第96期 2011-05-04
导语：作为一家生产扑克的企业，姚记扑克行业的“与众不同”使得这次IPO立刻引发了争议。有网友甚至质疑，“扑克上市了，接下来是不是该轮到麻将IPO了？” 国内一位长期从事IPO的投行人士称，虽然在法律上没有障碍，但在发审委审核企业IPO材料时，委员们会对企业的导向性，会对过会的企业所在的行业做一个判断。[网友评论][往期公司观察]
与众不同的扑克行业IPO 引发争议甚至质疑
赌博服务行业也上市？
作为一家生产扑克的企业，姚记扑克行业的“与众不同”使得这次IPO立刻引发了争议。有网友甚至质疑，“扑克上市了，接下来是不是该轮到麻将IPO了？”
　　纽交所北京代表处的一位人士表示，在国外市场上，连赌场都是上市的，因此仅从行业本身来说，只要法律允许，扑克上市并无不可。一位券商分析师也告诉记者，从行业上来看，姚记扑克的主业虽然有点“与众不同”，但仍属于大消费的内容，法律上不存在什么障碍。
行业壁垒较低 面临网络扑克替代风险
行业的导向性只是姚记扑克此次上会面临的一大不确定因素。另外，就行业本身而言，实体扑克也面临着诸多的不确定性。一是行业壁垒较低。
　　公司目前已取得的49项中，无一不属于外观设计。姚记扑克甚至自己也承认，“扑克牌传统生产工艺简单，行业整体进入壁垒较低，专业、兼营制造扑克牌的企业数量众多。”
姚记上市家族身家将达14亿 持股比例超过70%
如同公司名字，姚记扑克从诞生那天起，就深深打上姚氏家族的名字。上市之前，姚文琛持有姚记扑克公司19.5%股份，其妻子邱金兰，3位子女姚晓丽、姚朔斌、姚硕榆各持有18.57%股份，共计93.86%，即使是上市后，其家族持股比例也超过70%。
　　以公司2010年净利润7105.72万元以及发行后总股本9350万计算，在30倍发行市盈率下，姚记扑克发行价可达22元左右，也即是说，就是这样一张小小的扑克牌，使得姚氏家族的身家将达到14亿元左右。 [详细]
上市融资或另有意图 醉翁之意或在地产
姚记扑克拟IPO募资3.63亿元 上市融资或另有意图
姚记扑克母公司近三年负债率均高于60%，显著高于同业约50%的负债率。空置着1.6亿元却背着高额负债，这似乎并不像姚氏家族的作风。有知情人士透露，姚记扑克多年前已在崇明岛购置了大量土地拟用于房地产开发，而截至去年该公司房地产项目已动工。
　　截至招股说明书签署日，发行人共拥有6宗土地使用权，土地合计面积约为25.07万平方米，而这6宗土地中并不包括崇明岛的地块。 [详细]
成长性令人生疑 原料价格变动大产能过剩
记者查阅招股书中发现，姚记扑克未来发展的一个隐忧可能来自上游。资料显示，姚记扑克80%左右的采购量都集中在晨鸣纸业一家，公司还与晨鸣纸业签署了排他性的采购协议。而扑克牌专用纸是姚记扑克最大的支出项，约占其生产成本的69%。对于晨鸣纸业的过度依赖，会成为遏制其原材料的瓶颈吗？对此，姚记扑克表示，目前公司已掌握了扑克牌专用纸应具备的纸张规格，如果公司与晨鸣纸业的合作关系终止，可随时更换供应商。[[详细]
第三方报告权威性存疑
公司称未来5年国内扑克牌市场的容量将达到70亿副，而这份蓝图的“底稿”则是中国文教体育用品协会网站上的一篇《中国扑克牌行业发展现状及动态》。这份仅1500字左右的文章署名为“编辑部”，文中对于数据出处及调研方法等没有做任何说明，仅列出调研结果和数据。
　　一位券商人士告诉记者，一般第三方报告由行业内有较高知名度和良好信誉的专业机构提供，但对于部分“生僻”的行业，引述行业协会数据也有一定权威性。 [[详细]
IPO导向应有要求 优先让符合国家产业政策导向的企业上市
董登新：应该优先让符合国家产业政策导向的企业上市
武汉科技大学金融研究所所长董登新教授则对记者表示，在目前核准制的情况下，上市资源比较短缺，应该优先让符合国家产业政策导向，具有高科技、高附加值和产业关联度较大的行业的企业上市。
投行人士：法律上没有障碍 导向性有要求
国内一位长期从事IPO的投行人士则告诉记者，虽然在法律上没有障碍，但在发审委审核企业IPO材料时，委员们会对企业的导向性，会对过会的企业所在的行业做一个判断，国外可能有一些不太光彩的行业也能上市，比如说赌场、色情行业，但在中国国内这根本不可能。
上海姚记扑克上市概况
发行前总股本 7000.00万股 拟发行后总股本 9350万股
拟发行数量 2350.00万股 占发行后总股本 25.13%
财务指标 (截至2010年12月31日)
每股收益 1.02 发行前每股净资产 4.06元/股
每股现金流量 1.01 净资产收益率 28.54%
主营业务 公司主要从事各类扑克牌的设计、生产和销售，是中国主要的扑克牌生产销售企业之一。
主承销商 海通证券股份有限公司
最近三年财务指标
财务指标/时间
2010年
2009年
2008年
总资产（亿元）
6.804
4.616
3.476
净资产（亿元）
2.845
2.134
1.493
少数股东权益（亿元）
净利润（亿元）
0.7106
0.6411
0.3930
资本公积（亿元）
0.2605
0.2605
0.2605
未分配利润（亿元）
1.7306
1.0794
0.4862
基本每股收益（元）
1.02
0.92
0.56
稀释每股收益（元）
1.02
0.92
0.56
每股现金流（元）
1.01
1.4
0.7
净资产收益率（%）
28.54
35.34
30.3
IPO募集资金用途将用于的项目
序号
项目名称
投资额（万元）
1
年产6亿副扑克牌生产基地建设项目
36263
公司主要股东
序号
股东名称
持股数量
占总股本比例
1
姚文琛
13,700,308
19.57
2
姚朔斌
13,000,563
18.57
3
姚晓丽
13,000,563
18.57
4
姚硕榆
13,000,563
18.57
5
邱金兰
13,000,563
18.57
6
马婵娥
4,192,376
5.99
7
唐霞芝
105,064
0.15
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