人均年薪30万，茅台酒销售超7200万瓶！十大数据解读贵州茅台年报

[摘要]财报数据显示，2020年茅台酒产量5.02万吨，同比仅增加0.63%，销量3.43万吨，同比下降0.72%，其他系列酒产销也同步出现小幅下降，以茅台酒为例，按每吨2124瓶计算，茅台酒在2020年销售了7288万瓶，产生销售收入848亿元，平均单瓶出厂价为1164元。

作者：王立广 编辑：郭韦

A股股王贵州茅台发布2020年年报，无论市场给予茅台的预期再高，茅台的财报还是稳字当头，虽然营收、净利增速有所下滑，但毛利率、净资产收益率等系列指标证明茅台有着超强的盈利能力，人均年薪30万、豪气分红242亿足以傲视众多A股公司，在一瓶难求、渠道变革下的茅台吸引着无数人的目光，也牵动着投资者的心。

一、营收、净利增速双双下滑 营收增速降至5年最低

财报数据显示，贵州茅台2020年实现营业收入949.15亿元，同比增长11.10%；实现归母净利润466.97亿元，同比增长13.33%；虽然营收增速保持两位数增长，但11.10%的增长已经创下近五年的新低，从净利润看，茅台每天赚取1.28亿元，仍是妥妥的现金奶牛。

二、第四季度净利润同比增近20%

从单季度净利润看，贵州茅台2020年第四季度净利润出现小幅放量，第四季度实现净利润128.70亿元，同比增长19.70%，环比增长14.64%，造成茅台净利润略微超出市场预期，而在2019年第四季度，贵州茅台净利润同比仅增长2.69%。

三、茅台酒毛利率高达94% 系列酒毛利率下滑超2%

茅台超强的盈利能力得利于其极高的毛利率，财报数据显示，从整体来看，茅台2020年毛利率为91.48%，其中茅台酒毛利率高达93.99%，同比增加0.21%，代表产品为飞天茅台；其他系列酒毛利率70.14%，同比下降2.06%，代表产品为王子酒、赖茅酒。

四、2020年销售茅台酒超7200万瓶

经过前几年的放量，茅台的产销趋于稳定，财报数据显示，2020年茅台酒产量5.02万吨，同比仅增加0.63%，销量3.43万吨，同比下降0.72%，其他系列酒产销也同步出现小幅下降，以茅台酒为例，按每吨2124瓶计算，茅台酒在2020年销售了7288万瓶，产生销售收入848亿元，平均单瓶出厂价为1164元。

五、清理经销商346家 两年清理近千家

贵州茅台在2020年延续清理和淘汰经销商的步伐，数据显示，数据显示，2020年茅台国内经销商减少346家，其中减少酱香系列酒经销商301家，当前国内共有经销商2046家，而在2018年国内经销商还有近3000家，可见茅台在2019年、2020年仅在两年时间里就清理了近千家经销商。

六、直销渠道销售额同比暴增83% 全年销售132亿元

贵州茅台大力清理经销商的同时，在加大直销的力度，财报数据显示，贵州茅台2020年直销收入为132亿元，同比去年暴涨83%，直销收入占比已经高达14%，从单季度来看，仅2020年第四季度就销售48亿元，相比2020年第一季度曾超28亿元。

七、预收账款占营收比例连续四年下降

白酒企业的核心指标预收账款代表了公司在销售端的话语权，更代表了未来的业绩，财报数据显示，贵州茅台在2020年执行新的收入准则，将预收账款调整至合同负债，数据显示，贵州茅台2020年末合同负债为133.22亿元，占营收的比例为14.04%，从近三年数据来看，茅台预收账款稳定在130至140亿之间，随着营收的扩大，预收账款占营收比例已经连续四年下降。

八、贵州茅台2020年人均年薪30万元 大力扩招本科生

贵州茅台优厚的企业福利一直被外界津津乐道，财报数据显示，截至2020年末，贵州茅台共有员工29031人，相比2019年增加了2026人，值得注意的是，茅台多数员工为生产人员，造成了整体学历偏低，其中仅中专、高中及以下学历员工就达18521人，占比达64%，在2020年茅台在大力扩招本科生，数据显示，仅在2020年，茅台本科学历员工就增加了1642人，占总增加人员的比例超80%。

如果以支付给职工以及为职工支付的现金加上应付职工薪酬期末余额减去应付职工薪酬期初余额简单计算，贵州茅台的人均年薪高达29.96万元，如果仅以短期薪酬本期增加额76.99亿计算，人均年薪为26.52万元，除去短期薪酬中包含的医疗保险、公积金等福利，按工资、奖金本期增加额计算，则茅台的人均年薪为21.75万元，折合每月工资超1.8万元。

九、茅台豪气分红242亿元 股息率不足1%

贵州茅台已经连续六年将过半的净利润拿出来分红，财报数据显示，贵州茅台2020年每10股派发现金红利192.93元，合计派发242.36亿元，占2020年净利润的51.90%，分红占净利润比例与去年相同，不过由于茅台股价的股价的暴涨，按2020年末收盘价1998元计算，茅台的股息率仅为0.97%，已经不足1%。

十、2021年茅台营收将突破千亿

贵州茅台2020年的营收距离千亿仅一步之遥，今年的经营目标是营业总收入较上年度增长 10.5%左右，意味着茅台今年的营收将无悬念的突破千亿，按综合多家机构的预测，贵州茅台2021年的营业总收入预测约为1100亿元，净利润532亿元，另外茅台还要完成基本建设投资 68.21亿元，稳步推进 3 万吨酱香系列酒及配套项目建设等系列目标。

针对贵州茅台在二级市场的后市走向，多家机构发布买入评级研报，中信证券认为，2021年贵州茅台望凭借平稳放量，叠加适当非标提价、产品渠道结构升级完成年度增长目标，维持公司未来1年目标价3000元；安信证券称贵州茅台2021年在10.5%的营收增长目标基调下，利润弹性仍可期，维持6个月目标价2700元。