交银国际：绿叶制药三产品纳入新基药目录 维持买入

交银国际发表研报指，绿叶制药(02186-HK)的阿卡波糖胶囊(贝希)、血脂康胶囊和喹硫平片(思瑞康)均已进入国家医保目录，该行认为此三个产品纳入新基药目录将有助于产品放量，原因在于各省将明确公立医疗机构基本药物使用比例，鼓励使用基本药物;以及纳入基药目录后医保报销比例增加。

IQVIA的数据显示，2018年上半年中国阿卡波糖市场规模约为人民币20亿元，贝希的市占率约为7.5%。该行认为，贝希作为阿卡波糖胶囊剂型的独家品种，进入新基药目录后将会进一步扩容。2018年上半年贝希实现销售收入人民币2.55亿元，同比增长34.5%，占上半年销售收入的12%。该行预计贝希将在全年达到~32%的销售增长，有望成为公司业绩的新增长点。

同时，公司2018年6月完成思瑞康收购，思瑞康XR及IR两个产品于2018年7月开始正式并表。该行预计两个产品对公司2018及19年的销售贡献分别为19%及24%。

此外，利培酮微球(LY03004)已经进入NDA阶段，该行预计于2019年上市;罗替戈汀缓释微球(LY03003)已进入临床三期阶段，该行预计2020年末上市;及盐酸安舒法辛缓释片已进入三期临床，该行预计2020年上市。该行预计公司在未来3年将有5个新产品上市。

交银国际维持公司2018-20年每股盈利预测0.41、0.51及0.60元人民币不变，同时考虑到宏观经济环境对无风险利率的提升和市场波动性加剧，该行将12个月目标价从10.00港元下调至8.50港元，对应2019年市盈率14倍。考虑到贝希等新纳入基药目录产品的潜在增长，维持买入评级。