交银：嘉里物流利润率承压 降目标价至12.3港元
交银国际发表研究报告指，嘉里物流(00636-HK)上半年净利润同比大幅增长20.3%至9.5亿港元。由于其他收入大幅增长，核心净利润同比增长21.5%至7.0亿港元，高于该行预期的6.2亿港元。受物流和国际货运代理(货代)业务收入强劲增长的推动，公司总收入同比进一步增长27.4%至174.6亿港元。由于货代及运输成本和应收账项减值拨备飙升，上半年核心经营利润率由去年同期的7.4%下滑至7.0%。派中期息每股9港仙，同时因上半年出售Kerry Express Thailand 派特别息每股12港仙。
报告表示，公司物流盈利保持强劲，物流业务的分部利润同比飙升35.5%。货代收益放缓。物流和货代业务的核心经营利润率分别同比下降0.2个和0.4个百分点，拖累上半年整体经营利润率。
鉴于利润率复苏慢于预期以及中国内地业务仍具挑战，该行调整2018-20年的盈利预测。基于估值考虑维持买入评级，但把目标价从13.20港元下调至12.30港元(大致基于3年的平均市账率)。
