9月至今任开山控股（开山股份）董事长。 |
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实际控制人控制的企业 |
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| 截至开山股份招股说明书签署日，曹克坚持有开山控股81.44%股权，除此之外，还直接持有浙江开山8.17%股权。 |
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