秦洪看盘：A股受外因干扰力度递减，回归内因引导

金百临咨询 秦洪

周四A股市场出现震荡中重心回稳的态势，抱团股、赛道股持续强势，尤其是医美类为核心的赛道股更是成为周四A股的核心兴奋点。与此同时，化工板块为代表的顺周期股也有所强势。倒是前期受国际大宗商品价格引导的有色金属股、资源股的表现欠缺一些。

回归内在发展动能

前期，A股市场受外围因素的干扰力度较大，主要是因为A股部分品种的估值高企，持股者信心欠缺，一有风吹草动，就会草木皆兵。因此，国际大宗商品价格的大幅上行、美国10年期国债收益率的持续回升等外在信息一下子击溃了持股者的心理防线。

不过，一方面是因为A股的股价，尤其是高估值品种的回落，使得这些外在信息渐渐反映在A股股价走势的演绎过程中。另一方面是因为A股所背靠的环境较以往有了极大的变化，比如，中国经济不像前些年主要靠出口等经济增长引擎，而当前越来越依靠自身、内在的增长，既包括消费的趋势，也包括科技创新的趋势。而这些趋势均是外在因素（无论是美国国债收益率的变化还是国际大宗商品价格波动）所难以改变的。再比如，我国已成为全球第二大经济体，自身庞大的体量也在最大程度上可以弹回外在力量所带来的压力。

因此，随着时间的推移，越来越多的资金开始重新审视A股所背靠的环境、所依赖的趋势力量。在此过程中，代表着中国经济增长引擎的产业领域的赛道股、抱团股渐渐走出了前期的调整状况，毕竟赛道股对应的新能源汽车、光伏、芯片、医美等科技引流的相关领域，抱团股对应的食品饮料等对应的消费领域，均是当前我国最具活力的产业领域，这也是外在因素所无法撼动其发展趋势的领域。所以，此类个股在近期获得了资金的回流，股价重心渐趋上移，成为A股市场在近两个交易日持续回升的引擎力量。

后续或有补量过程

当然，市场重新认识当前环境以及发展趋势，需要有一个渐进的过程。在此过程中，一部分先知先觉的资金开始逐渐加仓，但大多数市场参与者仍在犹豫、徘徊中，其中甚至包括一些公募基金等机构资金。

据报道，基金公司集中布局细分赛道交易型开放式指数基金(ETF)，3月以来次新权益类ETF迎来上市高峰。然而，由于市场震荡加剧，基金经理建仓相当迟疑，新上市ETF整体仓位非常低，上市前的ETF平均股票仓位仅为24.38%。

这既是当前A股市场成交萎缩的一个诱因，因为连基金等机构资金都不敢轻易加仓，更何况一般中小市场参与者呢？当然，也是未来A股市场持续震荡前行的一个逻辑起点。毕竟，抱团股、赛道股开始走出调整状况，赚钱效应有所显现。与此同时，一季度业绩也显示化工股等顺周期股的业绩超预期，引发部分强势股股价持续上涨，比如周四的硅化工概念股。在此背景下，必然会改善市场参与者的情绪，至少那些仓位较轻的基金会加大建仓力度，反过来，又会形成正反馈，推动强势股持续上涨，继续大力度改善市场情绪。

因此，可以推测的是，虽然反弹不会一帆风顺，但只要市场有持续的赚钱效应，也有空仓的机构，那么，市场的买力就会不断增强，成交量就会放大，推动着股指的强势。在操作中，仍宜加大布局力度，一方面是针对抱团股、赛道股，另一方面是针对业绩持续超预期的顺周期品种，尤其是化工股。