交银国际：9月龙源电力发电量稳步增长 弃风率有所改善

交银国际发表研报指，2018年9月，龙源电力(00916-HK)总发电量35.97亿千瓦时，同比增加11.22%，其中风电、火电及其他可再生能源发电量28.89亿、6.61亿及0.48亿千瓦时，同比增长14.03%、0.75%及5.70%。截至9月底，2018年累计发电量364.59亿千瓦时，同比增长11.85%，其中风电、火电及其他可再生能源增长20.04%、减少10.92%及减少18.01%。

此外，9月份公司总体弃风率约5.10%，同比下降约1.61个百分点，1-9月累计弃风率约6.2%，同比下降约5.8个百分点。9月份公司弃风率较7、8月份有所提高，其中新疆和云南等地的弃风问题仍比较突出，而内蒙和甘肃有明显改善。受台风影响，江苏和福建海上风电的发电量同比大幅增长，对本月整体发电量的增长贡献较大。

研报指出，2017年公司弃风最严重的时期是1季度，随着经营环境好转，弃风率下降明显。2018年1季度公司弃风率同比下降约9个百分点，该行预计4季度弃风率同比改善幅度约2.5-3.0个百分点。而经营效率提高及新增装机的贡献将成为发电量增长的主要来源。该行预计4季度公司风电发电量同比增速在10-15%之间。

9月份发电数据基本在该行预期范围之内，故该行维持公司2018及2019年每股基本盈利预测0.611、0.725元人民币及8.03港元的目标价不变，相当于该行2018及2019年预测市盈率7.8倍及7.2倍，及2018年市账率1.04倍。重申买入评级。