货币走弱外债高企 波兰会成为下一个土耳其吗？

[摘要]分析指出，自今年年初开始，波兰本币兹罗提汇率稳定期已经过去，欧元兑兹罗提已涨超3%。随着欧盟与波兰的关系走向破裂边缘，波兰或将面临与土耳其一样的境遇。

美土危机持续发酵，里拉历史性贬值拖累新兴市场齐齐卷入货币抛售潮。土耳其风暴未歇，市场却已开始未雨绸缪：下一个会是谁？

先有牛津经济研究院将乌克兰列为潜在的遭难对象，后有左翼政府重归令市场忧心巴西或将接棒。如今，又有人认为波兰或许才是真正的“土耳其第二”。

金融博客Mish Talk引述Elliott Wave International全球研究主管Murray Gunn的一封邮件指出，自今年年初开始，波兰兹罗提兑欧元汇率的稳定期已经过去，随着双方关系或将进一步破裂，欧元未来似有继续走强之势。

兹罗提兑欧元的汇率走势图也暗示着，波兰或将面临与土耳其一样的境遇。

由图可见，本世纪初至今，兹罗提曾经历数次剧烈波动：2001年5月至2004年1月期间贬值33%；2004年1月至2008年5月期间上涨54%；2008年5月至2009年1月期间则又暴跌35%。但在2010年之后，兹罗提汇率逐渐企稳，不再大起大落，现保持在4.30左右的水平。

不过，今年迄今，欧元兑兹罗提已上涨超过3%。未来走势如何，欧盟与波兰的关系始终是一个绕不开的话题。

近年来，波兰推行的一系列司法改革招致欧盟强烈不满，双方矛盾日渐加剧。欧盟批评波兰的所作所为违背欧洲价值观，波兰却是毫不在乎地一意孤行，继续改革脚步。

7月初，波兰议会通过的一项法律生效，将最高法院法官的退休年龄从70岁降至65岁。如此一来，波兰最高法院现任的72名法官中约有五分之二将会下台。

欧盟随后责令波兰需在一个月内采取相应措施对这一法律进行修改，否则或将与波兰上演一出“欧洲法院见”。

如若波兰仍旧“死不悔改”，其作为欧盟成员国的部分权利或将会被欧盟叫停，包括在集体决策中的投票权。

去年12月底，波兰就曾受到过类似的威胁。当时欧盟委员会以波兰的司法改革“严重违反法治原则”为由，史无前例地建议欧盟理事会启动《里斯本条约》第七条。如若表决通过，波兰将被剥夺在欧盟的投票权。

事到如今，这通政治上的制裁尚无定论，但双方一直都在关系破裂的边缘疯狂试探。随着僵局不断升级，欧盟正在考虑在高达1.28万亿欧元的2021年至2027年财政预算案中对不尊重其价值观的国家进行拨款限制。

考虑到波兰是欧盟预算的最大受益者，这一计划或将对波兰造成巨大打击。波兰财政部此前数据显示，该国6月从欧盟资金中获得11.7亿欧元；2017年全年，波兰则获得了来自欧盟的111.4亿欧元 。

欧盟的“援手”推动了波兰的经济发展，每年还为该国GDP贡献1个百分点的增长。目前，波兰经济在欧盟各国中排名第一，去年GDP是欧盟平均水平的4倍。

尽管如此，波兰本币兹罗提的表现仍落后于大多数东欧国家，与欧盟的冲突升级或将令兹罗提进一步走弱，波兰资产价值危在旦夕。

与此同时，波兰的外债情况与土耳其一样糟糕。CEIC数据显示，今年3月，波兰外债达到3921.74亿美元，土耳其则以4666.57亿美元创下历史新高。

土耳其的经济增长主要依靠主权外部债务杠杆来发展经济。过去10年，其美元债务/GDP从33%上升为2017年底的55%，上升幅度令人震惊。而彭博社指出，波兰经济对外债的依赖程度更高，外债相当于其GDP的70%。

不过，与土耳其相比，波兰无论如何都存在一个优势：这个国家是欧盟的一员。即使双方互不待见，欧盟也无法将波兰踢出联盟，只能等着波兰忍无可忍主动申请退欧。

有评论认为，当前的动荡之下，波兰央行拥有足够的外汇储备，数额约为1037亿美元，这一数字未来还存在翻倍的可能。因此，只有规模足够大的全球性金融危机才能击倒兹罗提，进而令波兰崩溃。