交银国际：银行业首推光大银行(06818-HK)和中信银行(00998-HK)

交银国际研报指，给予银行业同步评级。

该行估计，截至2018年上半年，银行对企业信用类债券的风险敞口仅大约相当于其总资产的5%，但银行在其资产负债表上持有的企业信用类债券占市场总额的21%，占比偏高。该行认为，由于违约率高企会降低银行的风险偏好，企业或会因此遭受发债难和银行贷款难的双重打击，这样系统的稳定性在风险快速传播下也会受到波及。

据该行的估算，2018年上半年底的企业信用类债券的违约率达到历史最高，但绝对值仍然较低，这是由于行业的分布集中和政府的刚性兑付。该行认为违约率的趋势比其绝对值更重要，由于今年2季度违约率的上升会增加银行在今年上半年/全年的资产质量上的压力。然而，该行认为银行能通过核销把不良率保持在稳定水平。

该行还认为私营企业在经济放缓时首当其冲，主要由于其规模和获得的融资有限。由于近期的信贷放松主要针对基建和小微企业贷款，该行相信短期内基建和地方融资平台的风险将得到缓解(但对于现金流有限的项目仍存在长期的风险)。然而，该行认为小微企业信贷放松的效果仍不确定。

研报指，由于下半年潜在的经济放缓可能加剧资产质量压力，该行维持银行业的同步评级。该行偏好同业负债占比较大、资产质量相对稳定的中小型银行，首推买入中信银行(00998-HK)和光大银行(06818-HK)。