腰斩之上再次腰斩 比特币熊市正式开启

特约撰稿人 平川

加密货币再次崩溃。

11月20日凌晨，比特币跌破5000美元大关，为2017年10月以来首次。自2018年1月初以来，超过6000亿美元的“市值”灰飞烟灭。

如果以2017年最高点2万美元起计，比特币跌破5000美元，相当于在2万美元腰斩之后、再次腰斩。以朴素的交易经验观察，指数腰斩之上的再次腰斩，通常意味着熊市正式开启。

短期来看，触发比特币下跌的被认为是“硬分叉”。

分叉的比特币无限，相当于镜像原比特币区块链而来，只是采用了另一种协议 —— 因此它的比特币总数也为2100万枚。但这无异于将比特币增发了一倍，达到4200万枚 —— 等同于将比特币价值缩水一半。

比特币之所以会成为加密币的“龙头”，除了是最早的加密币、历史地位崇高之外，最重要的原因就是其稀缺性。一旦不再稀缺，比特币的价值就会大大缩水、同时带动其他加密币的崩塌。

这也是近期比特币大幅下跌的原因。

事实上，稀缺性甚至是比特币诞生的初衷 —— 比特币诞生于2008年全球金融危机的大背景下。

就在中本聪发布这篇文章的一个月前，美国众议院通过了《2008年紧急经济稳定法案》，这项法案允许美国财政部动用7000亿美元 —— 以当时美元兑人民币汇率，合4万多亿人民币，购买金融机构的不良资产，以帮助这些机构走出危机。

在十年前那场全球金融危机中，无论是美国的7000万美元救市政策，还是中国的四万亿救市政策，都是在国内引起巨大争议的。“大撒币”固然可以对抗金融危机，但对普通民众来说，却是不折不扣的“剥削”。

政府可以通过超发货币把危机转嫁给普通民众，但后者却无能为力。这其实才是这个ID为中本聪的人，发明比特币的初衷所在 —— 比特币有2100万枚的理论上限，是无法“超发”的。所以可以用以对抗超发货币、稀释民众财富的政府。

一旦比特币“硬分叉”形成事实上的超发，不但稀释了比特币的价值，更是违背了中本聪创造比特币的初衷 —— 相当于动摇了比特币的“币本”。

价值源于稀缺。

但凡资产，其估值模型都源于现金流。比如最常见的“市值 = 净利润 × 市盈率”，一边是营收和净利润，另一边是资金偏好。

但在加密货币身上，这类估值模型并不适用，因为这些加密币无法带来任何现金流收入。所以，以比特币为代表的加密货币，其估值完全取决于资金偏好，化作币圈的术语，就是 —— 信仰。

因为相信，所以币圈认可加密币作为支付手段，以及价值储蓄等功能。作为没有政府信誉作保障的“非主流”，其对抗“主流”所扛大旗本就是因为存在上限所带来的“稀缺性”。现在“非主流”货币和主流货币一样超发，那么大旗将不再、比特币最初所拥有的那一点点“正义性”也将消失殆尽。

即使拿掉比特币因“正义性”所获得的支持，单纯从资金环境来看，其估值依然不乐观。

鉴于比特币用户分布在全球，所以必须关注美元走势以判断资金偏好。目前美联储采取的是紧缩政策，今年12月美元大概率会开启最新一次加息；预计2019年，还将有3-4次加息。

加息意味着全球都会陷入紧缩周期，新兴市场、尤其在上一轮繁荣周期享受宽松红利且借了大量美元外债的国家，将会不得不通过加息和贬值来留住美元，甚至于通过管制方式来防止美元外流。

美元加息将会引发全球主流货币的被迫加息，从而利空所有资产 —— 这其中也包括比特币在内的加密货币。

至少从未来2年时间来看，美元处在紧缩周期的环境之下，依靠流动性支持市值的比特币，是没有一个舒服的市场环境的。也就是说，全球货币环境其实是比特币最大的利空，无论是否存在“硬分叉”，比特币依然会持续下跌，直到跌到应有的位置。

即使从比特币历史走势来看，每次底部都从上一次顶部下跌80%以上：假设这次也跌80%，以2万美元定点计算，这次将会跌到4000美元以下。

腰斩之上再次腰斩，这是比特币熊市的开始，而不是终结。

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