冲高回落的第一季度：第一季度中国的宏观经济形势将较为良好，风险在于联储升息扭转美元汇率和热钱流向、货币信贷政策微调以及融资压力的显现。

    筑底回升的第二季度：一季报后市场将调整2010-11年盈利预测，特别是很可能上调2011年盈利预测；经济同比增速回落，政策刺激经济的力度有望加强。

    震荡向上的下半年：投资增速逐渐回升，消费增速维持高位，加息预期升温， 2011年盈利预测可能大幅上调，估值基准平移到2011年。

·中国人口结构有利消费增长

·政策支持中国消费增长

·农村消费潜力有待释放

·消费类公司将进入收入和利润较高增长的时代

·投资者结构变化提升消费股偏好

·大小非减持消费股的倾向相对较弱

·消费类行业的估值相对偏低

·放开垄断行业，鼓励民间资金进入，利好投资品供应商和上游供应商

·产业结构调整：利好垄断行业的供应商及新兴产业。

·环保成本内部化：利好低碳，看好煤炭的成本转嫁力及中游行业

·防通胀，增供给：利好房地产产业链及券商

·盈利预测：2011 年的预期有待提升

    考虑到资源税等收入分配改革的实施， 我们对盈利预测超过35%的可能性持谨慎态度。 2011年的盈利预测存在提升空间。关注盈利预测可能大规模上调的关键时点：2010年4-5月，2010年8-9月。

·估值水平：仍在合理区间

    考虑到银行估值长期偏低，可能干扰市场整体的PE水平。考虑到2010年接近30%的利润增长， 剔除银行后的09PE为22.1倍，与历史均值相当。

·流动性：联储动向或影响热钱流向

    人民币升值预期带动热钱流入中国。预计热钱流入中国的速度在加快，这将在相当程度上补充国内资本市场的流动性。美联储升息预期的出现，可能推升美元汇率，并导致资金回流美国。

·股票供给：压力显著

    主板IPO、创业板IPO、再融资、国际板，不断加码的融资规模，将对市场估值水平的提升构成持续的压力。

·市场情绪：仍较乐观

    流通市值换手率目前处于相对维持高位，显示市场情绪继续乐观。同时，隐含ERP下破均值，显示风险偏好正在增强。

·海外环境：美国库存回补可期，加息预期需要关注

    美国经济即将开始回补库存，有望带动中国出口快速回升。目前的市场一直预期是，2010年第一季度将看到美国经济和物价双双持续回升的状况，这有可能诱发市场对联储加息的预期，由此将导致美股震荡，美元汇率升值，热钱流向发生改变。对此需要引起关注。