中信建投:三季度首推云计算产业链

研究报告内容摘要：

本周行情

上周上证综指下跌0.07%，深证成指下跌0.81%，沪深300 上涨0.01%，中小板指下跌0.38%。计算机板块显著强于大盘。

模拟组合收益率34.97%，超越SW 计算机39.68%，上周持仓为金证股份（8.59%）、用友网络（27.63%）、奥马电器（20.43%）、长亮科技（20.46%）、浪潮信息（22.90%）。

三季度增配计算机板块，持续推荐云计算产业链

我们强烈看好三季度计算机的板块行情，EPS 与估值将迎来共振。本周基金二季报持仓披露完毕，计算机板块持仓占基金总持仓比重持续回升（4.46%），已超出2016 年Q4 之前的水平（4.29%），机构板块持股市值达386 亿元，较一季度增加32 亿元，同比增长9%。从基金持仓集中度来看，持仓前十大计算机公司市值超过50%，前五名分别是浪潮信息、广联达、航天信息、中科曙光、广联达。具备产业趋势和核心壁垒的优质个股更加受到机构青睐。我们强烈看好三季度计算机的板块行情，业绩与估值方面来看，板块中报情况良好，计算机中报业绩预告中的78 家公司中有64 家公司预计正增长，利润增速中位数为25%，估值切换具备足够的配置吸引力。同时资管新规等系列政策出台，三季度市场流动性边际改善的预期将为计算机带来足够的估值弹性。

我们持续强烈推荐细分板块的云计算。云计算板块中报业绩预告亮眼，板块高增长确定性进一步从中报得到验证；从基金持仓来看，基金持仓集中度提升，云计算板块做为今年计算机的核心主线，优质个股必将得到更多机构重视。推票方面，我们继续首推一硬一软双龙头，硬件首推浪潮信息，其次推荐国产X86 芯片龙头及超融合龙头：我们认为设备是行业需求的一阶导数，BAT 的资本开支持续在加大，信息流量的爆发以及行业信息化的加速发展使得行业对服务器的采购呈现加速趋势，而服务器领域规模效应十分显著，强者恒强；软件首推用友网络：我们认为细分行业之间存在差异，使得其上云的难易程度和先后顺序都有差别，我们认为企业级服务应用将会最先上云，因为管理层级的应用具备通用性，应用复杂度相对较低，不会受到政策监管等因素的影响。其次推荐，广联达、泛微网络、长亮科技、石基信息、恒生电子。

当前重点推荐标的汇总

金证股份、长亮科技、用友网络、启明星辰、石基信息、金蝶国际、奥马电器、上海钢联、生意宝等。

风险提示：板块系统性估值下调；子行业增速低于预期。