中国股市此时是否需要救市？

[摘要]从当前股市走势看，确实比较危急，绝非危言耸听。但此时政府仍然不能盲目救市，盲目救市对中国资本市场并不能带来多大益处。

腾讯财经《灼见》特约作者 莫开伟（知名财经专栏作家）

今年以来，A股走势疲弱，周二两市盘中再度创出年内新低，中小板、创业板更是跌破了三年前的低点，市场悲观气氛蔓延。且周一中小板、创业板早已跌破年内低点，中小板跌破三年前股灾低点，而创业板更是创出四年以来新低。截至周二收盘，沪指年内跌幅高达19.42%，深成指跌幅达26%，沪深300跌幅20.01%，中小板指跌幅26.22%，创业板指跌幅20.4%。

更为严重的是，根据WIND统计，截至周二收盘，两市已有超过2400家A股跌幅超过两成，占比近七成。年内已有超过50家个股公告触及或跌破平仓线。

面对股市如此低迷的市场，多位业内人士呼吁，监管层应采取各种手段或措施，出手维护市场稳定，提振投资者信心。甚至认为如果任由市场一路下滑，股权质押危机将凸显，市场融资功能也将逐渐丧失，实体经济也会受到一定的冲击。

从当前股市走势形势看，确实比较危急，绝非危言耸听；但此时是否到了该政府出手救市的时候，或者政府要不要继续再次对股市救市，确实值得商榷。在笔者看来，政府仍然不能盲目救市，盲目救市对中国资本市场并不能带来多大益处。

一则，2015年股灾之后，政府及时出面救市，驱动了各路国家队的资金解围中国股市，以给被套牢的投资者解套，恢复人气指数，提高投资者信心，结果三年多了，股市依然处于低迷态势，现在看起来作用并不是很大。因为一方面导致当前股市低迷与2015年的背景不同，当时我国是各种高杠杆资金入市，尤其是两融资金、伞形信托等不断放大股市投资规模效应，加大了股市泡沫，整治起来相对容易；而今天的股市低迷原因则比较复杂，目前资本市场制度是不断完善，且监管部门掀起的严监管风暴也确实对股市各种乱象起到了有效整治作用，应该说对保持中国股市平稳发展和恢复人气起到了一定作用。然而，IPO审核加速可能也成了股市低迷的催化剂，还有实体经济没有摆脱困境，融资难融资贵依然没有根本改观，股市经济基本面仍然不巩固；还有美联储不断加息带来资本外流的冲击；尤其是中美贸易摩擦不断升级和加剧，对国内经济影响较大，往后这种负面效应将更加严重，对股市的影响还将持续相当长时间。所以现在要出手救市需要解决的问题太多，救市不见得能够起到立竿见影之功效。如果没有功效，救市也是枉费心机。

二则，如果一遇到股市低迷和股指急剧下滑，就想到国家救市，这其实不是好现象。一方面，它会让广大股民形成严重的救市“依赖症”，不利于促使广大投资者形成股市投资风险意识，这等于是股市由政府“兜底”的“软信用”刚兑没有真正被打破，这极不利于股市价值投资理念的真正形成，会使中国股市永远陷入一种投机炒作的漩涡之中，无法自拔。另一方面，每遇股市低迷就想到让国家队救市，国家可能也实在没有这么大的经济能力来救市，政府拥有的资金有限，而一些基金之类的资金比如社保资金投入股市是要追求回报的，不是搞民政救济，更不能让其泥牛入海成为股市的“牺牲品”。所以，如果以牺牲国有资金为代价的救市行动都是不可取的，也是广大纳税人所不容许的。再一方面，政府出面救市也会产生一定的负面影响，因为国家队资金进入后可能会在短期内带动股市行情的反弹，这时可能会有更多的投资者盲目跟进；而此时如果国家队见股市行情恢复即抽走资金的话，只能让更多股民被套得更深、更牢，反过来会招致广大投资者对国家队救市的诚意怀疑，影响政府形象，这是更不可取的。

因此，国家队救市只能救得了一时而救不了永远，中国股市关键还是要靠我国内在经济增长能力的提高来夯实基本经济面，同时还需要监管部门进一步完善资本市场基础监管制度，并可考虑进一步控制IPO规模甚至暂停IPO，稳定市场预期，立即推出股市改革一揽子方案，特别是包括退市制度和注册制的时间表路线图，使股市发展更趋向理性，并加大对违法违法行为的查处和打击力度，从根本上遏制市场乱象，以重振投资者对中国股市的信心，这才是中国股市的根本出路和永久之路。