中泰证券：正通汽车营收规模稳步增加 给予买入评级

中泰证券发表研报指，正通汽车(01728-HK)作为全国百强汽车经销商，规模在港股汽车经销板块排名第三。公司致力于发展一站式经营模式，业务范围涵盖新车销售、售后产品服务、汽车保险、汽车金融以及二手车等增值服务，其中，公司的汽车金融业务行业领先，发展空间广阔。

中泰证券指出，正通汽车营收规模正稳步增加;豪车及非新车销售业务占比高，业务结构持续优化，盈利能力行业领先;多品牌覆盖，经销品牌开启新产品周期;及全闭环汽车消费金融服务系统初步成型，二手车发展战略落定和全新商业模式SOMCS加速网络拓展等盈利能力强且发展空间广阔。

此外，中泰证券预计2018-2019年正通汽车的营收将分别达到441亿及544亿人民币，增速将分别达到24.3%和23.4%;预计2018-2019年公司的归母净利润分别为15.51亿、20.29亿人民币，同比增速分别为30.2%、30.9%，每股盈利分别为0.63元、0.83元。目前公司股价对应2018-2019年的市盈率分别为7.1x、5.47x，考虑到公司不断提高的经营效率、持续优化的业务结构以及去杠杆、紧信贷等政策的影响，中泰给予公司参考市盈率9.5x，参考市值169亿港元，首次覆盖，予以买入评级。