产业资本携50亿元参与筑底行情 六股投资价值大
第1页:产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”第2页:兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强第3页:海格通信:静待北斗突破,看好长期发展第4页:中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%第5页:海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政第6页:美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控第7页:西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升（原标题：产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”）
产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”
在沪深两市股指探底回升以来，市场经历了权重股的拉抬、题材股的轮动以及超跌低价股的补涨行情，而近4个交易日，股指再次向下寻求支撑，投资情绪受到干扰，业内人士认为，在当前股指震荡明显难以把握的阶段，产业资本动向在某种程度上会先行于大盘，关注产业资本的动向，对于研判市场未来走势十分重要。
《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，7月份以来，产业资本（仅统计实际控制人、高管及公司类型股东）在二级市场上对308家公司进行了增减持操作，其中，期间累计实现产业资本净增持的公司共有196家，占比逾六成。具体来看，7月份以来，产业资本净增持196家公司，涉及净增持股份数量6.20亿股，变动部分参考市值约为50亿元。
从净增持股份数量来看，月内产业资本净增持股份数量超1000万股的公司有14家，兖州煤业月内产业资本净增持股份数量居首，达到9798.90万股，大康农业紧随其后，月内产业资本净增持股份数量为5409.63万股，海格通信、泛海控股、华联控股、兆新股份、中储股份等5家公司月内产业资本净增持股份数量也均在2000万股以上，其他月内产业资本净增持股份数量在1000万股以上的公司还有：深圳惠程、财信发展、新黄浦、美晨生态、亚厦股份、海南瑞泽、广东鸿图。
净增持金额方面，7月份以来，74家公司获产业资本净增持金额在1000万元以上，兖州煤业（115335.76万元）、海格通信（40024.46万元）、深圳惠程（20670.56万元）、新黄浦（16170.36万元）、泛海控股（15443.51万元）、华联控股（13803.12万元）、中储股份（13759.74万元）、海南瑞泽（10892.58万元）、大康农业（10151.99万元）、美晨生态（10131.18万元）等10家公司月内产业资本净增持金额均超1亿元。
通过进一步梳理上述产业资本净增持的196家公司，发现以下四大特征：
首先，沪深主板公司数量较多，占比近六成。上述196家公司中，包括中国太保、中国平安、中船防务、中储股份等在内的沪市公司共计86家，包括小天鹅A、西王食品、中兴商业、航发控制、华联控股等在内的深市主板公司共计22家，沪深主板公司合计达108家。
其次，业绩表现普遍较好。上述196家公司中，共有113家公司已披露中报或中报业绩预告，其中实现或有望实现中报净利润同比增长的公司有83家，占比73.45%。15家公司有望实现中报净利润同比翻番，东旭蓝天、三夫户外、光线传媒、新和成、科伦药业等公司预计中报净利润同比增长超2倍。
第三，股价相对较低。截至昨日，A股均价为14.10元，上述196只个股中，有142只个股最新收盘价低于这一水平，占比72.45%。其中，33只个股最新收盘价不足5元，包钢股份最新收盘价最低，为1.67元，大康农业（1.94元）、巨轮智能（2.23元）、东方电热（2.53元）、平潭发展（2.95元）、拓日新能（2.99元）等个股最新收盘价也均在3元以下。
第四，市值相对较小。截至昨日，A股平均总市值为156.14亿元，上述196只个股中，有149只个股最新总市值低于这一数值，占比76.02%。其中，亚星化学（16.00亿元）、三夫户外（18.25亿元）、万向德农（18.59亿元）、中兴商业（18.61亿元）、德宏股份（18.91亿元）、法尔胜（19.78亿元）等个股最新总市值均在20亿元以下。
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兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强
兖州煤业 600188
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2018-05-15
事件:自3月中旬以来甲醇价格大幅上涨,华东平均价从3月15日的2587元/吨上涨至目前的3018元/吨,涨幅为17%;煤制甲醇价差从638元/吨扩大至1115元/吨,扩大幅度为75%。甲醇价格上涨使得装置盈利有所提升。
点评:
多因素叠加助推甲醇价格上涨。我们认为本次甲醇价格大幅上涨主要由三方面因素造成,一是能源消费弹性的恢复以及环保因素使得我国能源领域对天然气需求增加,导致天然气制甲醇原料缺乏;二是近期甲醇装置正在检修的产能合计为1075万吨,占我国总产能的比例为13%,检修产能过高使得供给收缩;三是3月份以来,甲醛等下游产品装置开工率有所回升,在供给偏紧的背景下助推甲醇价格上涨。
能源周期上行有望带动甲醇价格中枢持续提升。本次甲醇价格上涨虽然受生产装置检修导致供给收缩的影响,但长期来看,当前处于能源消费弹性恢复上行期的前半段,未来2-3年对能源需求将持续加大,我国天然气资源匮乏,供需存在明显缺口,天然气制甲醇的供给将长期受到原料的制约。此外甲醇价格的走势与石油高度正相关,全球石油供需紧平衡的格局使得未来2-3年油价将趋势性上扬,对甲醇价格形成有力支撑。因此我们判断,即便部分地区甲醇装置检修完成,供给有所恢复,甲醇价格或将理性回调,但仍将维持高位,价格中枢趋势性上扬。
公司甲醇板块盈利进一步提升。目前鄂尔多斯能化和榆林能化是公司煤化工业务的主要运营主体,产能分别为90万吨/年和60万吨/年,均能达到满产状态。此外,鄂尔多斯能化荣信化工甲醇二期项目(90万吨/年)和榆林能化甲醇厂二期项目(60万吨/年)正在积极建设中,预计2019年初完工投产,完工后公司甲醇产能将翻倍。我们预计2018-2020年公司甲醇产量约为150、300、300万吨,根据最新数据,今年以来榆林地区甲醇均价为2500元/吨,较17年同期和全年提高200元/吨。随着公司二期甲醇项目2019年的投产,公司甲醇业务板块盈利有望进一步提升。
盈利预测及评级:我们预计18、19、20年EPS分别为1.91元、2.26元、2.65元,基于现价18年PE7.9倍,19年约6.7倍,20年约5.7倍,目标价维持25元,维持公司“买入”评级。
股价催化因素:煤炭、甲醇价格中枢继续上扬,联合煤炭盈利能力继续释放,公司陕蒙基地产销量进一步提升。
风险因素:煤价短期波动风险、安全生产风险。
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海格通信:静待北斗突破,看好长期发展
海格通信 002465
研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2018-07-25
事项:
近期,在国信证券期策略会TMT专场上,国信通信程成小组组织了海格通信公司的交流会,邀请了公司领导与投资者进行交流。
评论:
订单全面恢复,期待北斗发展助公司更上一层楼公司2017年10月以来的订单验证外部环境全面改善,公司业绩弹性极大,有望恢复至历史最好水平。公司目前围绕无人作战平台及北斗3号系统的发展契机积极布局,随着北斗3号系统换装周期的到来以及公司军民融合业务的持续发展,公司有望突破收入天花板,向更高的业务规模迈进,看好长期发展。
公司具备多年历史沉淀和技术积累,拥有领先市场地位和份额,子公司实力不俗。短期看好“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展,长期看好公司在北斗领域及军民融合领域的持续发力,预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为5.58/8.15/11.91亿元,对应38/26/18倍PE,维持公司“买入”评级。
正文:
军工订单全面恢复增长,业绩触底反弹中2017年,受军改、行业周期性等外部因素影响,特殊机构国防信息化订单规模性延后,公司业绩下滑至低谷。2017年10月份以来,随着军改落地,国防信息化订单恢复性增长,公司业绩拐点出现。公司2018年一季报显示,实现归母净利润2669万元,同比增长44.67%,且预计2018年1-6月份同比增长20%-50%,业绩恢复增长验证。对于公司的业绩弹性和长期发展,公司领导认为:
从去年下半年以来,军改的阶段性影响已经落地,可以做决策的一些岗位都已经陆续能够确定。这些都反映在公司订单上来,从去年的10月份开始,大的订单就又恢复采购,公司也公告了一些重大的合同。去年公司就这种管理效率的问题做了一些变更,集中力量以此为考核指标,重点抓这两个库存和应收的改善。2018年一季度初见成效,利润增长45%左右,主要来自前期订单的结算,从侧面反映成本在下降,效率在上升。
公司从上市到16年,对新领域通过收并购不断进入,从无线通信发展到十大专业领域,但去年以来公司又做了战略聚焦,现在无线通信还是比较大的板块,但北斗导航是重点布局的一个领域,尤其是在军民融合这一块,航空航天主要指关于模拟飞行器航空材料的相关业务。未来三年的发展方面,其实海格也像国家一样,会有一个五年的计划,然后每年会有一个经营指标,未来三年公司将按四大业务板块来发展,主要包括三方面,第一是在传统的市场里面恢复增长,第二个是在新产品的拓展,第三个是在新市场新的军兵种市场的拓展。
前两年军改带来的影响是当年的国防信息化装备预算的执行率不足20%。关于未来三年对市场的平均预计,公司认为海军能够有8到11亿的市场,陆军更大。海军在无线通信方面有4.5亿市场,空军有1.5亿,火箭军有2亿,战略资源部队1.5亿,装备发展部8.5亿。以手持终端为例,未来公司应该能拿到50%的市场份额。相关市场公司预计十三五是2亿规模,十四五是20亿。
未来四大领域的发展预期:
无线通信————以前一些军兵种,公司做的比较少,军改后,只要有好的产品,好的价格,都可以拿到市场。像短波通信系统,公司产品相比原来空军在800公里以上的战斗机的通信,有更好的通讯效果,就进入了这个市场。此外还有高功率的体积小的短波电台。
武警之前是国务院领导,现在是统一由中央军委去领导,它的整个采购体系也是纳入了军部队的采购体系里面去的,公司也可以进入这个市场。陆航主要就是直升机,有3000架的一个增长量,公司在短波电台有导航系统产品可以进入。还有海军陆战队扩编带来的一些市场机会。所以今年的话,无线通信这块公司预期是19.2亿,就接近公司16年的一个水平。
北斗导航————主要是北斗2号到3号的一个过渡期,北斗要打破这个行业天花板的话,它就必须是从军用领域往民用领域去结合,去走公司叫做北斗到北斗+这么一个步骤。海格的北斗这边是1+2的一个布局,公司现在也在做一个高精度位置服务平台,这是北斗2号的情况。北斗3号公司是以芯片为核心,掌握了技术体制,对公司后续的市场竞争非常有利。北斗导航这一块,交通运输部1月份发专项规划,以提高北斗在细分行业里面的应用。北斗这方面今年公司预期五个亿。
航空航天————主要指飞行模拟器。去年公司也以最高等级的标准做了中国第一台高等级的飞行模拟器,它一台能够带来的营收就超过了一个亿。公司预期未来空军会有五个亿的市场,海军有五个亿,直升机模拟器公司预期武警5到6个亿,陆航6到8个亿。这个领域公司拟从设备供应商到飞行员训练中心进行商业模式的转变。航空电子公司预期是五个亿。
软件与信息服务————这是公司给运营商做的网络优化。这一块的营收增长也是比较稳健,19.3个亿。
今年公司整个叠加起来,今年大概是45亿左右。今年公司的利润目标是五个亿,明年7.5亿,后年10亿,这就是公司对未来三年的经营指标的计划。
市场较为关心的问题
1、公司在北斗领域的概况?公司的北斗业务是全产业链布局,涵盖范围从芯片天线模块终端系统到运营。军用领域,公司在北斗2号占有份额。
合资公司主要是打造高精度位置服务平台,服务平台未来将与各个社会行业结合,如无人驾驶、工业机器人,然后在地理信息测绘,智慧城市服务管理方面,未来整张网络建立起来后,规模会扩大。未来将与互联网背景的战略投资机构或合作伙伴合作,一起探索网络的商业场景。市场对这个平台是较为看好的。
我们认为北斗的发展规律是,一开始在军用应用技术走向成熟的阶段成本很高,后续逐步走向商用,规模不断扩大。
诸多部门出台相关政策,如交通运输部,应用领域涉及高铁或大货车,还有18、19、20的装备的导航,卫星导航设备。
高精度位置平台是移动互联网多年发展后的产物,目前GPS 的定位精度不足,未来产生的市场空间较大。
在军用方面,公司通过八、九年的连续投入,掌握了芯片自主可控的技术。未来公司要通过合作共赢的方式把军民融合市场做大。
2、怡创和5G 的关系?怡创是做网络优化。如果今年下半年运营商拿到5G 牌照,基站的数量可能会翻两番;即使5G 延后,4G 基站每年也需要维护和网络优化。
怡创的市场以广东为主,但是今年公司往全国的网络去拓展,目前全国有22个省份都可以服务。目前公司体量比较小,虽然是在行业里面排第二,但是与第一差距较大。这个行业对于管理的水平要求很高,属于人力密集型的行业,所以管理效率系统就能够直接影响到利润。目前怡创在行业里面的利润率水平是最高的。军民融合做高精度位置服务平台,实际上是一个地级增强的系统,与运营商的合作非常多,包括把我们的设备挂到他的基站里面去,这一点都有赖于怡创团队多年跟运营商的合作关系。
3、公司北斗3号相关的建设情况?高精度的投入实际上是在北斗3号的芯片,我们是从16年底开始投入,现在北斗3号的高精度芯片方面是一个非常重点的投入方向。海格跟其他的上市公司有点不一样,或者是跟中国很多公司不一样的地方是它是一个技术创新驱动型的制造业。也就是说我们的这种科研投入,其实基本上不受我们短期的营收增长涨落的影响。去年公司营收下滑了18%,但我们的研发投入还逆势增长了23%。这个主要是用于北斗的高精度位置服务平台,建中北路3号民营体制的高精度基带芯片。这是做北斗军民融合的一个根基。
公司在技术上比较领先,公司核心的上游元器件或者是技术,没有依赖国外的一些厂家。这个也是国家对具有自主可控技术的企业的重点扶持方向。4、精度的提高是不是取决于地基增强系统的建设覆盖程度?地级增强全国性的网络里,第一期我们是预期6000到7000个基站,要把设备挂上去,初步搭建是一个全国性网络。
但我们现在跟小鹏汽车合作,他是做智能驾驶,从一开始就跟新余科技在合作,广州部分地区有关于基站的合作,其实是已经可以实现他们小型汽车的智能驾驶的目标。5、北斗芯片自己可以生产?民用这块的手机芯片我们没做。实际上民用这一块跟军用的有点不一样,民用是要集成更多的功能,他更小的体积,它更高的两率,他实际上实现的难度是更大的,按军品这块的芯片的话,其实功能比较单一,两率要求不高,可靠性较高。
6、未来的新的方向?我们一方面是在四代的平台,我们四代的战机、舰艇,这种装甲的平台一直是持续的投入;另外一方面在无人系统,因为在未来的作战里面,肯定是无人系统的作战。比如说我们通常讲一艘驱逐舰价格很贵,但是现在有无人作战艇出现了,他是一百条无人作战艇,可能战斗力相当于一条驱逐舰,但是一百条的造价才相当于一个驱逐舰的1/
10。
所以未来在国家里不增加军费的情况之下,理论上你的战斗力可以提高十倍,但是这种无人艇无人机作战肯定跟我们以前这种不一样,它是集群的作战,一出去就是两三百条,这两三百条的无人艇里面,它自身的通讯是怎么去组网,怎么去加密,怎么去智能化作战。因为到了公海上,可能岸基的指挥系统都已经被切断了,你必须集群智能化的判断,是一起去做攻击,还是撤退,还是分成几个小组去攻击对方的一些舰艇。意思就是它对指挥系统跟无线通信协调通信这一块的要求是很高的,实际上公司在这方面也有大量技术的储备,但是公司没有硬件的无人平台,我们未来也可能往这方面去寻找一些好的标的。
过去几年做的收并购都比较多,有些行业它可能天花板会很低,也不值得花太多的精力去做,所以我们现在也在做战略性聚焦,有一些该退出就退出,但是围绕北斗,我们还是希望能够做一些核心的收并购,包括一些规模比较大的,在未来的几年的时间里面。方向包括无人平台、无人机、四代平台,还有北斗的军民融合的领域。
7、公司增发这块怎么样?15年的增发到下个月底要有解禁,就算全部解禁的话,也要分两年。如果是从退出获利来讲相比我们当时增发的成本,现在价格的位置也不算太好。
另外,大股东增持这块,从2月11号我们公告半年以来,中间就5月17号出了一个误操作。当时这个事情我们还比较被动,因为没有预测到会发生这种事情。那事情发生之后,我们也及时的跟监管还有各方去沟通,到6月份-7月份,我们也通过资管计划,就尽量要把增持的事完成。大股东本身他对海格的团队管理团队还有整个产业都是非常熟悉,在这个价格去增持,我觉得是较为合理的。
8、具体毛利在几个军种都有差别吗?有差别,国家现在对军费的使用效率抓的比较紧,对于价格也敏感,如果一样产品没有自己的核心技术,毛利很快就要下滑。
现在公司有一些独特技术,毛利还相对比较高。但是具体也不好讲,因为这个是比较敏感。但是整体来讲,军品的毛利还是比民品要高很多。公司的毛利率受军、民比例的影响,16年我们军品占比2/3,17年军品只到1/3,所以它整个毛利可能下滑,这个是必然的。
未来我们希望军品和民品能够达到一个比较均衡的点,然后在一些核心的技术上继续保持领先。
9、目前14亿的订单,北斗占多少?没有一个大类的统计,但比例不会太高。北斗军品的市场本身天花板都很低,我们主要装配到飞机舰艇,还有导弹,从08、09年我们一两千万增长到15年的6.5个亿,然后到16、17又下滑,因为军改影响下17年只有三个亿不到。
今年如果还只是民品的话,收入还是不够大,但是今年是在一个北斗3号替换北斗2号的周期中。我们在北斗3号方面的技术储备也是比较多。北斗的市场主要还是在我们军民融合市场上实现增长。
10、公司增长比较快的是哪个点?手持终端增长得会比较快,目前单兵通讯获得装发部统型笔试第一名,有望获50%份额,十三五容量是2个亿,十四五是20亿,主要看采购周期。国内手持终端目前只装配到部或班,国外装配到个人(和国内实战少有关)。
11、对未来收入的信心来源?16/17年装备信息化执行率比较低,当年不到20%~30%,总体来看16+17年信息化预算执行率不到10%,而理论上应该有30%~40%(五年规划,前三年正常50%,后两年50%,军改打破了这个周期),没采购的部分都会在后三年补上。否则十三五的预算用不完的话,十四五申请到的预算就会减少。
长期来看,近几年军费上升是趋势。美国为压制中国,在经济、政治方面都在采取措施,美国及中国周边国家军费都在涨。
12、未来有没有可能突破之前收入的规模天花板?未来北斗三号装配率的提升,有可能打破这个收入天花板
13、今年资产处置的情况?广州总部附近一栋楼,处理掉,大概1个亿;当员工宿舍的商品房,也要处理掉
14、星舆科技的情况?星舆的目标:千寻+高德。最先还是2B,工业机器人、智慧城市等。1~2年目标全国先覆盖,在运营商基站上挂一个CORS。这个主要靠外部融资做。公司还成立了广州传石,未来专门用来做民用北斗订单。
15、模拟飞行器的进展?摩诘创新,去年给空军做了一款模拟飞行器,一款就1亿多收入;三军未来各有5个亿的市场。未来向民用领域探索。(竞争对手:北京蓝天、科研院所)16、海军现在在反腐,对公司有影响?海格从海军起家,现在陆军占比最大。目前我们没感受到这方面影响,可能是个别部门现象18、订货会的订单情况?订货会目前对订单总额影响不大,最近两个月是集中招投标期,会有一些订单出来,这两个月很关键。风险提示军工订单不达预期风险;北斗发展不达预期风险;竞争格局加剧
第1页:产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”第2页:兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强第3页:海格通信:静待北斗突破,看好长期发展第4页:中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%第5页:海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政第6页:美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控第7页:西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%
中储股份 600787
研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2018-03-20
事件/新闻:公司公布2017年年度报告,全年实现营业收入256.03亿元,同比增长67.55%;归母净利润13.38亿元,同比增长74.32%;扣非归母净利润0.53亿元,同比扭亏;最终实现基本每股收益0.61元,加权平均ROE为13.35%,同比增加4.99个百分点,业绩基本符合预期。另外,Q3公司以两家子公司100%股权置换诚通地产部分股权带来的投资收益14.59亿元,增厚公司利润11.07亿元,贡献了净利润八成。
智慧物流再上新台阶,带动运输收入大增117.95%。报告期内公司智慧物流业务快速发展,全年新增客户1505家,新增代理142家,目前已拥有高级承运会员157491个,活跃承运人占比73.19%,带动运输收入达78.81亿元,大幅增长117.95%,其中,配送运输业务收入59.79亿元,同比增长242.32%;仓储业务收入6.95亿元,同比增长3.84%;进出库收入6.98万元,同比增长19.56%;集装箱业务收入0.78亿元,同比增长3.19%;现货市场收入1.87亿元,同比下降3.01%;金融物流收入0.11亿元,同比下降31.92%。
大力发展供应链物流业务,商品流通类业务收入173.34亿元。报告期内,公司继续着力完善仓储网络服务平台,继续大力拓展大宗商品供应链业务,积极培育物流+互联网的特色业务,同时随着大宗商品的继续活跃,全年公司商品贸易类业务迅速增长,共实现收入173.34亿元,同比大增51.68%。
项目建设有序推进,未来盈利能力有保障。报告期内,公司石家庄、南京、辽宁、天津等多出物流基地建设项目有序推进,上海临港奉贤二期、天津中储陆港现代物流配送中心等物流基地已具备投产条件;同时完成铁西分公司不动产交储和郑州物流中心不动产继续交储。此外,公司正在积求南京电建中储房地产有限公司(持股49%)及天津中储恒丰置业有限公司(持股35%)股权的潜在购买方,为该两项目的挂牌转让创造条件。以上项目落地和稳定运营将保障公司未来的盈利能力。
加速与普洛斯合作进展,国内外资源深入整合。报告期内公司与第二大股东普洛斯合资成立中普投资公司,用于投资与管理新的物流基地项目,共同推进中储现代物流产业投资并购基金的设立,展开项目发现和培育。另外,公司继续整合国内外资源,完成Impala上海洋山保税仓库项目收购,填补公司在上海自贸区内有色金属保税仓储设施的库容缺口,增强了业务覆盖能力。
调整盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司土地交储等进展的调整,我们调整公司18、19年盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别13.58亿元、13.89亿元、14.03亿元(原18、19预测为8.65亿元、9.09亿元),对应当前股价PE为16倍、15倍、15倍,维持“增持”评级。
第1页:产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”第2页:兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强第3页:海格通信:静待北斗突破,看好长期发展第4页:中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%第5页:海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政第6页:美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控第7页:西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政
海南瑞泽 002596
研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2018-05-21
海南岛内商混龙头,收购水泥业务主业稳定增长公司是海南省商业混凝土的龙头企业,2014年完成对金岗水泥的收购后,公司在大基建领域业务更加丰富,近三年,公司大基建业务占总营收的比例均在66%以上,仍为公司主要业绩来源。
海南新政,基建先行,目前岛内公路、铁路、机场、港口等交运设施和酒店、会议中心、医院等旅游文化设施新建需求大,公司基建业务望受益新政迎来新增长,2017公司商混和水泥业务均现高增速,预计2018-2020年,基建业务维持年均30%增速。
“大基建+大生态+大旅游”蓝图即展,业绩再添强引擎公司2015年完成对大兴园林收购,进军园林绿化业务,2018年收购江西绿润和江门绿顺100%股权后,100%控股广东绿润,进军市政环卫业务。“园林绿化+市政环卫”模式实现养护和模式共享。大兴园林在手PPP 订单约50亿,绿润中标5亿PPP 项目,在手订单充足。园林业务目前占总营收超3成,2017业绩翻番。
且受益海南新政对市政绿化和环保的政策红利,以及千亿资金打造上百特色小镇的规划,大生态业务或成未来主要业绩引擎。
适逢海南新政,公司布局赛马、邮轮,进军旅游业,目前“大基建+大生态+大旅游”蓝图已成,三大平台协同配合,规模优势和资源优势有望继续扩大,旅游业成又一潜在强力引擎。
海南新政为历史性机遇,赛马第一股助力大旅游腾飞随着中央关于支持海南全面深化改革开放指导意见的出台,海南在而立之年迎来历史性全面发展机遇。全岛自由贸易区和自贸港的打造让未来发展空间巨大,战略定位极其重要,且国际旅游岛的定位进一步明确,措施进一步细化。公司今年布局赛马产业和邮轮产业,赛马产业国内发展大蓝海,公司合作标的企业的马产业实力强劲,公司又具备基建、园林配合和提前布局的强大优势,未来或成中国赛马龙头;邮轮行业虽面临市场竞争,但公司在邮轮基建备受重视的政策下,自身优势巨大,望成功卡位。
投资建议:我们认为公司在维持目前基建和园林绿化业务稳定增长的同时,将深度受益海南新政,“生态+旅游”的方向深度契合新政对海南省的战略定位,预计将迎来高增长。公司赛马第一股优势和布局邮轮等旅游业规划或成未来强势增长引擎。2018年新增市政环卫收入和提前布局的旅游业收入,业绩将迎高增长。
预计2018-2020年EPS 分别为0.40、0.65、0.80元,目前股价对应PE 分别为25X、15X、12X,给予“买入”评级。
风险提示:基建业务投资金额不足;应收账款进一步扩大,出现坏账;公司旅游业务布局推进不及预期;海南地区旅游政策发生变化或旅游岛建设不及预期。
第1页:产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”第2页:兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强第3页:海格通信:静待北斗突破,看好长期发展第4页:中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%第5页:海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政第6页:美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控第7页:西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控
美晨生态 300237
研究机构：国金证券 分析师：黄俊伟 撰写日期：2018-07-20
近日,公司控股股东、实际控制人张磊先生增持公司813万股,约占公股本0.56%,增持均价7.18元/股。
经营分析 H1业绩同增43%,内生增长有所提速。1)公司预计2018年H1业绩约3.08~3.7亿元,同增30%~56%,其中Q1/Q2业绩增速为67%/31%,扣非业绩约2.43~3亿元,同增5%~31%,其中Q1/Q2扣非业绩增速为4%/25%,内生业绩有所提速,Q2非经常性损益约0.66亿元,主要系土地因城市规划收储拍卖所致。2)公司主营汽配、园林,2017年公司汽配/园林业务营收占比32%/68%。2018年H1汽车累计产量/销量同增3.5%/5.6%,下游稳健增长+进口替代+单车配套价值提升促汽配业务稳步增长。截止2018年Q1公司在手订单(含中标)达57.6亿元,订单营收比达2.24倍,2018年公司新签框架协议达116.5亿元,未来框架协议落地将增厚公司业绩。 公司整体风险可控,股价向下有底,信贷边际宽松促估值修复。1)此前受东方园林发债失败影响,5月21日至今,SW园林工程跌幅累计跌幅达20%,多家园林公司停牌。根据报道,央行窗口指导银行增配“AA+”以下信用债,额外给予MLF资金鼓励,信贷边际宽松利好板块估值提升。2)2018年Q1,公司资产负债率58%,略低于行业整体资产负债率(62%),整体风险可控;Q1公司营收同增21%,经营活动产生的现金流净额-2亿元,同比-19%,经营现金流有所改善;2018年7月16日,公司可转债申请获批,本次公司拟发行不超过7亿元可转债用于三个PPP项目(投资额约15亿元),若成功发行将极大地缓解公司融资压力。3)现阶段公司股权质押占流通A股比例约52%,根据公告数据测算,最高平仓成本为5.63元,整个质押风险可控。4)按公司公告测算,公司员工持股计划止损线为7.33元;股东增持均价7.18元/股;公司目前PE(TTM)仅16.8倍,历史最低估值14.7倍,我们认为员工持股补仓+大股东对公司股价起一定支撑作用,公司股价向下有底,信贷边际宽松促估值修复。
投资建议 公司已实施权益分配,我们对应下调目标价至10.75元(18*2018EPS)。
风险提示:利率上行、限售股解禁风险、存货减值风险、PPP落地不及预期。
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西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
西王食品 000639
研究机构：中泰证券 分析师：范劲松 撰写日期：2018-07-18
事件一:公司发布2018半年度业绩预告,预计归属于上市公司股东净利润区间为2亿元-2.1亿元,比上年同期(1.5亿元)增长32.13%-38.73%;基本每股盈利约0.36-0.38元。
事件二:西王食品于近日收到公司控股股东西王集团关于法院裁定批准西王集团对外担保企业齐星集团合并重组计划的通知。
保健品趋势向好,结构调整初显成效,乳清蛋白锁定优惠价格。受到人民币汇率波动+北美业务升级渠道调整影响,一季度收入同比下滑8.8%;二季度收入降幅收窄主因北美渠道调整逐渐好转+二季度人民币持续贬值利好Kerr公司业绩兑换人民币后合并报表金额更高。综上,我们预计18H1营养补充剂收入承压,但环比改善明显。目前保健品发展亮点有三:一是产品端,成功开发并推出RTD(即饮产品),境内借助西王食品国内销售网络及北京奥威特团队,预计年完成“2+1”品牌规划,即保持Muscletech产品高速增长+新引进Sixstar及Hydroxycut在中国区的上市及销售。二是渠道上,目前GNC渠道销售已恢复正常,海外业绩逐季改善;目前公司与天猫国际签署了ATE战略合作协议,逐步完善销售团队,加快全球及电商渠道建设。三是从区域看,kerr北美业务目前调整进展良好,单二季度收入降幅收窄;国内运动营养补充剂2018年目标收入3亿元,主要依靠电商平台快速发展+健身房渠道稳步开拓市场铺货,充分发挥中外业务协同效应。随着全民健康和运动意识的觉醒,公司可利用品牌和渠道优势,快速成长为运动保健行业细分龙头。从成本端看,公司积极与上游原料供应商(主要是乳清蛋白)展开战略谈判,锁定优惠价格,原材料成本大幅度下降,利好保健品业务利润的快速释放。
食用油业务稳健增长,预计单二季度收入增速高个位数,小包装食用油增速更快。18H1食用油板块继续推行品牌推广及渠道深挖策略:一品牌上宣传玉米植物油的营养价值+非转基因概念,顺应消费升级的大趋势。根据草根调研估算,西王玉米胚芽油900ml小包装销售额增速在10%以上,新品好鲜生玉米胚芽油、保健油、玉米橄榄调和油、葵花籽油等均保持稳健增长,预计但二季度玉米油增速在高个位数,延续一季度向好趋势。二渠道上餐饮、电商、团购渠道加强布局开拓,2017年新增网点3万家,总网点数目前超过15万家。公司团购和餐饮包装产品上半年增速较好。产品结构升级推动玉米油毛利率小幅提升,同时渠道深耕+销售人员效率提升,玉米油利润增速显著快于收入增速。
整体费用率下行,18H1利润增速约32.13%-38.73%。公司财务费用率稳步下降,主因非公开发行募集资金净额16.5亿元,部分归还国内借款10亿,国外亿美元的贷款也在陆续归还,整体财务费用率下降较快,驱动利润高增长。
齐星债务解决方案敲定,公司债务担保化险为夷。2018年7月16日,山东省邹平县人民法院出具终审《民事裁定书》一是批准《合并重整计划(草案)》,二是终止齐星集团等二十七家公司重整程序。
盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.58/5.06/5.62亿元,同比增速33.4%、10.4%、11.1%,当前市值对应今年PE仅16.7倍,考虑到公司食用油稳健增长、kerr在国内的利润弹性及压制估值因素逐步的解除,股价重焕活力,给予“买入”评级。
风险提示事件:食品安全风险,传统植物油市场发展不及预期,Kerr运动保健协同发展不及预期。
产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”
在沪深两市股指探底回升以来，市场经历了权重股的拉抬、题材股的轮动以及超跌低价股的补涨行情，而近4个交易日，股指再次向下寻求支撑，投资情绪受到干扰，业内人士认为，在当前股指震荡明显难以把握的阶段，产业资本动向在某种程度上会先行于大盘，关注产业资本的动向，对于研判市场未来走势十分重要。
《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，7月份以来，产业资本（仅统计实际控制人、高管及公司类型股东）在二级市场上对308家公司进行了增减持操作，其中，期间累计实现产业资本净增持的公司共有196家，占比逾六成。具体来看，7月份以来，产业资本净增持196家公司，涉及净增持股份数量6.20亿股，变动部分参考市值约为50亿元。
从净增持股份数量来看，月内产业资本净增持股份数量超1000万股的公司有14家，兖州煤业月内产业资本净增持股份数量居首，达到9798.90万股，大康农业紧随其后，月内产业资本净增持股份数量为5409.63万股，海格通信、泛海控股、华联控股、兆新股份、中储股份等5家公司月内产业资本净增持股份数量也均在2000万股以上，其他月内产业资本净增持股份数量在1000万股以上的公司还有：深圳惠程、财信发展、新黄浦、美晨生态、亚厦股份、海南瑞泽、广东鸿图。
净增持金额方面，7月份以来，74家公司获产业资本净增持金额在1000万元以上，兖州煤业（115335.76万元）、海格通信（40024.46万元）、深圳惠程（20670.56万元）、新黄浦（16170.36万元）、泛海控股（15443.51万元）、华联控股（13803.12万元）、中储股份（13759.74万元）、海南瑞泽（10892.58万元）、大康农业（10151.99万元）、美晨生态（10131.18万元）等10家公司月内产业资本净增持金额均超1亿元。
通过进一步梳理上述产业资本净增持的196家公司，发现以下四大特征：
首先，沪深主板公司数量较多，占比近六成。上述196家公司中，包括中国太保、中国平安、中船防务、中储股份等在内的沪市公司共计86家，包括小天鹅A、西王食品、中兴商业、航发控制、华联控股等在内的深市主板公司共计22家，沪深主板公司合计达108家。
其次，业绩表现普遍较好。上述196家公司中，共有113家公司已披露中报或中报业绩预告，其中实现或有望实现中报净利润同比增长的公司有83家，占比73.45%。15家公司有望实现中报净利润同比翻番，东旭蓝天、三夫户外、光线传媒、新和成、科伦药业等公司预计中报净利润同比增长超2倍。
第三，股价相对较低。截至昨日，A股均价为14.10元，上述196只个股中，有142只个股最新收盘价低于这一水平，占比72.45%。其中，33只个股最新收盘价不足5元，包钢股份最新收盘价最低，为1.67元，大康农业（1.94元）、巨轮智能（2.23元）、东方电热（2.53元）、平潭发展（2.95元）、拓日新能（2.99元）等个股最新收盘价也均在3元以下。
第四，市值相对较小。截至昨日，A股平均总市值为156.14亿元，上述196只个股中，有149只个股最新总市值低于这一数值，占比76.02%。其中，亚星化学（16.00亿元）、三夫户外（18.25亿元）、万向德农（18.59亿元）、中兴商业（18.61亿元）、德宏股份（18.91亿元）、法尔胜（19.78亿元）等个股最新总市值均在20亿元以下。
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兖州煤业（个股资料 操作策略 股票诊断）
兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强
兖州煤业 600188
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2018-05-15
事件:自3月中旬以来甲醇价格大幅上涨,华东平均价从3月15日的2587元/吨上涨至目前的3018元/吨,涨幅为17%;煤制甲醇价差从638元/吨扩大至1115元/吨,扩大幅度为75%。甲醇价格上涨使得装置盈利有所提升。
点评:
多因素叠加助推甲醇价格上涨。我们认为本次甲醇价格大幅上涨主要由三方面因素造成,一是能源消费弹性的恢复以及环保因素使得我国能源领域对天然气需求增加,导致天然气制甲醇原料缺乏;二是近期甲醇装置正在检修的产能合计为1075万吨,占我国总产能的比例为13%,检修产能过高使得供给收缩;三是3月份以来,甲醛等下游产品装置开工率有所回升,在供给偏紧的背景下助推甲醇价格上涨。
能源周期上行有望带动甲醇价格中枢持续提升。本次甲醇价格上涨虽然受生产装置检修导致供给收缩的影响,但长期来看,当前处于能源消费弹性恢复上行期的前半段,未来2-3年对能源需求将持续加大,我国天然气资源匮乏,供需存在明显缺口,天然气制甲醇的供给将长期受到原料的制约。此外甲醇价格的走势与石油高度正相关,全球石油供需紧平衡的格局使得未来2-3年油价将趋势性上扬,对甲醇价格形成有力支撑。因此我们判断,即便部分地区甲醇装置检修完成,供给有所恢复,甲醇价格或将理性回调,但仍将维持高位,价格中枢趋势性上扬。
公司甲醇板块盈利进一步提升。目前鄂尔多斯能化和榆林能化是公司煤化工业务的主要运营主体,产能分别为90万吨/年和60万吨/年,均能达到满产状态。此外,鄂尔多斯能化荣信化工甲醇二期项目(90万吨/年)和榆林能化甲醇厂二期项目(60万吨/年)正在积极建设中,预计2019年初完工投产,完工后公司甲醇产能将翻倍。我们预计2018-2020年公司甲醇产量约为150、300、300万吨,根据最新数据,今年以来榆林地区甲醇均价为2500元/吨,较17年同期和全年提高200元/吨。随着公司二期甲醇项目2019年的投产,公司甲醇业务板块盈利有望进一步提升。
盈利预测及评级:我们预计18、19、20年EPS分别为1.91元、2.26元、2.65元,基于现价18年PE7.9倍,19年约6.7倍,20年约5.7倍,目标价维持25元,维持公司“买入”评级。
股价催化因素:煤炭、甲醇价格中枢继续上扬,联合煤炭盈利能力继续释放,公司陕蒙基地产销量进一步提升。
风险因素:煤价短期波动风险、安全生产风险。
第1页:产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”第2页:兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强第3页:海格通信:静待北斗突破,看好长期发展第4页:中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%第5页:海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政第6页:美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控第7页:西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
海格通信（个股资料 操作策略 股票诊断）
海格通信:静待北斗突破,看好长期发展
海格通信 002465
研究机构：国信证券 分析师：程成 撰写日期：2018-07-25
事项:
近期,在国信证券期策略会TMT专场上,国信通信程成小组组织了海格通信公司的交流会,邀请了公司领导与投资者进行交流。
评论:
订单全面恢复,期待北斗发展助公司更上一层楼公司2017年10月以来的订单验证外部环境全面改善,公司业绩弹性极大,有望恢复至历史最好水平。公司目前围绕无人作战平台及北斗3号系统的发展契机积极布局,随着北斗3号系统换装周期的到来以及公司军民融合业务的持续发展,公司有望突破收入天花板,向更高的业务规模迈进,看好长期发展。
公司具备多年历史沉淀和技术积累,拥有领先市场地位和份额,子公司实力不俗。短期看好“补偿性”采购逻辑下公司未来三年的发展,长期看好公司在北斗领域及军民融合领域的持续发力,预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为5.58/8.15/11.91亿元,对应38/26/18倍PE,维持公司“买入”评级。
正文:
军工订单全面恢复增长,业绩触底反弹中2017年,受军改、行业周期性等外部因素影响,特殊机构国防信息化订单规模性延后,公司业绩下滑至低谷。2017年10月份以来,随着军改落地,国防信息化订单恢复性增长,公司业绩拐点出现。公司2018年一季报显示,实现归母净利润2669万元,同比增长44.67%,且预计2018年1-6月份同比增长20%-50%,业绩恢复增长验证。对于公司的业绩弹性和长期发展,公司领导认为:
从去年下半年以来,军改的阶段性影响已经落地,可以做决策的一些岗位都已经陆续能够确定。这些都反映在公司订单上来,从去年的10月份开始,大的订单就又恢复采购,公司也公告了一些重大的合同。去年公司就这种管理效率的问题做了一些变更,集中力量以此为考核指标,重点抓这两个库存和应收的改善。2018年一季度初见成效,利润增长45%左右,主要来自前期订单的结算,从侧面反映成本在下降,效率在上升。
公司从上市到16年,对新领域通过收并购不断进入,从无线通信发展到十大专业领域,但去年以来公司又做了战略聚焦,现在无线通信还是比较大的板块,但北斗导航是重点布局的一个领域,尤其是在军民融合这一块,航空航天主要指关于模拟飞行器航空材料的相关业务。未来三年的发展方面,其实海格也像国家一样,会有一个五年的计划,然后每年会有一个经营指标,未来三年公司将按四大业务板块来发展,主要包括三方面,第一是在传统的市场里面恢复增长,第二个是在新产品的拓展,第三个是在新市场新的军兵种市场的拓展。
前两年军改带来的影响是当年的国防信息化装备预算的执行率不足20%。关于未来三年对市场的平均预计,公司认为海军能够有8到11亿的市场,陆军更大。海军在无线通信方面有4.5亿市场,空军有1.5亿,火箭军有2亿,战略资源部队1.5亿,装备发展部8.5亿。以手持终端为例,未来公司应该能拿到50%的市场份额。相关市场公司预计十三五是2亿规模,十四五是20亿。
未来四大领域的发展预期:
无线通信————以前一些军兵种,公司做的比较少,军改后,只要有好的产品,好的价格,都可以拿到市场。像短波通信系统,公司产品相比原来空军在800公里以上的战斗机的通信,有更好的通讯效果,就进入了这个市场。此外还有高功率的体积小的短波电台。
武警之前是国务院领导,现在是统一由中央军委去领导,它的整个采购体系也是纳入了军部队的采购体系里面去的,公司也可以进入这个市场。陆航主要就是直升机,有3000架的一个增长量,公司在短波电台有导航系统产品可以进入。还有海军陆战队扩编带来的一些市场机会。所以今年的话,无线通信这块公司预期是19.2亿,就接近公司16年的一个水平。
北斗导航————主要是北斗2号到3号的一个过渡期,北斗要打破这个行业天花板的话,它就必须是从军用领域往民用领域去结合,去走公司叫做北斗到北斗+这么一个步骤。海格的北斗这边是1+2的一个布局,公司现在也在做一个高精度位置服务平台,这是北斗2号的情况。北斗3号公司是以芯片为核心,掌握了技术体制,对公司后续的市场竞争非常有利。北斗导航这一块,交通运输部1月份发专项规划,以提高北斗在细分行业里面的应用。北斗这方面今年公司预期五个亿。
航空航天————主要指飞行模拟器。去年公司也以最高等级的标准做了中国第一台高等级的飞行模拟器,它一台能够带来的营收就超过了一个亿。公司预期未来空军会有五个亿的市场,海军有五个亿,直升机模拟器公司预期武警5到6个亿,陆航6到8个亿。这个领域公司拟从设备供应商到飞行员训练中心进行商业模式的转变。航空电子公司预期是五个亿。
软件与信息服务————这是公司给运营商做的网络优化。这一块的营收增长也是比较稳健,19.3个亿。
今年公司整个叠加起来,今年大概是45亿左右。今年公司的利润目标是五个亿,明年7.5亿,后年10亿,这就是公司对未来三年的经营指标的计划。
市场较为关心的问题
1、公司在北斗领域的概况?公司的北斗业务是全产业链布局,涵盖范围从芯片天线模块终端系统到运营。军用领域,公司在北斗2号占有份额。
合资公司主要是打造高精度位置服务平台,服务平台未来将与各个社会行业结合,如无人驾驶、工业机器人,然后在地理信息测绘,智慧城市服务管理方面,未来整张网络建立起来后,规模会扩大。未来将与互联网背景的战略投资机构或合作伙伴合作,一起探索网络的商业场景。市场对这个平台是较为看好的。
我们认为北斗的发展规律是,一开始在军用应用技术走向成熟的阶段成本很高,后续逐步走向商用,规模不断扩大。
诸多部门出台相关政策,如交通运输部,应用领域涉及高铁或大货车,还有18、19、20的装备的导航,卫星导航设备。
高精度位置平台是移动互联网多年发展后的产物,目前GPS 的定位精度不足,未来产生的市场空间较大。
在军用方面,公司通过八、九年的连续投入,掌握了芯片自主可控的技术。未来公司要通过合作共赢的方式把军民融合市场做大。
2、怡创和5G 的关系?怡创是做网络优化。如果今年下半年运营商拿到5G 牌照,基站的数量可能会翻两番;即使5G 延后,4G 基站每年也需要维护和网络优化。
怡创的市场以广东为主,但是今年公司往全国的网络去拓展,目前全国有22个省份都可以服务。目前公司体量比较小,虽然是在行业里面排第二,但是与第一差距较大。这个行业对于管理的水平要求很高,属于人力密集型的行业,所以管理效率系统就能够直接影响到利润。目前怡创在行业里面的利润率水平是最高的。军民融合做高精度位置服务平台,实际上是一个地级增强的系统,与运营商的合作非常多,包括把我们的设备挂到他的基站里面去,这一点都有赖于怡创团队多年跟运营商的合作关系。
3、公司北斗3号相关的建设情况?高精度的投入实际上是在北斗3号的芯片,我们是从16年底开始投入,现在北斗3号的高精度芯片方面是一个非常重点的投入方向。海格跟其他的上市公司有点不一样,或者是跟中国很多公司不一样的地方是它是一个技术创新驱动型的制造业。也就是说我们的这种科研投入,其实基本上不受我们短期的营收增长涨落的影响。去年公司营收下滑了18%,但我们的研发投入还逆势增长了23%。这个主要是用于北斗的高精度位置服务平台,建中北路3号民营体制的高精度基带芯片。这是做北斗军民融合的一个根基。
公司在技术上比较领先,公司核心的上游元器件或者是技术,没有依赖国外的一些厂家。这个也是国家对具有自主可控技术的企业的重点扶持方向。4、精度的提高是不是取决于地基增强系统的建设覆盖程度?地级增强全国性的网络里,第一期我们是预期6000到7000个基站,要把设备挂上去,初步搭建是一个全国性网络。
但我们现在跟小鹏汽车合作,他是做智能驾驶,从一开始就跟新余科技在合作,广州部分地区有关于基站的合作,其实是已经可以实现他们小型汽车的智能驾驶的目标。5、北斗芯片自己可以生产?民用这块的手机芯片我们没做。实际上民用这一块跟军用的有点不一样,民用是要集成更多的功能,他更小的体积,它更高的两率,他实际上实现的难度是更大的,按军品这块的芯片的话,其实功能比较单一,两率要求不高,可靠性较高。
6、未来的新的方向?我们一方面是在四代的平台,我们四代的战机、舰艇,这种装甲的平台一直是持续的投入;另外一方面在无人系统,因为在未来的作战里面,肯定是无人系统的作战。比如说我们通常讲一艘驱逐舰价格很贵,但是现在有无人作战艇出现了,他是一百条无人作战艇,可能战斗力相当于一条驱逐舰,但是一百条的造价才相当于一个驱逐舰的1/
10。
所以未来在国家里不增加军费的情况之下,理论上你的战斗力可以提高十倍,但是这种无人艇无人机作战肯定跟我们以前这种不一样,它是集群的作战,一出去就是两三百条,这两三百条的无人艇里面,它自身的通讯是怎么去组网,怎么去加密,怎么去智能化作战。因为到了公海上,可能岸基的指挥系统都已经被切断了,你必须集群智能化的判断,是一起去做攻击,还是撤退,还是分成几个小组去攻击对方的一些舰艇。意思就是它对指挥系统跟无线通信协调通信这一块的要求是很高的,实际上公司在这方面也有大量技术的储备,但是公司没有硬件的无人平台,我们未来也可能往这方面去寻找一些好的标的。
过去几年做的收并购都比较多,有些行业它可能天花板会很低,也不值得花太多的精力去做,所以我们现在也在做战略性聚焦,有一些该退出就退出,但是围绕北斗,我们还是希望能够做一些核心的收并购,包括一些规模比较大的,在未来的几年的时间里面。方向包括无人平台、无人机、四代平台,还有北斗的军民融合的领域。
7、公司增发这块怎么样?15年的增发到下个月底要有解禁,就算全部解禁的话,也要分两年。如果是从退出获利来讲相比我们当时增发的成本,现在价格的位置也不算太好。
另外,大股东增持这块,从2月11号我们公告半年以来,中间就5月17号出了一个误操作。当时这个事情我们还比较被动,因为没有预测到会发生这种事情。那事情发生之后,我们也及时的跟监管还有各方去沟通,到6月份-7月份,我们也通过资管计划,就尽量要把增持的事完成。大股东本身他对海格的团队管理团队还有整个产业都是非常熟悉,在这个价格去增持,我觉得是较为合理的。
8、具体毛利在几个军种都有差别吗?有差别,国家现在对军费的使用效率抓的比较紧,对于价格也敏感,如果一样产品没有自己的核心技术,毛利很快就要下滑。
现在公司有一些独特技术,毛利还相对比较高。但是具体也不好讲,因为这个是比较敏感。但是整体来讲,军品的毛利还是比民品要高很多。公司的毛利率受军、民比例的影响,16年我们军品占比2/3,17年军品只到1/3,所以它整个毛利可能下滑,这个是必然的。
未来我们希望军品和民品能够达到一个比较均衡的点,然后在一些核心的技术上继续保持领先。
9、目前14亿的订单,北斗占多少?没有一个大类的统计,但比例不会太高。北斗军品的市场本身天花板都很低,我们主要装配到飞机舰艇,还有导弹,从08、09年我们一两千万增长到15年的6.5个亿,然后到16、17又下滑,因为军改影响下17年只有三个亿不到。
今年如果还只是民品的话,收入还是不够大,但是今年是在一个北斗3号替换北斗2号的周期中。我们在北斗3号方面的技术储备也是比较多。北斗的市场主要还是在我们军民融合市场上实现增长。
10、公司增长比较快的是哪个点?手持终端增长得会比较快,目前单兵通讯获得装发部统型笔试第一名,有望获50%份额,十三五容量是2个亿,十四五是20亿,主要看采购周期。国内手持终端目前只装配到部或班,国外装配到个人(和国内实战少有关)。
11、对未来收入的信心来源?16/17年装备信息化执行率比较低,当年不到20%~30%,总体来看16+17年信息化预算执行率不到10%,而理论上应该有30%~40%(五年规划,前三年正常50%,后两年50%,军改打破了这个周期),没采购的部分都会在后三年补上。否则十三五的预算用不完的话,十四五申请到的预算就会减少。
长期来看,近几年军费上升是趋势。美国为压制中国,在经济、政治方面都在采取措施,美国及中国周边国家军费都在涨。
12、未来有没有可能突破之前收入的规模天花板?未来北斗三号装配率的提升,有可能打破这个收入天花板
13、今年资产处置的情况?广州总部附近一栋楼,处理掉,大概1个亿;当员工宿舍的商品房,也要处理掉
14、星舆科技的情况?星舆的目标:千寻+高德。最先还是2B,工业机器人、智慧城市等。1~2年目标全国先覆盖,在运营商基站上挂一个CORS。这个主要靠外部融资做。公司还成立了广州传石,未来专门用来做民用北斗订单。
15、模拟飞行器的进展?摩诘创新,去年给空军做了一款模拟飞行器,一款就1亿多收入;三军未来各有5个亿的市场。未来向民用领域探索。(竞争对手:北京蓝天、科研院所)16、海军现在在反腐,对公司有影响?海格从海军起家,现在陆军占比最大。目前我们没感受到这方面影响,可能是个别部门现象18、订货会的订单情况?订货会目前对订单总额影响不大,最近两个月是集中招投标期,会有一些订单出来,这两个月很关键。风险提示军工订单不达预期风险;北斗发展不达预期风险;竞争格局加剧
第1页:产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”第2页:兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强第3页:海格通信:静待北斗突破,看好长期发展第4页:中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%第5页:海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政第6页:美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控第7页:西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
中储股份（个股资料 操作策略 股票诊断）
中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%
中储股份 600787
研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2018-03-20
事件/新闻:公司公布2017年年度报告,全年实现营业收入256.03亿元,同比增长67.55%;归母净利润13.38亿元,同比增长74.32%;扣非归母净利润0.53亿元,同比扭亏;最终实现基本每股收益0.61元,加权平均ROE为13.35%,同比增加4.99个百分点,业绩基本符合预期。另外,Q3公司以两家子公司100%股权置换诚通地产部分股权带来的投资收益14.59亿元,增厚公司利润11.07亿元,贡献了净利润八成。
智慧物流再上新台阶,带动运输收入大增117.95%。报告期内公司智慧物流业务快速发展,全年新增客户1505家,新增代理142家,目前已拥有高级承运会员157491个,活跃承运人占比73.19%,带动运输收入达78.81亿元,大幅增长117.95%,其中,配送运输业务收入59.79亿元,同比增长242.32%;仓储业务收入6.95亿元,同比增长3.84%;进出库收入6.98万元,同比增长19.56%;集装箱业务收入0.78亿元,同比增长3.19%;现货市场收入1.87亿元,同比下降3.01%;金融物流收入0.11亿元,同比下降31.92%。
大力发展供应链物流业务,商品流通类业务收入173.34亿元。报告期内,公司继续着力完善仓储网络服务平台,继续大力拓展大宗商品供应链业务,积极培育物流+互联网的特色业务,同时随着大宗商品的继续活跃,全年公司商品贸易类业务迅速增长,共实现收入173.34亿元,同比大增51.68%。
项目建设有序推进,未来盈利能力有保障。报告期内,公司石家庄、南京、辽宁、天津等多出物流基地建设项目有序推进,上海临港奉贤二期、天津中储陆港现代物流配送中心等物流基地已具备投产条件;同时完成铁西分公司不动产交储和郑州物流中心不动产继续交储。此外,公司正在积求南京电建中储房地产有限公司(持股49%)及天津中储恒丰置业有限公司(持股35%)股权的潜在购买方,为该两项目的挂牌转让创造条件。以上项目落地和稳定运营将保障公司未来的盈利能力。
加速与普洛斯合作进展,国内外资源深入整合。报告期内公司与第二大股东普洛斯合资成立中普投资公司,用于投资与管理新的物流基地项目,共同推进中储现代物流产业投资并购基金的设立,展开项目发现和培育。另外,公司继续整合国内外资源,完成Impala上海洋山保税仓库项目收购,填补公司在上海自贸区内有色金属保税仓储设施的库容缺口,增强了业务覆盖能力。
调整盈利预测,维持“增持”评级。考虑到公司土地交储等进展的调整,我们调整公司18、19年盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别13.58亿元、13.89亿元、14.03亿元(原18、19预测为8.65亿元、9.09亿元),对应当前股价PE为16倍、15倍、15倍,维持“增持”评级。
第1页:产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”第2页:兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强第3页:海格通信:静待北斗突破,看好长期发展第4页:中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%第5页:海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政第6页:美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控第7页:西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
海南瑞泽（个股资料 操作策略 股票诊断）
海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政
海南瑞泽 002596
研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2018-05-21
海南岛内商混龙头,收购水泥业务主业稳定增长公司是海南省商业混凝土的龙头企业,2014年完成对金岗水泥的收购后,公司在大基建领域业务更加丰富,近三年,公司大基建业务占总营收的比例均在66%以上,仍为公司主要业绩来源。
海南新政,基建先行,目前岛内公路、铁路、机场、港口等交运设施和酒店、会议中心、医院等旅游文化设施新建需求大,公司基建业务望受益新政迎来新增长,2017公司商混和水泥业务均现高增速,预计2018-2020年,基建业务维持年均30%增速。
“大基建+大生态+大旅游”蓝图即展,业绩再添强引擎公司2015年完成对大兴园林收购,进军园林绿化业务,2018年收购江西绿润和江门绿顺100%股权后,100%控股广东绿润,进军市政环卫业务。“园林绿化+市政环卫”模式实现养护和模式共享。大兴园林在手PPP 订单约50亿,绿润中标5亿PPP 项目,在手订单充足。园林业务目前占总营收超3成,2017业绩翻番。
且受益海南新政对市政绿化和环保的政策红利,以及千亿资金打造上百特色小镇的规划,大生态业务或成未来主要业绩引擎。
适逢海南新政,公司布局赛马、邮轮,进军旅游业,目前“大基建+大生态+大旅游”蓝图已成,三大平台协同配合,规模优势和资源优势有望继续扩大,旅游业成又一潜在强力引擎。
海南新政为历史性机遇,赛马第一股助力大旅游腾飞随着中央关于支持海南全面深化改革开放指导意见的出台,海南在而立之年迎来历史性全面发展机遇。全岛自由贸易区和自贸港的打造让未来发展空间巨大,战略定位极其重要,且国际旅游岛的定位进一步明确,措施进一步细化。公司今年布局赛马产业和邮轮产业,赛马产业国内发展大蓝海,公司合作标的企业的马产业实力强劲,公司又具备基建、园林配合和提前布局的强大优势,未来或成中国赛马龙头;邮轮行业虽面临市场竞争,但公司在邮轮基建备受重视的政策下,自身优势巨大,望成功卡位。
投资建议:我们认为公司在维持目前基建和园林绿化业务稳定增长的同时,将深度受益海南新政,“生态+旅游”的方向深度契合新政对海南省的战略定位,预计将迎来高增长。公司赛马第一股优势和布局邮轮等旅游业规划或成未来强势增长引擎。2018年新增市政环卫收入和提前布局的旅游业收入,业绩将迎高增长。
预计2018-2020年EPS 分别为0.40、0.65、0.80元,目前股价对应PE 分别为25X、15X、12X,给予“买入”评级。
风险提示:基建业务投资金额不足;应收账款进一步扩大,出现坏账;公司旅游业务布局推进不及预期;海南地区旅游政策发生变化或旅游岛建设不及预期。
第1页:产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”第2页:兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强第3页:海格通信:静待北斗突破,看好长期发展第4页:中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%第5页:海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政第6页:美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控第7页:西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
美晨生态（个股资料 操作策略 股票诊断）
美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控
美晨生态 300237
研究机构：国金证券 分析师：黄俊伟 撰写日期：2018-07-20
近日,公司控股股东、实际控制人张磊先生增持公司813万股,约占公股本0.56%,增持均价7.18元/股。
经营分析 H1业绩同增43%,内生增长有所提速。1)公司预计2018年H1业绩约3.08~3.7亿元,同增30%~56%,其中Q1/Q2业绩增速为67%/31%,扣非业绩约2.43~3亿元,同增5%~31%,其中Q1/Q2扣非业绩增速为4%/25%,内生业绩有所提速,Q2非经常性损益约0.66亿元,主要系土地因城市规划收储拍卖所致。2)公司主营汽配、园林,2017年公司汽配/园林业务营收占比32%/68%。2018年H1汽车累计产量/销量同增3.5%/5.6%,下游稳健增长+进口替代+单车配套价值提升促汽配业务稳步增长。截止2018年Q1公司在手订单(含中标)达57.6亿元,订单营收比达2.24倍,2018年公司新签框架协议达116.5亿元,未来框架协议落地将增厚公司业绩。 公司整体风险可控,股价向下有底,信贷边际宽松促估值修复。1)此前受东方园林发债失败影响,5月21日至今,SW园林工程跌幅累计跌幅达20%,多家园林公司停牌。根据报道,央行窗口指导银行增配“AA+”以下信用债,额外给予MLF资金鼓励,信贷边际宽松利好板块估值提升。2)2018年Q1,公司资产负债率58%,略低于行业整体资产负债率(62%),整体风险可控;Q1公司营收同增21%,经营活动产生的现金流净额-2亿元,同比-19%,经营现金流有所改善;2018年7月16日,公司可转债申请获批,本次公司拟发行不超过7亿元可转债用于三个PPP项目(投资额约15亿元),若成功发行将极大地缓解公司融资压力。3)现阶段公司股权质押占流通A股比例约52%,根据公告数据测算,最高平仓成本为5.63元,整个质押风险可控。4)按公司公告测算,公司员工持股计划止损线为7.33元;股东增持均价7.18元/股;公司目前PE(TTM)仅16.8倍,历史最低估值14.7倍,我们认为员工持股补仓+大股东对公司股价起一定支撑作用,公司股价向下有底,信贷边际宽松促估值修复。
投资建议 公司已实施权益分配,我们对应下调目标价至10.75元(18*2018EPS)。
风险提示:利率上行、限售股解禁风险、存货减值风险、PPP落地不及预期。
第1页:产业资本携50亿元参与筑底行情 增持股显四大特征有“钱途”第2页:兖州煤业:甲醇价格持续提升,非煤板块盈利能力增强第3页:海格通信:静待北斗突破,看好长期发展第4页:中储股份:智慧物流迅速发展,17业绩同比增长74.32%第5页:海南瑞泽:大基建+大生态+大旅游战略格局初显,全方位受益海南新政第6页:美晨生态:h1内生增长有所提速,整体风险可控第7页:西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
西王食品（个股资料 操作策略 股票诊断）
西王食品:齐星债务解决方案敲定,公司估值有望提升
西王食品 000639
研究机构：中泰证券 分析师：范劲松 撰写日期：2018-07-18
事件一:公司发布2018半年度业绩预告,预计归属于上市公司股东净利润区间为2亿元-2.1亿元,比上年同期(1.5亿元)增长32.13%-38.73%;基本每股盈利约0.36-0.38元。
事件二:西王食品于近日收到公司控股股东西王集团关于法院裁定批准西王集团对外担保企业齐星集团合并重组计划的通知。
保健品趋势向好,结构调整初显成效,乳清蛋白锁定优惠价格。受到人民币汇率波动+北美业务升级渠道调整影响,一季度收入同比下滑8.8%;二季度收入降幅收窄主因北美渠道调整逐渐好转+二季度人民币持续贬值利好Kerr公司业绩兑换人民币后合并报表金额更高。综上,我们预计18H1营养补充剂收入承压,但环比改善明显。目前保健品发展亮点有三:一是产品端,成功开发并推出RTD(即饮产品),境内借助西王食品国内销售网络及北京奥威特团队,预计年完成“2+1”品牌规划,即保持Muscletech产品高速增长+新引进Sixstar及Hydroxycut在中国区的上市及销售。二是渠道上,目前GNC渠道销售已恢复正常,海外业绩逐季改善;目前公司与天猫国际签署了ATE战略合作协议,逐步完善销售团队,加快全球及电商渠道建设。三是从区域看,kerr北美业务目前调整进展良好,单二季度收入降幅收窄;国内运动营养补充剂2018年目标收入3亿元,主要依靠电商平台快速发展+健身房渠道稳步开拓市场铺货,充分发挥中外业务协同效应。随着全民健康和运动意识的觉醒,公司可利用品牌和渠道优势,快速成长为运动保健行业细分龙头。从成本端看,公司积极与上游原料供应商(主要是乳清蛋白)展开战略谈判,锁定优惠价格,原材料成本大幅度下降,利好保健品业务利润的快速释放。
食用油业务稳健增长,预计单二季度收入增速高个位数,小包装食用油增速更快。18H1食用油板块继续推行品牌推广及渠道深挖策略:一品牌上宣传玉米植物油的营养价值+非转基因概念,顺应消费升级的大趋势。根据草根调研估算,西王玉米胚芽油900ml小包装销售额增速在10%以上,新品好鲜生玉米胚芽油、保健油、玉米橄榄调和油、葵花籽油等均保持稳健增长,预计但二季度玉米油增速在高个位数,延续一季度向好趋势。二渠道上餐饮、电商、团购渠道加强布局开拓,2017年新增网点3万家,总网点数目前超过15万家。公司团购和餐饮包装产品上半年增速较好。产品结构升级推动玉米油毛利率小幅提升,同时渠道深耕+销售人员效率提升,玉米油利润增速显著快于收入增速。
整体费用率下行,18H1利润增速约32.13%-38.73%。公司财务费用率稳步下降,主因非公开发行募集资金净额16.5亿元,部分归还国内借款10亿,国外亿美元的贷款也在陆续归还,整体财务费用率下降较快,驱动利润高增长。
齐星债务解决方案敲定,公司债务担保化险为夷。2018年7月16日,山东省邹平县人民法院出具终审《民事裁定书》一是批准《合并重整计划(草案)》,二是终止齐星集团等二十七家公司重整程序。
盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.58/5.06/5.62亿元,同比增速33.4%、10.4%、11.1%,当前市值对应今年PE仅16.7倍,考虑到公司食用油稳健增长、kerr在国内的利润弹性及压制估值因素逐步的解除,股价重焕活力,给予“买入”评级。
风险提示事件:食品安全风险,传统植物油市场发展不及预期,Kerr运动保健协同发展不及预期。
