宝能接连出手减持万科

深圳商报/读创记者 傅盛宁

周三，万科A冲高回落，收盘于24.18元，跌0.82%。香港股市里的万科企业收盘于25.75港元，相当于22.14元人民币，万科A比其H股溢价9.21%。继6月12日东兴信鑫7号集合资产管理计划减持4767万股后，万科被减持活动几乎“消停”了一个月，但进入7月12日后，万科减持再掀高潮。截至7月24日，本月三次千万股以上级别的减持，虽然总计套现超过20亿元，却并没有进一步压制万科股价，万科过去四个交易日走势强于大盘指数。专业分析人士认为，减持为长期投资万科提供了机会。

轮番减持

宝能仍然赚很多

7月份的三次减持均来自泰信价值1号特定客户资产管理计划，分别于12日、17日和24日通过大宗交易减持2880万股、2816.85万股、4410.92万股，共计减持10027.77万股，约套现24.015亿元。

7月24日晚万科发布公告称，7月24日，钜盛华作为委托人的相关资产管理计划泰信1号以大宗交易方式减持公司A股股票44109200股，占公司总股本的0.4%。权益变动后，宝能所持万科A股份由此前的20.4%降至20%。

万科过去半年虽遭上市以来空前的减持潮，但进入7月后，表现总体强于深成指和上证指数。同时，万科A在大宗交易平台上的折价越来越少。比如5月18日的大宗交易折价率为6%，而7月24日折价率只有2.5%。

姚振华旗下的宝能系——前海人寿、钜盛华以及钜盛华委托的九大资管计划，在最高峰时持股占万科总股本的25.4%。有机构给出的数据显示，宝能系在万科A的持股成本约为450亿元，建仓成本大致在16.05元。在今年1月初，有机构按照当时的持股市值计算，高达1127亿元，账面盈利在677亿元左右。但因为宝能的九大资管计划要支付给投资者的利率区间为6.5%~8.0%，据此计算，宝能这些资管计划购入万科A股股票平均股价理论上要高于18.89元/股，甚至有机构认为应该在19元左右。

从1月初到现在，万科A股价跌去30%多。由于宝能的这些资管计划在不同时段、不同价位减持，故不易计算出宝能实际上的盈利有多少。但大略估计，扣除资管计划给投资者的分红后，宝能还有大笔盈余。

机构投资者占比

不降反升

在房地产市场政策一再收紧的当下，万科正在实现业务的重新多元化。涉足长租公寓、养老事业等。万科今年一季度营业收入比去年同期增长65.83%，2018年业绩预测，全年营业收入有望达到3122.56亿元，比去年全年增长28.56%。目前深圳地铁集团为万科的控股股东，持有万科股份32.42亿股，占总股本的29.38%。深圳市国资委是深圳地铁集团的大股东。

出于对公司的信心，机构投资者对万科的总体持股比例这几年不断上升。根据wind统计，早在2014年，机构持股比例就从5%缓慢上升到10%左右，2015年初突破12%，到当年年底就达到了35.94%。

经过万宝之争，机构投资者更多进入万科，2017年底持股比例达到了38.25%。在一些重要持股机构发出减持的预告后，虽然万科股价下跌，但机构持股比例反而继续上升，目前达到了48.62%。

记者观察发现，持股万科量最大的几个机构中，在今年二季度的操作是：增持的多，新进的多，减仓的少。

研究机构预测价

在30元至45元

东吴证券研究员齐风认为，万科6月份销售表现如期向好，销售增速持续扩大。预计下半年随着供货增加，销售有望持续回暖。万科作为行业龙头，销售规模如期回暖，拿地力度持续提升，多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，现在已逐渐成熟。

天风证券研究团队认为，万科公司6月销售如期恢复，单月销售增速扩大，累计销售增速提高，销售均价维持高位。作为稳健经营的地产龙头，公司融资优势尤其明显，预计公司2018-2020年EPS分别为3.39、4.32及5.31元，对应PE为6.8倍、5.3倍及4.3倍，万科目前估值已接近历史低位，6个月目标价42.64元，维持“买入”评级。

东方证券分析师竺映表示，机构减持并不是因为看空万科，而是出于财务需要，比如一些资产管理计划到期。万科据守深圳，布局全国，发展策略灵活，管理层是一个高水平的团队，在未来房地产市场风云变化中，这样的团队赢的概率更大，万科仍然值得长期投资，机构大量减持造成股价低迷，正好提供长线投资的买点。

查近十家研究机构6月以来对万科股价的预测，最低为东方证券的30.60元，最高为华创证券的45元，比周三收盘价高26.55%至86.10%。

万科A股价是否会跌破20元呢？深圳卫视宋磊岩认为，万科目前面临三大问题：一是房地产调控政策已经使得房地产行业告别了黄金时代、白银时代，万科租售并举，现金流状况会受到负面影响；二是万科负债率过高，总计达到了1万亿元以上，债务负担太重；三是姚振华还会继续减持，还剩一半的股票在手里。“万科A跌破20元是大概率事件。”宋磊岩说，“万科的鼎盛期已过。”

（傅盛宁）