光大新鸿基：白云山目标为37港元

光大新鸿基发表研报指，大市好淡争持，绩优股持续受到市场关注。白云山(00874-HK)公布截至今年6月止中期业绩，按中国会计准则，营业收入按年增33.5%至148.4亿元人民币，纯利按年大增126.1%至26.19亿元人民币。回看2015年年度业绩，纯利仅13亿元人民币。两年后的2017年，全年纯利成功翻半番，达20.62亿元人民币。再看最新公布的中期业绩，期内纯利达26.19亿元人民币，按年增长1.26倍。半年纯利金额已超过去年一整年，这个增幅的确不可小觑。

研报指出，集团收入主要来自大健康业务，产品包括王老吉凉茶、润喉糖、龟苓膏等。王老吉跟加多宝多年的商标诉讼，最后由广药集团胜诉后，其后来自白云山生产的王老吉销量有明显增长。上半年大健康业务收入为52.8亿元人民币，同比增长5.5%;净利润5.6亿元人民币，增长56.1%。近年集团更不断推出新产品，如针对年轻市场的无糖、低糖精装王老吉及黑凉茶等。此外，还开设王老吉现泡凉茶概念店，开拓「新式茶饮」市场。受惠内地消费升级，大健康业务前景可看高一线。

此外，除了大健康业务，大南药业务同样有看头。今年上半年收入为51.9亿元人民币，同比增长30.2%，当中化学药收入30.3亿元人民币，同比增58.4%，核心产品中国「伟哥」─「金戈」自推后出反应理想，且在内地积极抢占市场。

研报认为，医药消费属刚需范畴，料未来人们对药品、保健品的需求只会有增无减。自长生疫苗事件后，医药行业经历一轮洗牌，集团现价市盈率仅12倍，以其盈利增长速度来说，明显被低估。建议现价29.85港元买入，目标为37港元，穿26港元止蚀。