基金跌破10亿美元 老债王格罗斯职业生涯进入倒计时

[摘要]回顾格罗斯的传奇人生，他近半个世纪的债市搏杀也同样折射出世界经济的发展历程。

时代周报记者 谢洋

距离3月1日还有不到半个月的时间，比尔·格罗斯（Bill Gross）的职业生涯已经步入倒计时阶段。

如果把时间指针回拨到2014年，格罗斯正带着“还准备再干40年”的豪情壮志出走太平洋（PIMCO，太平洋投资管理公司），遗憾的是，在转投骏利资本（Janus Capital）的4年光阴里，曾经叱咤风云的“债券之王”黯然走下神坛。75岁高龄的他不得不在2月份宣布了退休的消息。

格罗斯开启买卖债券这个潘多拉魔盒之日，金融市场也随之步入新时代的大门。“没有哪个基金经理能比格罗斯赚钱更多。”晨星（全球基金评鉴龙头）曾这样评价老债王。迄今为止，格罗斯仍保持着三次摘下晨星最佳固定收益基金经理人的纪录，在PIMCO的30年间，他的绩效始终打败大盘。

回顾格罗斯的传奇人生，他近半个世纪的债市搏杀也同样折射出世界经济的发展历程。

风起拉斯维加斯

1966年，一位高瘦青涩的年轻人走进了拉斯维加斯的四后赌场。

此前因为车祸住院，在百无聊赖中读完了加州大学教授索普(Edward O. Thorp)所著《Beat the Dealer》（打败庄家），书中提及通过记牌赢得21点的方式让他备受鼓舞。于是，带着200美元的赌本，他住进了赌城最廉价的印第安饭店。

4个月，每天16个小时，日夜鏖战在赌桌上的格罗斯突然顿悟到：只要记住庄家已经发出哪些牌，就掌握了长期几率，并能判断牌盒里剩下的，是点数大或者小的牌更多，也可据此决定是否补牌。当他走出赌场应征入伍时，最初的200美元盘缠已翻了50倍，这变成了他进修MBA的学费。

这也是格罗斯后来在债券领域的投资理念和关键的投资策略，“把注意力放在未来，告诉自己投资不是赌博，而是建立长期布局，战胜人性中的贪和怕。”他说，“当几率有利于你时，要下大注。”

格罗斯在念完MBA后，怀抱着股票经理人的梦想进入金融界，但唯一的聘书却是太平洋保险公司（Pacific Mutual Life）的债券分析师职位。当时的债券因为无利可图，被视作“孤儿寡母领取利息”的投资工具，所谓分析师每天的工作便是定期剪下息票，寄到对方公司并收取利息。

这种日子持续了半年，性格好强的格罗斯向老板提议：“不要剪贴了，我们来交易吧。”4年时间，格罗斯将公司划拨的1500万美元扩大到了4000万美元，此时拼命挤进股市的金融从业者们才蓦然惊觉，这位年轻冒险家管理的资金年收益率已经高达18%，远远超过了股票市场的平均收益率。

一个时代开启了。

加州海滩之王

新港（Newport）是加州仅次于比佛利山庄的豪宅区，里面一座四层高的白色建筑是PIMCO的总部所在地，其三楼的交易室被人称为“海滩”（The Beach），与“大街”（The Street 即华尔街）同为金融业的圣地。

“海滩”里一间不足四坪的办公室见证了格罗斯30年的辉煌及日复一日坚持的自律。

早上4:30起床，先到地下室查看10年期国债的变化、全球债券市场的情况、各种货币的汇率情况，以及股票及债券指数；6点钟之前，他会套着一条松垮的领带随意坐下，打开桌子上的四台电脑，座位背后则挂着传奇投机客杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）的肖像，这也方便他能随时看见偶像照片下方的名言：投资人必须提防很多东西，尤其是自己。

从1987年算起，至2014年9月底格罗斯宣布离开PIMCO这段时期内，PIMCO总回报基金获得了380%的累计回报，平均年度回报率高达7.8%。他率领的部队被称为“安静的巨鲨”，沉默寡言但凶猛果敢的作战风格让整个金融界为之注目。

在PIMCO帝国的全盛时期，格罗斯的资产管理规模超过3000亿美元，他主管的PIMCO总回报基金（PIMCO Total Return Fund）一度成为全球最大共同基金。20世纪70年代，由石油危机引发的通货膨胀让美联储连续升息超过15%，而格罗斯则判断3-5年内，即将开始一场长达25年的债券牛市。

1981年底，格罗斯预计的美联储降息如期而至，此前逐步加码公司债券的PIMCO大获全胜，布局多年的债王在新世纪的两次战役也成为历史经典。

步入千禧年，一场科技股泡沫至今仍令投资者们心有余悸，但却成为格罗斯的舞台。该年3月份，纳斯达克指数到达5132点的历史峰值后，一路下挫，至2002年10月仅剩1108点，跌幅78%。就在股灾前几天，华尔街精英们惊觉一连串债券买盘的涌现，交易大厅里遍布着“格罗斯进场了，海滩现身了”的耳语。

6年后，已是花甲之年的格罗斯做出了一生中最重要的预测—美国次贷危机的爆发。格罗斯的团队在全国各地考察时发现，借高杠杆抬升的房价已经摇摇欲坠，面对即将到来的金融海啸，他决定砍掉次贷商品的同时，也认定政府将保住两房一车（房利美、房地美与通用汽车），因而大笔入货两房和通用汽车金融公司债券。

次贷危机爆发后，许多金融机构为次债痛苦时，PIMCO却享受着稳定性债券收益，这也让格罗斯第三次斩获了晨星基金固定收益最佳经理人奖。

伤心太平洋

2014年9月29日，格罗斯离开了一手创办并为自己带来无数荣誉的PIMCO，转投骏利资本后，在新办公室里与“海滩”遥遥相望，后者的管理资金规模仅为20亿美元，不及前者的1%。辞职的原因至今仍是罗生门，其中包括和高管的矛盾以及SEC着手调查PIMCO的ETF回报风波等。

但不可否认的是，在PIMCO的最后几年里，这位曾经的债王已经疲态显现。在美联储退出第三轮QE前夕，2011年的格罗斯便在豪赌美国债券市场中遭遇滑铁卢，总回报基金排名狂跌至同行倒数，债王的头衔也被冈德拉齐(Jeffrey Gundlach)所取代；2013年基金收益率又跌至-2%，这是总回报基金自1999年首次回报跌到负值。

业绩下滑也令格罗斯的个人魅力不再。2013年，投资者一共从总回报基金撤资411亿美元，在他离职前，基金已经连续16个月遭到巨额赎回，累计失血1500亿美元，创下有史以来共同基金公司遭遇的最大规模年度资金出逃纪录。

格罗斯的离职在市场上掀起了不小的波澜—骏利资本的股价在开盘当天大涨36%，而PIMCO的母公司德国安联保险集团（Allianz）的股价则重挫5.6%，老债王的信徒们也自PIMCO撤出了近80亿美元。

世界经济在渡过几乎是金融危机以来最为动荡的2018年后，格罗斯东山再起的梦想最终破灭。

加入骏利的第二年，刚过完自己71岁生日的格罗斯在推特上高调宣称：“做空十年期德国国债是一生一次的机会，甚至比1993年做空英镑还要好，问题只在于时机和欧央行QE。”可惜的是，格罗斯却没有大幅削减德债仓位，骏利无约束债券基金因德债多头仓位而损失2.6%，完全抵消了当年的收益，致使基金倒亏0.04%。

2018年上半年，由于格罗斯提高了期货敞口，杠杆倍数高达13倍，骏利的损失也随之扩大，这只基金与大宗商品、货币、股票和利率相关的期货交易损失总计2.12亿美元，而格罗斯也蒙受了近1.53亿美元的亏损。两个月后，该基金的资产净值已腰斩一半，缩水至11.5美元。

至去年年底，格罗斯管理的基金跌破10亿美元，表现不及80%的同行，且骏利遭遇了连续10个月的撤资。评论人士将老债王的惨败归结于错误的押注—格罗斯错误地判断美国国债与德国国债之间的收益率差异将会收敛。

“这种失败是韦尔（骏利资本CEO）和格罗斯的错，”美国金融顾问公司首席执行官Randy Waesche表示，“如果他们有良好的管理和治理能力，应该可以阻止这种下跌和投资者资金的损失。”

十年前，格罗斯也曾萌生过退意，“但只要想到现在全球经济如此震荡，我就觉得兴奋不已”。如今，属于老债王的时代已然拉下了帷幕，而多次打败自己的他，却终究敌不过时间。