一线丨美股刷新史上最长牛市 观察者担忧美股估值过高

[摘要]股市上涨并未让所有人收益。美联储数据显示，美国投资股市的人群仅为总人口的一半，而在股民人群中只有不到一半的人，投资金额超过4万美元

腾讯新闻《一线》康路 发自纽约

2018年8月22日，“美股迎来史上最长牛市”成为各大国际财经媒体头条，但对于50多岁保安洛西卡来说，并没有特别的感觉。柯利亚对腾讯《一线》表示，自己偶尔买股票，但多年来有赚有赔，难言受益。他坦言自己无法指望牛市来养活家里人，并抱怨在股市涨了9年背后，自己的工资并无明显起色，也不知道是否能胜任更高薪的工作。

此轮美股牛市始于金融危机“深谷”的2009年3月9日，在此后的3453天内始终未发生超过20%以上的下跌，因而被人们称为“史上最长牛市”。在此轮牛市中，标普500指数上涨320%，总市值上涨18万亿美元，并孕育了苹果、亚马逊、谷歌等美国明星企业，但也因为“财富效应”分配不均衡，而引发观察者的争论和反思。

哥伦比亚大学金融学教授桑托斯(Tano Santos)将此轮牛市上涨原因归结为美国经济结构性调整和政策护航。桑托斯认为，一来，在过去的三四十年中，美国经济结构从依赖制造业逐步转变为以服务业为主导。消费者参与度的增强，带来公司更高的盈利，也带来更高市盈率和估值。二来，2008年金融危机之后，包括美联储在内的国际各大央行陆续“救市”，并一再表示会在市场出现“崩盘”危险时出手干预市场，“避免市场出现崩溃式下跌，风险减少，也进一步推高市场估值。”

但股市上涨并未让所有人收益。美联储数据显示，美国投资股市的人群仅为总人口的一半，而在股民人群中只有不到一半的人，投资金额超过4万美元。而根据波士顿养老金研究中心的数据显示，美国只有8%的人具有传统的养老金，和1989年时期的22%的比例相比，出现大幅下滑。

在股市繁荣的背后，和普通民众日常财富感受更为密切的薪资水平，自2009年之后，增速缓慢。美国劳工部数据显示，2007年之前，美国平均时薪每年涨幅约为4%，而自2013年开始五年间，平均时薪仅小幅跑赢通胀，约为2%-3%。除了受到危机后企业普遍“勒紧裤腰带”影响之外，也因为此轮经济复苏陷入“低生产率”的怪圈，让部分企业难有动力支付更高薪水。

在美股屡创新高的同时，观察人士也提示关注后市风险。曾经成功预测科技泡沫和美国房产泡沫崩盘的诺贝尔经济学奖得主席勒在年初曾对腾讯《一线》表示，美股估值偏高，特朗普重商倾向，是资产价格非理性上涨的原因之一，但要警惕陷入美国20年代般的“柯立芝式繁荣”。在庆祝“史上最长牛市”的同时，美国券商Charles Schwab也发布报告提醒投资人，关税、贸易摩擦和美联储收紧货币政策，正在给企业盈利和经济增长前景带来不确定性，也将传导至市场表现。

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