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导语：时隔11个月之后，二度上会的丰林木业，终于在7月29日拿到了证监会的“通关文碟”。 自从去年8月30日上会被否，到今年第二次顺利通过，围绕在这家话题公司身上的疑问一直都存在：上市的目的到底是什么？公司到底有没有盈利能力？
[全文][微博热议][往期公司观察] |
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[公司说法] IPO募集资金用于新的生产线建设 |
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| 丰林木业招股说明书（申报稿）显示，计划将募集3亿元资金用于新的生产线建设，突破产能瓶颈。 据悉，丰林木业计划投资项目总共四个，每个项目的投资总额从6000万~9000万不等，总投资额预计为3.25亿，其中3亿元将来源于IPO募集资金。[详细]
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[实际情况] 丰林木业不差钱：2亿现金银行睡觉 |
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| 事实上，相对于目前已经上市的同行，丰林木业有着一张“漂亮”的财务报表：多年来现金状况良好、负债比例极低，并手握2亿元银行现金。 [详细]
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[疑问] 上市仅仅为原始股东套现？ |
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| 一家现金充足、负债率并不高的企业，在面临产能瓶颈时，为何始终不愿动用账户上沉淀的巨额现金，而是迟迟等待着IPO的募集资金呢？业内人士表示，之所以会出现这种现象，不排除丰林木业的众多股东意欲通过IPO寻求退出路径。[详细]
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[举证] 曾经签署PE对赌协议 |
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| 在2007年8月，第三大股东IFC曾签署协议，约定若丰林木业不能在2009年12月31日之前完成A股IPO，IFC有权在2010年1月1日至2014年12月31日期间将所持的丰林木业及百色丰林的股权以协定价格转让给丰林国际。但这一“对赌”协议在2010年12月3日，也就是丰林木业第一次冲击IPO失败后，宣布取消。“不排除包括IFC在内的股东想通过上市寻求退出，否则当初就不会签署这个对赌协议。”业内人士分析称。 [详细]
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行业准入门槛低 毛利率不高 |
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| 人造板材作为木材生产的上游行业，竞争激烈，即使全国排行第一的企业，都只占有约4%的市场份额，这导致行业利润在过度的竞争当中早已被蚕食殆尽。无论市场前景还是盈利水平，丰林木业所代表的行业都无法算作是“朝阳产业”。[详细]
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退税依赖风险 |
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| “丰林木业的盈利非常依赖税收的‘输血’，而且还要占到净利润的一半以上。这意味着公司自身的造血能力不足，更重要的是，如果优惠政策到期，公司的利润将会下滑得很厉害。”上海一位私募人士指出。[详细] |
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前景展望：公司业绩或明显下滑 |
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| 实际上，上述担忧的情形正在发生。虽然目前已经是7月底，但丰林木业还是只披露了截至2010年的财务数据，而没有今年上半年的数据。有市场人士猜测，由于增值税即征即退政策取消，公司上半年的盈利同比或有较为明显的下滑。[详细] |
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丰林木业简介 |
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丰林木业招股说明书（申报稿）显示，公司主营业务为中(高)密度纤维板、胶合板的生产销售以及营林造林业务。公司计划将募集3亿元资金用于新的生产线建设，突破产能瓶颈。 |
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丰林木业董事长刘一川简介 |
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刘一川，1945年1月生，香港永久居民，大学学历。曾任中国技术进出口总公司华中分公司副总经理；先后分别在美国休斯顿和中国广西创办亚美工业有限公司、南宁三元物业发展有限公司。现任丰林国际董事长、丰林实业（香港）有限公司董事长、Capital Bay Limited 董事等职。 |
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丰林木业本次发行后的股本情况 |
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| 本次发行前，丰林木业实际控制人刘一川通过丰林国际持有丰林木业71.919%的股份，南宁丰诚持有丰林木业5.63%的股份，刘一暐女士持有南宁丰诚87%的股权，为南宁丰诚的实际控制人，刘一暐女士系刘一川先生的胞姐。 |
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